中信建投 | 本周深度研究报告优选

使用折溢价、机构投资者构成对份额变动率构造部分行业轮动增强能够提升稳定性。同时，使用全市场ETF净流入构造行业轮动可以拓展至全体中信行业，且净流入斜率对行业收益有正向影响。此外，将ETF资金流方法应用于风格轮动，构造的价值-成长轮动和大小盘轮动策略表现出一定效果，但稳定性仍有待提升。

本篇报告着重探讨多维度的估值比较视角，分别从行业之间、行业历史和行业内部这三种维度展开。基于估值分位的行业轮动策略存在指标局限性、策略适配性和市场适应性的缺陷，估值的价值需要通过多维度的比较才能显现。基于三个维度分别构建相对估值分歧因子、估值天花板因子和龙头估值溢价因子，三者的合成因子能有效提升行业轮动策略表现。

证券研究报告名称：《机构资金研究系列之五：ETF资金流行业轮动策略的进一步研究》

对外发布时间：2025年3月18日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001

刘一凡 SAC 编号:S1440523070011

证券研究报告名称：《行业轮动系列：估值比较视角下的行业轮动策略》

对外发布时间：2025年3月21日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

姚紫薇 SAC 编号：S1440524040001

王西之 SAC 编号：S1440522070003

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