1.2024年，申万31个行业板块中，银行以42%的涨幅位列第一，上海银行成为年度涨幅冠军。
2.上海银行逐渐走出地产危机，地产不良率优于行业平均水平，新增贷款不再依赖地产项目。
3.然而，上海银行仍面临息差难题，净息差1.08%，在上市城商行中垫底，主要原因是资产过度配置到低收益的债券投资中。
4.上海银行战略过于空泛，对具体业务路径缺乏清晰阐释，导致在经营中业务方向多变，不利于自身特色和核心能力的形成。
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20年的银行老股民，体验了一把与众不同的与时间做朋友：6000点买的四大行，在3000点解套的奇迹发生。
老股民能有这番独特体验，来自银行股贯穿全年的强势上涨。
2024年，申万31个行业板块当中，银行以42%的涨幅位列第一，跑赢了上证指数30个百分点。真正做到了“把钱存银行不如在股市买银行”。
比银行股全年强势上涨更让人意外的是，2024银行的年度涨幅冠军花落上海银行。
过去几年，上海银行业绩其实已经多少从头部城商行中掉队，营收、利润被宁波银行、江苏银行等后起之秀超过。更说不过去的是，上海银行成了头部城商行中唯一营收规模连续两年下降的银行。
那上海银行何以成为板块的涨幅王，未来走势如何？本文持有以下观点：
1、逐渐走出地产危机。2020年之前，上海银行对房地产偏爱有加，地产贷款余额一直居于城商行首位。在地产危机中，上海银行不良率飙升拖累了业绩。如今，随着地产不良贷款的出清，上海银行地产不良率已经优于行业平均水平，新增贷款也不在依赖地产项目。
2、息差难题仍待解。2024年前三季度，上海银行净息差1.08%，在上市城商行中垫底。主要症结是上海贷款竞争激烈，本地项目被分流，上海银行生息资产过度配置到了低收益的债券投资中，目前情况并没有明显改善。
3、战略可以再清晰些。上海银行定位“精品银行”战略，但战略过于空泛，对具体业务路径缺乏清晰阐释，最终导致上海银行在经营中业务方向多变，总是往最容易短期出成绩的方向靠，但长期看，反而不利于自身特色和核心能力的形成。
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逐渐走出地产危机
上海银行成为2024年银行板块的年度涨幅冠军，直接原因在于它的性价比很高。
2024年初，上市银行股息率在A股42家上市银行中排第六，PB排倒数第七。综合两个指标，除了有逻辑硬伤的银行，基本是比它便宜的没它股息高，比它股息高的又没它便宜。
当然性价比只是催化剂，核心还是业务不能有硬伤。上海银行正在走出过去几年最大的危机-地产危机。
长期以来，上海银行对房地产偏爱有加。上海银行地产贷款余额也一直居于城商行首位，多年维持在1500亿元以上。
贷款结构上，2020年之前，上海银行房地产在对公信贷中的占比一直居于首位，比例超过20%。横向对比，上海银行地产贷款占比，较宁波银行（8.4%）、江苏银行（13.9%）、北京银行（14.4%）等头部城商行高出了不少。
彼时，上海的楼市长牛为上海银行的增长提供了燃料，它也因此坐上了城商行一人之下的位置，规模仅次于北京银行。
但后面的故事大家都知道了，2020年后，环境突变，政策收紧了地产贷款。
上海银行地产贷款余额持续下滑，从2020年的1566亿元降到了今年上半年的1199亿。
同时不良率攀升明显，2019年-2021年上市银行地产贷款不良率从0.1%攀升到2020年的3.05%。
一些“著名”的地产暴雷项目，上海银行都牵扯其中。比如，2023年上海银行起诉宝能系相关方并追讨25.8亿元借款，还卷入到了对恒大的授信中。
终于，经过历史不良贷款的出清、对地产坏账的计提减值，上海银行逐渐走出了地产危机，2024年上半年，上海银行地产贷款不良率下降到1.39%。虽然较宁波银行这种顶级城商行还有差距（0.1%），但已经远优于上市银行平均水平（3.55%）。
同时贷款结构方面，上海银行也已经摆脱地产依赖症，2024年上半年，上海租赁和服务业贷款规模已经超过地产贷款，制造业、水利和公共设施管理员贷款规模也几乎已经追平了地产贷款规模。至此，上海银行也形成了相对均衡的贷款结构。
不过逐渐走出地产危机的上海银行，还有一大症状待解。
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低息差症状待解
成立于1996年的上海银行，起点很高，由上海本地98家城市信用合作社和上海市城市信用合作联社改制而成，被时任央行领导称为“99朵玫瑰”。
高起点，加上上海市的经济地位，以及较早的异地拓展，使上海银行长期处在城商行头部位置，规模上一度仅次于北京银行。
但近些年来，上海银行的发展大家也看到了，营收、利润等业绩指标已经被江苏银行、宁波银行超过，掉到城商行第四位，尤其说不过去的是，上海银行是头部城商行中唯一营收规模连续两年下降的银行。
上海银行发展至此，除了上文提到的受地产拖累，还有一个核心症结，就是净息差严重低于行业。
2024年前三季度，上海银行净息差只有1.08%，在上市城商行中倒数第一，与宁波银行（1.8%）、江苏银行（1.57%）更是拉开了档次差距。
净息差行业垫底，要从上海银行的资产结构说起。钱投向了哪里，决定了收益状况。
银行生息资产结构主要由贷款、债券投资、同业资产、存放央行四部分构成。
其中贷款和债券投资收益率较高，银行普遍将大多数资金投到这两类资产中。这两类资产中，贷款又比债券投资收益率高，也更加稳定。以上海银行为例，2024年上半年，上海银行贷款收益率3.89%、债券投资收益率3.1%。
上海银行的问题是资产过度配置到了低收益的债券投资中，导致净息差低于行业。
2024年上海银行生息资产中贷款占比44.8%、债券投资占比41%。横向对比浙商银行生息资产中贷款占比高达58.4%、债券投资占比只有32.7%。
上海银行过多将资产投放到债券投资中也是无奈之举，上海作为国内经济重镇，是行业重点竞争区域，这从上海的贷款收益率中就可见一斑，2024年12月，上海市新发放企业贷款加权平均利率为3.02%，是全国最低的地区之一。
竞争激烈，使上海银行在本地竞争中更难拿到好项目，手里有钱却不好贷出去，体现在数据上，2022年之后，上海银行资产同比增速开始持续高于贷款同比增速。
拿不到好项目，固然有竞争激烈的原因，但其实江浙作为经济发达省份，同样是各大银行的重点布局之处，上海银行发展不及江浙沪其他明星城商行，更多还是要从自身角度找原因。
/ 03 /
战略可以再清晰些
很多银行业绩平庸的原因在于管理层更替较为频繁，银行成为一部分高管履历镀金的地方，执掌银行一段时间后就升迁或调走，影响了战略的稳定性。
但上海银行像是走了另一个极端，战略过于一成不变。
上海银行自2012年提出“精品银行”战略，旨在转变粗放式发展和同质化竞争方式，探索中小银行转型发展新路，目标是服务专业、品质卓越。
这一战略提出时，上海银行董事长为还是在中投任职的范一飞兼任，范一飞于2015年初离任，后来在2022年被查，“精品银行”战略仍沿用至今。
银行业已经经历了经营环境的多轮变化，战略却还是当初那个战略，其实主要还是这个“精品银行”战略过于空泛，对具体的业务实现路径缺乏清晰的阐释，最终导致上海银行在经营中很容易调转方向，往最容易短期出成绩的方向靠。
消费贷就是一个很好的例子。2015年左右消费贷崛起，上海银行与蚂蚁集团、京东数科、微众银行等平台进行联合贷，其中银行主要出资金，科技公司做获客与风控。
靠着联合贷，上海银行消费贷规模迅速膨胀，个人消费贷规模从2016年的276亿元增长到2019年的1750亿元。
后续监管担忧银行将核心的获客与风控能力外包，影响竞争力，对联合贷进行限制，上海银行消费贷规模骤降，从2019年的1750亿元降到今年上半年的1035亿元。
政策调整后，上海银行并不是在消费贷继续深耕，补上数据、获客、风控等能力的欠缺，而是转头加强了门槛较低有资产兜底的住房贷款投放。
这种多变的发展方向虽然可以追逐短期业绩，但长期看反而不利于自身特色和核心能力的形成，久而久之上海银行也就给人留下了业务多而不精、日渐平庸的印象。
想要回到曾经的高光位置，上海银行需要一个清晰的战略路径。
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