文/虚竹

今年以来，股市回暖明显，交投活跃，每日成交金额经常在万亿以上，新基金的发行也越发活跃。根据Wind数据显示，截至3月15日，今年共发行了38只混合型基金，合计发行规模为134.79亿元，平均单只基金的发行规模约3.55亿元。

然而，在这种全市场升温的背景下，募集了3个月的申万菱信远见成长，却意外地发行失败了。

这背后，到底是什么原因？申万菱信又出了什么问题？

01 启用新人挑大梁，谁料市场不给面子

上周末，申万菱信基金一则混合基金募集失败的公告，引来投资者们的广泛关注。根据公告显示，申万菱信远见成长于2024年12月16日开始募集，截至2025年3月14日，该基金募集期限届满，但未能满足《申万菱信远见成长混合型证券投资基金基金合同》规定的基金备案的条件，故该基金的基金合同不能生效。

申万菱信基金公告

根据公开资料显示，申万菱信远见成长是一只偏股混合型基金，投资的主要范围包括A股、港股通标的股票、债券等。其中，股票仓位范围是60%～95%，港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。

众所周知，一只基金的灵魂是基金经理，基金经理的水平决定了这只基金的风险与回报。可能是申万菱信想蹭这一波股市的热度，将仅有一年投资管理经验的龚霄派上阵，没想到却遭遇到了滑铁卢。

根据公开资料，龚霄于2019年起从事金融相关工作，曾任职于弘则弥道（上海）投资咨询有限公司、莫尼塔（上海）信息咨询有限公司，2021年11月加入申万菱信基金，2024年3月才开始跟着有十余年基金管理经验的季鹏共同管理一只规模不足5000万元的基金。2024年10月，龚霄开始单独管理申万菱信新动力混合，这只基金管理规模较大，约10亿元。到今年3月2日，龚霄的任职回报为-2.88%。3月3日，投资经验接近10年的贾成东加入申万菱信新动力混合，和龚霄共同管理。

从这里不难看出，龚霄资历尚浅，申万菱信将龚霄放在台面之上，一方面向大佬多学习学习经验，另一方面也借大佬们的业绩镀镀金。

按道理来说，龚霄理应多沉淀一下，然后逐渐独当一面，这既是对投资者负责，也有利于龚霄的成长。毕竟，资本市场有如战场。

龚霄投资经理指数，来源：Wind

同时，从业绩表现来看，龚霄也没有什么亮点。根据Wind统计，截至3月15日，龚霄的任职年化回报为-9.25%，跑输沪深300。参与过的两只基金回报排名，一个为2513/4190，一个为4089/4490，都处于腰部以下水平。

不过让人觉得吊诡的是，申万菱信却在2024年12月急不可耐地任命这位投资经验不足一年的基金经理，作为新基金的基金经理参与新基金募集。

这种既没闪耀成绩又没投资经验的新人，基金不出意料地以发行失败而告终——投资者真的有那么傻吗，敢把钱交给这样的基金经理去打理？

从基金本身来看，申万菱信远见成长这只基金与许多基金的投资方向和策略高度雷同，没有特色可言，这也使得大多数投资者对该基金产品信心降低。

此基金的发行失败，也使其成为2025年第二只发行失败的公募基金，同时也是2025年第一只发行失败的主动权益类基金。在股市一片向好的大背景下，偏股混合型基金能发行失败，那多少是有点尴尬的。

当然，这也给了很多基金公司一个警醒，经过过去这几年的锤打，投资者已然觉醒，基金公司拉个基金经理忽悠几声就能募到钱的时代，已经过去了。

02 董事长陈晓升还有多少时间？

这次发行的失败，也彻底暴露出申万菱信在渠道销售、品牌建设、主动权益投研等方面明显的短板。

说起申万菱信这家基金管理公司，也算是混合所有制基金管理公司的标杆企业。它是由申万宏源、日本三菱UFJ信托银行株式会社共同设立基金管理公司，其中申万宏源持有67%股权，是绝对控股，三菱UFJ信托银行株式会社持股33%。

根据Wind数据统计，申万菱信2024年度管理资产规模852亿元，公募基金排名第28名。

2021年7月2日，申万菱信基金发布公告称，董事长刘郎因达法定年龄退休，由前申万宏源证券总裁助理陈晓升担任董事长。陈晓升最为人所熟知的履历，是掌舵有证券研究界“黄埔军校”之称的申万宏源研究所长达15年，而申万宏源研究所在他管理下诞生了多位新财富首席分析师。

上任不久，陈晓升便为公司提出了“研究至善”的愿景，以及“长期致胜”的使命。

陈晓升认为，研究做到极致就是“研究至善”，而人才是实现“研究至善”的基础。“研究至善”不能仅仅停留在经验上，不能止步于所谓的目标导向，要重构申万菱信的投研体系，要把对投资本质的理解和关于预期差的研究方法，转化成一个从买方需要出发的研究、投资、风控一体化的体系。而“长期致胜”是一种长期主义，即使短期很难帮客户挣到钱，但长期也一定要帮客户挣钱。要从“机构理性”出发，更多地从投资理念、产品设计、客户服务、风险管理等方面入手，引导长期投资，贯彻长期主义，考核长期导向。

当然，我们知道很多经济学家、券商研究所所长下场参与投资，结果都是一败涂地。在陈晓升“口号式”的领导下，申万菱信也是越做越弱。

根据Wind数据统计，2024年，申万菱信资产管理规模虽然较2021年增长了7.77%，达到了846.4亿元，不过，主动权益类基金管理规模，从2020年底282.4亿元，下降到2024年底的208.6亿元，降幅超过四分之一。其中，混合型基金管理规模更是出现断崖式下跌，从2021年巅峰时期的223.69亿元，一路下滑至2024年底的73亿元。

申万菱信混合基金规模变化，数据来源：Wind

而陈晓升最看中的人才建设，只能用乏善可陈来形容。目前申万菱信共有30位基金经理，其中任职年限3年以下的占50%，部分基金经理如王赟杰、叶瑜珍、杨翰、付娟，一拖多现象十分明显。

申万菱信部分基金经理情况，数据来源：Wind

人才梯队建设不行，基金收益就不景气，最终导致申万菱信业绩下滑十分明显。从公司近几年的财务报表可以看出，2021年7月，即前任董事长刘郎任期结束便是一个十分明显的分水岭。2021年，公司整体收入6.62亿元，为公司近几年峰值。到2023年底，公司收入已下滑至5.49亿元，净利润更是从1.25亿元一路下滑至8520万元。2024年上半年，公司净利润甚至较2023年上半年还下滑了30.5%。

申万菱信财务表现，来源：Wind

这么大幅的下滑，陈晓升不能不担责任吧？ 光喊“长期致胜”也没用，最终要帮客户挣到钱才是硬道理。否则，在崇尚结果的资本市场中，只会喊口号的结局就是投资者用脚投票，不跟你玩了。现在只能说，留给陈晓升的时间，真的不多了。