美国农业部（USDA）3月最新报告显示，2024/25年度全球玉米、小麦产量预测环比上调，但供需格局呈现分化：玉米库销比创近十年新低，供需缺口持续扩大；小麦库存压力边际缓解但总量仍处低位；大豆产量环比持平，消费量增长带动库销比改善。国内市场方面，中储粮加大玉米收购力度，饲用需求旺盛支撑现货价格；大豆流通货源趋紧，价格底部支撑明显。
全球玉米供需缺口扩大，库销比创近十年新低
USDA数据显示，2024/25年度全球玉米产量预计为12.14亿吨，较2023/24年度减少1,392万吨，但环比3月预测值上调170万吨。消费端表现强劲，全球玉米消费量达12.39亿吨，同比增加2,022万吨，环比上调123万吨。产不足需导致期末库存降至2.89亿吨，同比减少2,501万吨，环比减少137万吨；库消比进一步下滑至20.3%，创2016/17年度以来新低。
从区域看，美国、巴西等主产国天气扰动仍存，叠加地缘冲突对黑海运输的影响，国际玉米贸易流不确定性增加。国内方面，中储粮收购量维持高位，饲用需求旺盛推动深加工企业开工率提升，玉米市场短期看涨情绪升温。值得注意的是，当前南北港口库存处于历史峰值，现货价格上涨仍需等待库存去化信号。
小麦产量上调但库存压力仍存，大豆消费改善支撑价格
2024/25年度全球小麦产量预测环比上调344万吨至7.97亿吨，消费量同步增长293万吨至8.07亿吨。尽管期末库存环比增加252万吨至2.60亿吨，但库消比25.6%仍为2015/16年度以来最低水平。主产国俄罗斯、澳大利亚产量恢复带动全球供应回升，但黑海地区出口协议谈判进展缓慢，或制约后期贸易流释放。
大豆市场呈现结构性改善。2024/25年度全球大豆产量4.21亿吨，环比持平，但消费量环比上调298万吨至4.09亿吨，带动期末库存环比减少293万吨至1.21亿吨，库消比降至20.5%。国内大豆基层余粮逐渐见底，市场可流通货源有限，叠加进口成本高企，价格底部支撑明确。不过，4月南美大豆集中到港后，需关注油厂压榨节奏对豆粕价格的扰动。
总结：USDA报告印证全球谷物市场分化加剧，玉米供需矛盾突出或推动国际价格上行，小麦库存边际改善但总量仍紧，大豆消费回暖支撑价格韧性。国内市场政策与需求共振，玉米短期偏强运行，大豆价格则需警惕进口到港压力。