“赌徒”叶国富，壮士断腕！或关闭350家永辉超市 || 深度

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一场股东会后，永辉超市变了天。

任职3年多的CEO未能连任，还没当上非独董；原创始人的反对票也于事无补，董事会结构失衡；250-350家门店将被关停......

3月20日，永辉超市用一纸公告宣布叶国富“代理”CEO，公司改朝换代进入“叶国富时代”。

拯救永辉、打造成零售行业新标杆，从以往的创办名创优品到如今的执掌永辉超市，叶国富的每一步都充满野心和赌性。

“我是带着真金白银和一颗真心，跟大家一起来做永辉的。我现在是永辉第一大股东，我比任何人都希望永辉越来越好。”内斗落幕，叶国富磨刀霍霍“致敬”胖东来。

但这条路，连胖东来都还在摸索。

叶国富在不断加强对永辉超市的话语权。

去年9月，名创优品子公司斥资62.7亿元，收购永辉超市29.4%的股权，成为永辉超市第一大股东。

“名创优品不会控制董事会，不会成为实控人，未来也不会并表。”彼时，名创优品首席财务官张靖京明确表示。

但半年后，情况生变。

3月17日，永辉超市换届选举第六届董事会时，6个非独立董事候选人本是名创优品、永辉超市各占3席：名创优品董事会主席兼首席执行官叶国富、首席财务官张靖京、独立非执行董事王永平，和永辉超市董事长张轩松、董事张轩宁、CEO李松峰。

但李松峰得票数只有20.6%，未能当选非独立董事，其他候选者的得票率均在98%以上。

这意味着，目前六位非独立董事席位中，名创优品和永辉的比例变为3:2，平衡格局被打破。

名创优品系拿下董事会多数席位的同时，叶国富还“另起炉灶”，担任永辉超市改革小组组长。

根据公告，会议通过了成立改革领导小组的议案，由叶国富担任组长，王守诚、罗雯霞、林红东、曾凤荣、吴凯之、甘旺亨、张卫东、朱静、刘少强担任组员。

随后，永辉超市再公告称，李松峰未能继续获聘公司CEO，该职位虚位以待，将全球招募。

李松峰就此“出局”，结束未满四年的CEO任职之旅。

对以上议案，永辉超市原大股东、董事张轩宁有意见，在投票中投下了唯一的反对票。

他为李松峰感到不平，“在当前高级管理议案中，未涉及李松峰CEO的安排，这令人深感忧虑。”

可惜胳膊没扭过大腿，张轩宁持有的7%股份，在叶国富面前算不了什么。

3月20日，永辉超市发公告称，董事会授权公司改革领导小组代行CEO职责。也就是，改革领导小组组长叶国富间接“代行”CEO职责，成为永辉的“事实CEO”。

▲永辉超市公告截图。

从某种程度上，这一公告确认了叶国富的领导地位。

高层变动尘埃落定，另一方面，叶国富也介入了永辉超市的中层干部团队。

据《商业观察家》，赖淑珍被任命为永辉商品中心标品二部（即食百部门）的负责人，向商品中心总经理汇报工作。

据悉，赖淑珍来自于名创优品，最近一次公开露面是作为名创的护肤经营者亮相。

大手笔砍门店

新官上任三把火，3月17日被选为改革小组组长时，叶国富便抛出三大改革。

其一是，2025年，永辉超市将关闭门店250-350家。

永辉超市官网显示，目前全国共有门店743家，按此计划，今年底永辉超市将不足500家，相当于砍掉三分之一门店，较2024年初的千余家也减少一半。

背后是，永辉的调改速度要大幅度加快。

按照叶国富的计划，2025年，永辉调改门店达200家左右，计划至2026年完成所有存量门店的调整。

也就是说，如2025年能如期如量完成调改计划，那么2026年将要调改的剩余门店数量大概在300多家。

▲胖东来去年12月发布的调改名单。

根据永辉3月13日宣布的调改计划，到2025年5月底之前还将有44家门店调改完成——2个月内要完成的调改门店数与过去9个月相当。

叶国富不只是说说。

临时股东大会落幕的第二天，比优特商业集团和东北永辉就接连发公告称，比优特协议接收永辉黑龙江、吉林两省12家门店，永辉大规模关店计划由此开始。

“希望做一个全国性的胖东来。”对于永辉，叶国富寄予厚望。

自2024年5月起，永辉开启“胖东来调改”，截至2月20日，共计在18个城市开设了41家“胖改”店，占门店总数的5.28%。

从永辉超市公布的数据看，调改后的门店在口碑、品质、客流和销售额上均有较大增长。

如胖东来调改首店郑州信万广场店，开业首日销售额188万元，较改造前增长13.9倍，当日客流超1.2万人，是调改前的5.3倍；永辉超市广州南沙万达广场店，开业3天累计销售额达650万元，日均销售额超200万元，是调改前的6倍……

“永辉的胖改，从短期来看，业绩增长明显，取得了不错的调改成效。”河南省商业经济学会会长宋向清表示，但长期来看，门店热度在下降，如郑州信万广场店去年9月日均销售额增长降至8.3倍，10月进一步降到6.3倍-7倍左右，一些门店甚至回归调改前水平。

调改店流量开始出现下滑。

据媒体报道，广州南沙万达广场店如今基本上不存在排长队情况，人流有所下降；成都锦江文华广场店也被爆出客流不及预期，仅2个月时间人潮就归于平静。

而永辉超市假设按照原有的规模、速度进行调改（半年调改31家门店），想要完成对所有门店的调改，大约需要12年。

白热化竞争的市场等不了12年，亏损的永辉超市也等不起。

▲永辉超市近年来业绩概况。

根据财报预告，2024年，永辉超市预计净亏损为14.0亿元，扣除非经常性损益的亏损为22.1亿元。

永辉超市承认，这是“胖改”带来的阵痛之一，前期大量的人力物力投入加剧了支出。

“赌徒”的压力

叶国富的“敢赌”，有目共睹。

《名创优品的101个新零售细节》里写到：最初在名创优品还没有显山露水的时候，叶国富就一口气拿下了广州近100家门店的位置，投入2亿元资金。

这次入股永辉，也是一样的故事。

一笔62.7亿元的现金支出，导致名创优品的现金及现金等价物锐减近47亿元，手笔颇大。

业界很是不理解。

叶国富解释称自己是（胖东来创始人）于东来的粉丝，他看上的是调改后的永辉。

据叶国富本人介绍，去年7月30日他曾去郑州胖东来版永辉，即调改后的永辉超市郑州信万广场店考察，“下午4点去，人非常多，坐了一晚上”，随后又到许昌考察胖东来。

回到郑州后叶国富想，“这个店如果是我的有多好”。

叶国富说，他只花了一周，最终确定自己要买的就是“胖东来版的商超”。

短期来看，叶国富赌对了。

交易公告发布的9月23日，永辉超市收盘价为2.25元，此后2个多月的时间，股价实现翻倍式上涨：最高曾上涨至6.55元，最大涨幅为191.11%；市值也一度冲破600亿，直逼700亿。

到了3月21日，永辉超市股价定格在4.84元/股，市值约439亿元，相比收购前的市值也大涨好几倍。

以名创优品2.35元/股的购买价计算，这笔“抄底”交易给叶国富带来了约80亿账面浮盈，用了不到半年的时间。

就连名创优品因为该笔交易缩水的市值也在回升。

▲名创优品近一年股价表现。图片来自雪球。

去年9月24日，名创优品港股大幅低开，一度跌超30%，当天收盘跌23.86%，一天之内市值蒸发103亿。不过目前，名创优品的股价已反弹至39.5港元/股，市值达487亿。

当然了，这笔中国零售行业中仅次于阿里400亿左右收购高鑫的巨额收购，对于叶国富来说，压力也是山大的。

单店改造成本超800万元，2024年永辉调改的41家门店累计投入超3.28亿元，前三季度经营性现金流净额同比缩水29.7%，高昂的改造成本，导致短期内现金流压力显著，也反映在了亏损的报表中。

另外，截至2024年三季度，永辉超市的负债率已经达到87.1%，短期负债合计197.8亿元；同期永辉超市货币资金和交易性金融资产合计为84.37亿元，资金缺口113亿元。

“中国超市的唯一出路是胖东来模式，这是比Costco更适配本土市场的解法。”叶国富坚信，沿着胖东来的路子会走到终点，但谁说模仿的就一定会成功。

尤其，于东来屡屡面临舆论危机，胖东来至今没走出河南。