国君电子｜AI算力铲子环节，国产测试机开启新时代

报告导读：测试机作为 AI 算力铲子环节，随着 GPU 和 HBM 芯片放量，量价齐升。国内 AI 基建爆发，测试机从 0 到 1，将深度受益。

给予行业“增持”评级。测试机作为AI算力铲子环节，随着GPU和HBM芯片的复杂度的提升，单机价值量提升，并伴随算力芯片放量，而快速放量，因此测试机和AI算力芯片关联度极高，随之量价齐升。23-24年美国AI大基建时代，爱德万绑定英伟达，业绩大幅增长，在这一轮中国AI基建时刻，国内测试机厂商的业绩预计也将有高速增长，给予行业增持评级。

测试机以板卡和软件为核心，客户粘性极高。1）测试机主要用于检测芯片功能和性能。晶圆检测环节需要使用测试机和探针台，成品测试环节需要使用测试机和分选机；2）测试机的板卡与软件程序的对应关系是设备实现高精度、高效率测试的核心逻辑，根据芯片的功能特性选择不同的测试板卡，并编写对应的测试程序。测试机需要各种芯片的自研，包括核心控制芯片和数字板卡功能模块；3）软件生态带来客户的使用习惯和巨大的历史代码迁移成本，导致客户一般不会更换测试机厂商。测试机的选型上，一般话语权在设计公司。

测试机作为算力铲子环节，AI拉动需求快速爆发，整体产业属于双寡头垄断的状态。1）市场空间：SoC和存储测试机的市场受益于AI驱动大幅增长，其中SoC测试机增长来自算力卡，大约15亿美金，增长50%。算力卡复杂度的提升以及需求的增加会带来测试机的量价齐升。根据泰瑞达和爱德万的数据，23年全球SoC测试机市场33亿美金，到25年增长到48亿美金，23年全球存储测试机市场11亿美金，到25年增长到22亿美金。2）竞争格局：半导体测试机长期处于双寡头垄断的地位，主要为泰瑞达和爱德万，目前爱德万的市占率在50%以上，泰瑞达在30%-40%之间。爱德万因为绑定英伟达，其市占率大幅度提升，从21财年的47%增长至23财年的58%。

国内整体进展较慢，主要集中在模拟测试机领域，在数字测试机和存储测试机领域进展较少，华峰测控整体进展相对较快。1）模拟测试机：华峰测控和长川实现较高国产化率，基本自给自足；2）数字测试机：长川科技在手机SoC领域成长较快，主频在1.6GHz以上；华峰测控8600正在进行客户验证阶段，主要针对大算力芯片；3）存储测试机：精智达的FT测试机使用专用ASIC，可实现9Gbps信号输出与校正，系统通道数量为国外同类产品的1.5倍，可应用于DDR4、DDR5、LPDDR4、 LPDDR5等芯片成品测试，目前在客户处验证。

风险提示。产品进度不及预期；测试机制裁超预期。

   文章来源 

本文摘自：2025年3月17日发布的《AI算力铲子环节，国产测试机开启新时代》

舒   迪，资格证书编号：S0880521070002

陈豪杰，资格证书编号：S0880524080009

本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。

本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。

本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。