港股研究社讯，近日，海通国际发布了一份针对腾讯控股（00700）的研报，其中对腾讯2024财年第四季及2025财年的业绩进行了深入剖析与预测。该研报维持了腾讯控股“优于大市”的评级，并将其目标价上调了20%，至600港元，展现出对腾讯未来发展的高度看好。
据研报分析，腾讯控股在2024财年第四季的收入表现超出了市场预期2%，这一强劲表现主要得益于游戏及广告业务的双轮驱动。游戏业务作为腾讯的传统强项，继续为公司贡献了稳定的收入增长。同时，广告业务也展现出强劲复苏势头，得益于宏观经济环境的改善以及腾讯广告平台的持续优化。
在利润方面，腾讯控股经调整净利润超出预期4%，净利润率高达32.1%，符合预期。海通国际预计，腾讯各业务板块的毛利率将持续上升，这得益于游戏业务的有利组合转变、广告效率的提升、云业务利润的改善，以及小程序游戏及电商服务费等高利润业务板块的贡献。
然而，值得注意的是，腾讯的营运开支也将有所上升。这主要是由于人工智能（AI）及其他产品的市场推广投入增加，以及GPU折旧和员工人数扩张导致的研发费用上升所致。尽管如此，海通国际仍然对腾讯的未来发展充满信心，并预测腾讯2025财年首季及全年经调整净利润将分别达到620亿及2510亿元人民币，同比分别增长24%及13%。
