来源：燕梳师院 文：王美怡
这家老牌寿险公司乘着“WTO”的东风，成功被获批成为一家中外合资保险公司。成立以来，中意人寿盈利表现较为强劲，连续走在14年的“盈利轨道”。由于系出名门，凭借两方股东的资源优势，公司升至合资险企的第一梯队。
然而，随着时间的日积月累，弊端也逐渐迸发出来。2024年，中意人寿面临净资产大跌68%、新单保费下滑等经营上的显性痛点。加之“退金令”来袭，中石油是否会撤出？“国际化基因+本土化执行”是否还能奏效？这一系列问题都在引发大众思考。
净资产大跌68%
中意人寿成立于2002年1月，是自“WTO”后首批获准成立的中外合资保险公司之一，由外资方股东忠利保险和中资方股东中石油共同筹建，双方各持股50%。
图源：2024年第四季度偿付能力报告
背靠中意两方“金主”，保费端规模越来越大。从2019年—2024年，中意人寿分别实现保险业务收入（部分按年度信息披露口径）146.46亿元、152.03亿元、186.97亿元、198.23亿元以及233.62亿元。
与此同时，净利润分别实现11.10亿元、11.97亿元、12.15亿元、11.72亿元以及12.46亿元。
最新偿付能力报告显示，中意人寿实现保险业务收入323.83亿元，同比增长38.61%；净利润13亿元，同比增长4.33%。无论是规模还是利润，均呈现了双增长的良好态势。
不过，六年间，保费规模稳步向上，但净利方面并未有很大的突破。因此，如何在保持收入增长的同时提高利润率将是公司需要重点关注的问题。
值得注意的是，公司出现了净资产大跳水。最新偿付能力报告显示，截至2024年末，累计净资产32.29亿元，同比下降67.49%。
而这背后，源于新旧会计准则的影响。新会计准则（IFRS 9）下，中意人寿的资产被更多地分类为“以公允价值计量且变动计入其他综合收益（FVOCI）”。此类资产的市场价值波动直接影响净资产。例如，债券等固定收益类资产的公允价值会随市场利率变化而剧烈波动。2024年市场利率上升导致债券资产公允价值下降，直接造成净资产账面价值缩水。不仅中意人寿，农银人寿、工银安盛人寿同样因新会计准则切换导致净资产暴跌。
此外，资产负债久期缺口放大利率风险。通俗来说，中意人寿的资产平均到期时间远低于保单赔付的长期性，容易形成一个长周期缺口。为什么会出现这种情况？因为公司长期依赖基建、能源等长周期投资项目（如京沪高铁股权计划）。一般而言，这类资产虽收益稳定，但流动性差，难以灵活应对利率波动。
偿付能力方面，截至2024年第四季度，中意人寿综合偿付能力充足率为 239.7%，核心偿付能力充足率194.41%。此外，最新两次风险综合评级结果为AA级。
中石油的抉择
“只要你家的天然气一开，它就开始赚钱。”这句话广为流传，可见中石油作为股东为公司带来了显著资源优势。
2005年，中意人寿为中石油的39万名员工投保了的团险养老金计划，保单金额高达200亿元，这一单笔业务占当时中国保险行业全年保费的5%-6%。这不仅使中意人寿的保费规模实现了质的飞跃，还扩大了其市场份额。此后，中石油与中意人寿的关联交易持续不断，例如2024年第四季度两笔年金业务交易金额合计超过2.7亿元，占当季同类交易的70%以上。
由于中石油在能源和基建方面的天然优势，为中意人寿提供了参与国家级重大项目的投资机会。比如，中意人寿通过股东资源参与了京沪高铁项目；“中石油西一、二线西部管道项目股权投资计划”（总规模360亿元）和“中意-山东高速基础设施债权投资计划”（66亿元）；上海中核科创园不动产债权投资计划等。
随着“退金令”的出台，鼓励国央企股东回归主业，退出金融机构，这将导致资源的重新配置。而中石油作为国有企业，撤出中意财险，是否在积极响应号召？不过，亦有声音认为，中石油成立了专属财产险公司，而一家央企只能有一张财险牌照。
去年，中意财险完成了“合转外”。同年9月，中意财险连发两则公告。公告显示，经国家金融监督管理总局北京监管局核准，同意中石油将持有公司的51%的股权100%出资转让给忠利保险。
眼下，中意人寿的命运仍充满较多不确定性。公司是否会面临类似的命运？又是否会受到“退金令”的影响？中石油是否会撤出来？
这一切，均看中石油的抉择。
一张罚单登上央视
2024年，中意人寿仅凭一张罚单登上央视。
彼时6月，央视新闻在一次报道中揭露，中意人寿陕西西安分公司遭遇了一波新增投保人集体退保的现象。这些退保的保单均是由销售部主任付某招募的一批业务员所签订，且成交时间较为集中。经过深入调查发现，付某利用了保险公司为激励新业务员积极拓展客户而设立的“双佣制度”。根据这一制度，业务员不仅能获得基本佣金，还能在完成保单后拿到高额提成和额外补贴。
具体来说，付某发现了公司对新进业务员提供的双重奖励机制，即除了基础佣金外，还有高额提成和补贴。例如，新人双佣高达80%，意味着10000元的保单可获得8000元佣金。此外，推荐新人入职有推荐奖，小组长还能获得管理津贴。这意味着销售10000元的保险，实际收入可达12000元至13000元。
付某及其团队可能滥用了这一制度，通过“大量招新——签署虚假保单——获取高额佣金”的方式实施“佣金套利”。最终，警方查明该团伙虚构了1900多起保单，涉案金额达1200余万元，导致保险公司直接损失340万元。
检察机关以涉嫌职务侵占罪批准逮捕了涉案人员，共有13人被刑事拘留，为受损公司挽回了100余万元的经济损失。
近日，两家金融监管分局披露了关于中意人寿的罚单。中意人寿保险有限公司黑龙江省分公司大庆中心支公司“未严格执行内控制度”，被大庆金融监管分局警告并罚款1万元。
中意人寿保险有限公司黑龙江省分公司佳木斯中心支公司“内控制度执行不到位”，被佳木斯金融监管分局警告并罚款1万元。
总而言之，中意人寿的经营情况较为稳步，但仍存不少隐忧。对于公司而言，如何有效应对这些挑战，将是决定公司未来走向的关键所在。