1.现货黄金价格连续上破3010美元/盎司和3020美元/盎司关口，再创历史新高，今年以来涨幅超15%。
2.黄金本轮上涨核心原因包括主权债安全性衰减、全球安全资产供给短缺问题凸显以及全球央行持续购金。
3.由于安全资产短缺，2024年全球黄金总需求达到创纪录的4974吨，超过上一年的4899吨。
4.另一方面，货币体系重构进程也是黄金走势的重要影响因素，如美国财政和贸易赤字恶化等多重因素动摇了人们对美元的信心。
5.对于普通投资者，可以通过实物黄金、纸黄金、黄金股票、黄金期货、黄金基金等方式参与黄金投资，但需注意分散配置以降低风险。
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北京时间3月18日，现货黄金日内连续上破3010美元/盎司和3020美元/盎司两道关口，再创历史新高。
自2025年以来，黄金持续领跑一众资产， 现货黄金今年以来涨幅超15%，连续第三年录得正收益，真正应验了“是金子总会发光”的老话。黄金这次缘何这么香
根据国信证券、光大证券等相关报告来看，黄金本轮上涨核心原因主要来自供需改变等三方面原因：
主权债安全性衰减，全球安全资产供给短缺问题凸显
一方面，国际金融体系中的安全资产一大主要构成是主要发达国家发行的主权债券，这些债券凭借发行主体的特殊属性获得市场信任。全球官方部门依托其制度优势和税收能力构建的偿付保障机制，使得此类债券具有区别于其他金融工具的安全性。
但近年来以美债为主要代表的发达经济体主权债因国家财政体系的持续承压暴露出结构性矛盾，出现信用危机，2025年1月，美国国会预算办公室警告称，美国政府的债务将在短短四年内超过二战后创下的历史最高水平，主权债安全性担忧席卷全球，主权信用基础遭到侵蚀。
另一方面，传统的安全资产体系主要包括发达经济体主权债、新兴市场主权债及私营部门安全资产（即金融危机前美国及欧洲金融市场证券化高风险资产当时被认为是带有私人标签的“安全资产”）。
当前市场面临的核心矛盾在于，传统安全资产供给增速与避险需求扩张形成显著背离——发达经济体主权债受财政约束，私营部门资产则面临信用溢价波动，两者供给弹性持续弱化。
全球央行持续购金、风险事件频发推升全球避险逻辑和安全资产需求
在安全资产短缺的背景下，黄金在2024年达到需求高位，世界黄金协会发布的最新数据显示，2024年全球黄金总需求达到创纪录的4974吨，超过上一年的4899吨。
同时伴随近年来，海外地缘政治与经济环境的不确定性显著加剧乌克兰危机长期化，中东局势紧张，欧美主要经济体政策路径分歧扩大、贸易单边变化等事件频发，导致国际资金风险偏好持续受到压制，推动市场对安全资产的配置需求持续升温。
与此同时，全球经济增长动能放缓的预期升温，叠加上文提到的海外部分经济体债务风险隐现，进一步催化避险情绪，贵金属为代表的安全资产，在投资中作为抵御系统性风险的“压舱石”作用持续强化。
全球黄金储备占储备资产占比持续增加
数据来源：wind，光大证券研究所
特朗普加征关税推升避险情绪，黄金价格中枢进入上行通道。
黄金的推升还不得不提到美元，通常情况下它们就像一对跷跷板——美元强，黄金就弱；美元弱，黄金就强。
短期来看，美国对外关税预期扰动下，全球避险储备资产的进口需求激增或放大黄金价格弹性，LME（伦敦金属交易所） 现货流动性趋紧或引发技术性逼空，加剧市场双向波动风险。
中期来看，1 月美联储发布会上鲍威尔偏鸽派的表态重塑美联储降息路径，弱美元周期将驱动金价中枢上移。长期趋势层面，DeepSeek、加密货币对海外科技和美元底层逻辑的突破或将加速全球货币体系重构，叠加地缘格局演变，全球货币体系多元化进程料将进一步夯实黄金的长期配置价值。
2024年至今黄金价格走势回顾
数据来源：wind，国信证券
普通投资者如何掘“金”
长期来看，投资者可以借助一些指标来进一步观察黄金走势。
一方面，全球各国央行作为重要的黄金需求方，世界黄金协会数据显示，2022年各国央行购金大幅提升，全年达1082 吨；2023年继续保持净购入，全年达1037吨，成为最强劲的需求支撑点；2024年购金同比继续有所增长，全年达1045吨。虽然金价上涨可能会影响各国央行对黄金的需求，但净购买的长期趋势如果保持不变，将构成中长期金价向上的条件。
全球央行囤积美元和黄金的意愿调查
数据来源：世界黄金协会，国信证券经济研究所整理
另一方面，货币体系重构的进程也是黄金走势的重要影响因素，近几年，美国财政和贸易赤字的恶化等多重因素，动摇了人们对美元的信心，黄金作为货币外的共识，就成为了货币体系重构进程中的香饽饽。
著名投资人瑞·达利欧（Ray Dalio）也在近期访谈中谈到，“投资那些不会因货币贬值而受损的资产，甚至能够从中获益的资产，黄金就是其中之一。”
但需注意的是，短期来看，当前较高的估值定价也将带来过度集中配置单一资产的较大波动，对于投资者而言，将黄金作为资产配置中的一环而非唯一一环或许是更为明智的选择。
具体仓位配置也可以参考达利欧的建议“一个‘谨慎’的黄金配置比例可能在投资组合的10%至15%之间。这样一小部分黄金可以起到保护作用，并让投资组合更加多元化。”
如果投资者想要更为便捷的方式获得一站式配置，可以考虑通过多元配置型FOF产品进行投资。多元配置型FOF通过黄金类ETF投资于黄金资产，同时与权益类、债券类资产进行合理搭配，可以捕捉多种机会，同时降低单一资产波动对组合整体的影响，降低组合整体波动，可为投资者带来省时省心的投资体验。
兴证全球基金FOF团队表示：在投资上，我们会在不显著提升跟踪误差的前提下，积极参与多资产配置，如一定比例的境外权益类资产、黄金等。多元资产配置可以分散基金的收益来源，提升基金收益率的稳定性，降低波动率，从而改善基金投资人的持有体验感。
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