张岸元/文
生物学理论确实可以用于指导投资。有时候，按照普通的基本面分析方法，可能看不出来什么，但是换成实践进化的视角，我们可能得出全新的认识，发现公司的独特魅力，找到良好的投资机会。
——查理·芒格
1831年，一封来自植物学导师约翰·亨斯洛的信，悄然落在查尔斯·达尔文的案头。信中提及，“小猎犬号”正招募一位博物学家，与其一同环游世界。尽管旅途耗资不菲，但在舅舅的竭力劝说下，达尔文从身为成功医师与精明投资者的父亲那里，赢得了宝贵的资助。时光流转至近二百年后的今天，另一位精明投资者——普拉克·普拉萨德，同样将达尔文与投资紧密相连。他汇集了自己近三十年的咨询与投资心得，撰写了这部作品。
对于投资，许多人避之唯恐不及，视其为产生荒谬结果的神秘黑箱。股市的跌宕起伏与主动型基金的黯淡表现，似乎更印证了这一印象。初读本书，你可能也会心生疑惑：我为何要聆听一个陌生人的投资心得？解答这个疑问，还得从这位“陌生人”说起。
2007年，普拉萨德告别华平投资，创立那烂陀资本。尽管他行事低调，但那烂陀资本在投资界的表现却格外耀眼。自成立以来，普拉萨德带领团队取得了近20%的年化收益率。那烂陀资本的官方网站，也公布了他们的工作方法——深入研究、独创思维、被动积极、严格筛选。基于这套行之有效的工作方法，普拉萨德提出了三个简洁连贯投资步骤：
1.规避较大风险。
2.以合理的价格购入高质量股票。
3.不轻易买进，更不轻易卖出。
2017年，普拉萨德在致英国《金融时报》的信中，揭示了市场的冷酷现实：“商业世界竞争激烈，公司难免兴衰更迭。”为了在残酷市场中屹立不倒，普拉萨德采纳了前辈芒格的建议，从达尔文那里汲取投资智慧。如今，他结合这套简明的三步投资法，为我们讲述从达尔文那里学到的投资真谛。
趋利避害的生存智慧
在科学家的精心设计中，曾被机器蟹蛛捕获的熊蜂，此后会避开那些危险地带，宁愿降低觅食效率，也要确保自身安全。历经数千年的生存进化，存活下来的动植物都找到了降低风险的秘诀，那就是放弃部分利益，以规避可能招致灭顶之灾的风险。将这一自然界的生存法则引入投资领域，便化作了那句简明的准则：永远不要赔钱。
诚然，无人投资是为了亏损，但面对琳琅满目的投资机会，我们又该如何抉择呢？在普拉萨德看来，挑选投资机会的标准可简化为一个短问句：“你会把全部身家押在下一次投资上吗？”
在市场情绪的裹挟下保持清醒，认识到值得投资的对象寥寥无几，从而克服“错失恐惧症”，这是所有投资新手必须领悟的第一课。这套从失败出发的逆向思维，不仅适用于投资和商业决策，也适用于日常生活。它能助我们更好地理解复杂问题，避免被海量信息和情绪浪潮所淹没。
普拉萨德表示，即便会错过“特斯拉”“英伟达”这样的“快车”，他也会坚守这套选择路径。在坚守对风险的极度厌恶的同时，普拉萨德也摸索出了一套安全的投资之道。
“称重机器”的评判标准
本杰明·格雷厄姆曾言，短线投资视角下，市场如同一台“投票机器”，而长线投资视角下，市场则变成了一台“称重机器”。作为极度厌恶风险的投资者，普拉萨德不仅选择用“称重机器”来评估投资对象的长期价值，还为这台机器的刻度设定了自己的标准。
人类驯化动物的过程，启示我们某种单一特性能够催生多项优秀品质。结合自身的咨询与投资经验，普拉萨德发现了“较高的已动用资本回报率—一流的管理团队—优质企业”这一逻辑链条。从生物应对内部突变的稳健性中，普拉萨德也指出，多层次稳健是企业发展和成功的标志。
进化生物学所展现的“长远过程的缩影”，为普拉萨德倡导的长期投资提供了有力支撑。受其影响，普拉萨德将历史溯源与长期思考相结合。正如自然选择不会预测未来哪种生物会存活一样，普拉萨德也不会将目光投向充满未知的未来。因此，尽管大多数投资者认为投资就是预测未来，他却选择通过企业的历史数据来判断价值。
凭借从历史看未来的眼光，普拉萨德能够洞悉影响企业股价的近因与远因。当全球金融危机、欧元危机、新冠大流行等使得强健企业股价走弱的近因浮现，他所带领的那烂陀团队便会趁机抢筹。当有人质疑危机并非常态时，普拉萨德便会以周期蝉为例。
大多数昆虫的寿命都很短暂，但美国发现的3种周期蝉却是个例外，它们的寿命长达17年。周期蝉的幼虫会在地下蛰伏17年，期满之后，数以亿计的成虫破土而出，喧闹一个多月。在此期间，它们产下的幼虫也会继续这个17年的周期。
普拉萨德认为，人类无法像周期蝉那样自律与克制，人类唯一能体现出“规律性”的，就是把事态推到极端，坐视崩溃，然后重蹈覆辙。与那需要花17年等待一声蝉鸣的周期蝉相比，那烂陀已经足够幸运，在成立的17年内便获得了3次大举购入的机会。
100亿只兔子的启示
1925年，澳大利亚已“兔满为患”，“兔口”高达100亿只。而这场灾难的源头，竟是1859年被放生的24只兔子。我们总自认为很懂复利，但又有多少人能想象出这场兔子大爆炸呢？
普拉萨德在选择与买入环节表现出的“准备”“纪律”与“耐心”，我们已有所了解。在最后的盈利环节，他所展现的便是相信复利的“决心”。只要对长期价值的方法、前期的工作和等待保持坚定信心，决心便会持久生效，从而收获卓越企业带来的长期红利。
生物进化的历史，就是在漫长的进化时间轴上不断绽放生命奇迹的过程。学会等待，是普拉萨德为入门投资者上的倒数第二课。
谦逊：达尔文的精神内核
在最后一课，普拉萨德带我们回到了达尔文的精神内核——谦逊。自然科学之所以备受推崇，是因为它能让我们清晰地认识到自身的局限性，尤其是我们如何被直觉所欺骗。达尔文正是这一领域的先驱。作为自身理论最严厉的批评者，他不断探究自己的工作是否存在缺陷和不足，积极寻找能够驳斥自己理论的相关证据，以至于《物种起源》中有好几章内容都在对进化论进行质疑。在与人类进化中习得的缺点斗争中，达尔文无疑承担起了责任。
出于对达尔文的敬意，普拉萨德坦言，其投资方法的基石正是明确接受我们在认知世界方面的无知。正是这份无知，让普拉萨德放弃了探究所有企业的可能性。他发现，几乎所有强健的企业都源自某一简单的起点，并且一直在进化。这种观点，无疑是极其壮丽的。
（作者为红杉资本首席经济学家；本文为《我从达尔文那里学到的投资知识》一书推荐序）
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