1.中粮集团及其控股公司中粮科技连续四次转让徽商银行股权，但均流拍，最新挂牌价格已接近二级市场股价。
2.自去年下半年以来，国务院国资委发布“退金令”，要求央企原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，中粮系因此坚持转让徽商银行股权。
3.由于多次流拍，中粮系可能采取阶梯降价策略，以满足国有资产转让的合规性。
4.除中粮系外，其他国资背景的企业也在逐步撤离徽商银行，如马钢集团和中国船舶工业集团公司旗下公司。
5.专家认为，“退金令”有助于引导央国企聚焦主业，推动金融高质量发展，但短期内可能带来金融机构的经营压力。
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国资“退金”步伐，似乎正在加快。3月18日，中粮集团及其控股公司中粮科技转让徽商银行股权再度失败，引发投资者关注。事实上，这是近四个月以来，“中粮系”第四次转让该行股权，多次降价之后仍然无买家接手。而就在公告流拍当天，上海联合产权交易所网站马上再次挂出同样的股权转让信息，只是最新挂牌价格有所下调，已与徽商银行二级市场股价较为接近。
中粮系缘何短期内坚持转让徽商银行股权？自去年下半年以来，国务院国资委明确指出，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持，该项内容被市场称为“退金令”。新令出台后，近一年时间内，多家金融机构股权被央国企集中挂牌转让。业内认为，监管要求金融领域的国资持股必须“瘦身”，其核心逻辑为，引导央企更多地服务于实体经济，提高资源配置效率，防范金融风险与实体经济风险交叉传染。
最新挂牌转让价已经接近股价，中粮集团采取“阶梯降价“转让国资股权
最近半年时间，徽商银行股权成了中粮系眼中的“烫手山芋”。
3月18日，上海联合产权交易官网发布公告，经中粮集团有限公司申请，鉴于未征集到意向受让方，该所决定自公告之日起终结徽商银行股份有限公司3810.7477万股股份（占总股本的0.2744%）项目。同一天，中粮集团控股公司中粮生物科技股份有限公司所持有的该行4030.9500万股（占总股本的0.2902%）股份转让项目也官宣流拍。
但在3月18日公告流拍之后，交易所官网当日又迅速挂出了同样的转让信息，只是价格有所下调、并与二级市场股价已较为接近。
从最新的第5次挂牌信息来看，中粮集团有限公司所持有的3810.7477万股股权、本次转让底价为9723.180000万元；而中粮生物科技股份有限公司名下的4030.9500万股、本次转让底价为10285.034694万元。
可以看到，中粮系本次合计转让徽商银行7841.70万股股权，两个项目的每股均价都为2.55人民币元/股，相对于此前的3.10人民币元/股，大致下调了17.74%。值得一提的是，3月21日徽商银行的港股收盘价则为2.64港元/股，与挂牌转让价格已较为接近。
事实上，如果按时间线梳理发现，早在2024年12月，中粮科技就曾挂牌转让所持有的徽商银行股份，彼时定价1.56亿元。紧接着，2024年12月27日，中粮集团有限公司同样在上海联合产权交易所挂牌转让该行股权，定价1.48亿元。两个项目合计定价3.04亿元。然而，同样是由于未能吸引到足够的意向受让方，这次交易于2025年1月决定终止。
2025年1月26日，上述两个项目第二次上架，定价降至2.74亿元，再因未征集到意向受让方于2月17日决定项目终结；2月18日，上述两个项目第三次上架，定价降至2.43亿元，同样因未征集到意向受让方决定项目终结；3月5日，上述两个项目第四次上架，定价再次降至2.09亿元，仍然于3月18日官宣流拍。
为何挂牌价格一降再降，仍旧无人问津？业内认为，按照两个项目的挂牌价格和股份数推算，第四次的公开挂牌转让价格大致在3.10人民币元/股，而3月上旬该行在港交所股价在2.54港元/股左右波动，意味着挂牌价相对于彼时股价有30%左右的溢价，故而流拍也在情理之中。
机构之家认为，中粮系此前多次流拍后、再迅速降价继续挂牌公告，可能是作为一种阶梯降价策略，以满足国有资产转让的“程序”合规性。实际上，以中粮生物科技转让的4030.95万股计算，其净资产评估价值达到了15627.96万元，那么按此推算每股净资产就达到了3.88人民币元/股。为防止国有资产流失，选择采取采用“先高价挂牌，再逐步递减”的策略，也是国资在转让股权时通常采取的较为稳妥保险的做法。
多家金融机构股权被央国企挂牌转让，“退金令”旨在防范“交叉传染”
其实不仅是中粮集团，其他国资背景的企业也在逐步撤离徽商银行。
上海联合产权交易所官网显示，2024年6月，马钢集团挂牌转让其持有的微商银行175.99万股股份；同年9月，中国船舶工业集团公司旗下的安庆中船柴油机有限公司公开挂牌转让徽商银行431.3379万股股份。虽然最终都确定流拍，然而，经过多次公开拍卖或挂牌转让，徽商银行的股权价格已一降再降。
根据国家金融监督管理总局披露的数据显示，2024年，徽商银行因违规经营、信息披露虚假等问题，共收到41张罚单，涉及分支行15家和从业职员26人，累计罚没金额近2500万元。而这些内部治理问题及合规性挑战或许是该行股权频繁遇冷的一大原因。
不过，中粮系抛售徽商银行股份，除了受该行自身困境影响外，也与国资委去年发布的“退金令”密切相关。“退金令”要求央企原则上不得新设、收购或参股金融机构，并对风险较大的金融机构进行撤资。国资央企要优化金融业务布局，聚焦核心主业，在此背景下，“中粮系”选择主动清理退出与主业协同不强的参股金融机构，以防范金融风险，更好服务实体经济和企业高质量发展 。
近一年多来，多家金融机构股权都曾被央国企挂牌转让。受“退金令”影响，主动选择“退金”的多为非金融类央国企。然而，金融机构股权交易市场挂牌多、成交少，股权流拍、终止现象屡见不鲜。
金融行业资深人士李润铧认为，“退金令”是国家在金融监管方面一脉相承的重要举措，核心目的是防范金融风险与实体经济风险交叉传染。这一举措有助于引导央国企更好地聚焦主业，推动新质生产力，服务实体经济，真正实现我们经济的高质量发展。不过由于金融机构进入门槛较高，且股权多被集中性出售，供给压力增大，转让难度较大。
对金融机构而言，国资退出后，金融机构的股权结构更加多元化，市场化程度更高。这有助于提升金融机构的经营效率和服务能力，但也可能带来短期内的经营压力。比如过往不少金融机构的业务本身就高度依赖国资股东，“退金”后如何增强自身的生存能力和竞争力也是一个很现实的问题。
对此，有专家表示，“退金令”在短期内会推动相关金融风险持续浮出水面，长期有利于构建更加健康的现代金融企业制度和治理体系，推动我国金融高质量发展。而此次中粮系的抛售行为，也为金融市场参与者敲响了警钟，促使大家重新审视中小银行的投资价值与潜在风险 。
记者:苏冉 编辑:俞丹 校对:汤琪