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巴西独立财政机构（IFI）近期发布的《财政跟踪报告》（RAF）指出，由于高利率对消费和投资的抑制作用，以及工资总额增幅放缓，巴西经济预计将在2025年第二季度开始放缓。尽管年初农业大丰收带来了增长动力，但全年经济前景仍面临诸多挑战。
1月份，巴西央行（BC）公布的IBC-Br指数——一个衡量经济活动的先行指标——上涨0.9%，主要受到农业部门的推动。这一数据表明，2025年第一季度经济活动将保持增长。然而，IFI警告称，市场信心指数的下降预示着经济可能在全年呈现放缓趋势。
报告指出，2025年年初，经济仍处于高于潜在产能的水平，但预计从第二季度开始增速将放缓。这一趋势的主要原因包括高利率对消费和投资的压制，以及工资总额增速的下降。即便政府近期调整了最低工资，并释放了120亿雷亚尔的FGTS（按年提取模式）资金，这些措施对经济增长的提振作用可能仍然有限。
为了抑制通胀，巴西央行在3月19日再次上调基准利率Selic 1个百分点，使其达到14.25%，为近十年来的最高水平。高利率政策虽然有助于控制价格上涨，但也在一定程度上抑制了消费和投资，给经济增长带来压力。
与此同时，工资总额增长放缓也成为经济放缓的重要因素。IFI预计，2025年工资总额增长率将为4.1%，低于2024年的6.5%。工资增长放缓意味着居民消费能力的下降，这可能进一步影响经济活力。
此外，报告指出，巴西经济仍然处于“产出缺口”较高的状态，即市场需求高于生产能力。这种情况可能导致价格上涨，从而加剧通胀压力。因此，政府近期放宽FGTS提取限制，以刺激消费，被认为是缓解短期经济放缓的一种手段。然而，这种短期刺激政策能否有效支撑全年经济增长仍有待观察。
尽管经济增长面临挑战，巴西政府在2025年前两个月的财政表现相对乐观。IFI报告显示，政府在1月至2月间实现了542亿雷亚尔的初级财政盈余，远高于2024年同期的212亿雷亚尔。
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收入增长的部分原因是所得税征收情况良好，而支出方面，政府对可自由支配支出、家庭补助金（Bolsa Família）以及政府拖欠债务（Precatorios）采取了较为保守的执行策略，使得初级支出减少了5.1%。
然而，IFI警告称，去年底政府推出的财政紧缩措施尚未完全体现在财政数据中。因此，能否维持较高的净初级收入水平，将成为政府实现2025年“零赤字”目标的关键。
编译：Lídia