3月18日，平安健康（1833.HK，股票简称“平安好医生”）正式公布了2024年度报告，公司各项业务表现出色，其中最受瞩目的一点就是——实现了自上市以来的首次年度盈利。
首次扭亏、现金流转正 自我造血能力强化
具体来看，平安健康2024年年报的核心业绩数据包括：全年营收48.1亿元，同比增长2.9%，毛利率为31.7%；净利润8832万元，实现扭亏为盈，上年为净亏损3.35亿元；经调整净利润1.58亿元，同样实现了扭亏，上年为亏损3.15亿元。
分支付方来看，F端业务营收24.2亿元，同比增长9.6%；F端付费用户数2481万人。B端业务营收14.3亿元，同比增长32.7%；B端付费用户数581.2万人，同比增长13%；B端企业客户2049家，同比增长35.9%。
分业务板块来看，医疗服务业务营收21.7亿元，同比增长4.9%，毛利率43.3%；健康服务实现营收23.6亿元，同比减少7.6%，毛利率21.3%；养老服务业务营收2.8亿元，同比增长413.5%，毛利率大幅提升至29.1%。
此外，公司全年实现经营活动现金流为9933万元，而上年经营现金流则为-2.83亿元。截至2024年底，公司账上现金达20.45亿元，较上年末增加1.78亿元。
“平安健康的这一份年报的可谓亮眼，其中最引人注意的就是实现了上市以来的首次年度扭亏，同时也是首次达成正向的经营现金流。”业内人士指出，这意味着，平安健康结束了近十年的亏损，开始走上持续盈利之路。对于长期亏损的企业来说，“扭亏为盈”是一个至关重要的节点。这代表着这家公司已经探索出了一个能够持续盈利的商业模式，实现了自身造血能力的强化，接下来往往便是不断优化经营，打造业务壁垒，扩大盈利水平。
平安健康成立发展至今，期间有过无限风光，也经历过低谷困难。但通过多年深耕，如今其已成长为了中国医疗养老健康管理服务领域的龙头企业，建立起能够为客户提供全流程一体化医健养服务的业务壁垒。
医险协同模式成效显现 养老服务潜力不可小觑
具体业务上，平安健康两大关键点值得注意，即“医险协同”和“养老服务”。
医险协同，即通过健康风险管理、服务流程管理和医疗质量管理等方式共同参与保险保单服务，实现医疗服务与保险保单在成本及效果上的平衡。
平安健康背靠平安集团这棵大树，天生就拥有保险资源方面的优势。而通过深耕“家庭医生”“养老管家”两大核心战略，并与平安集团综合金融业务展开深度融合以及双向协同，平安健康实现了医疗与保险、养老业务的融合与发展。
使用了平安集团医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户，在平安健康“保险+医养会员”“医疗理赔协同”“医健权益服务”三大创新模式下，实现了客均合同数、客均AUM分别高出其他个人客户1.6倍、3.9倍的成绩。
此外，平安健康对平安集团2.4亿个人金融客户的服务渗透率持续提升，累计服务超过3100万付费客户，并实现了从重疾险、百万医疗险等险种协同逐渐向储蓄险等险种的协同创新，以及从“保险+医养会员”等模式向“医疗理赔协同”等模式的融合创新。
而在养老服务方面，据介绍，平安健康的居家养老业务2024年实现收入超2.8亿元，增长超4倍。截至2024年末，其居家养老服务已覆盖全国75城，权益用户数较上年大增143%，NPS较2023年末进一步提升。
国家统计局数据显示，截至2024年末我国60岁及以上人口达3.1亿人。人口老龄化趋势下，健康管理、医疗服务、居家养老的巨大需求也将催生出广阔的发展空间。
今年的政府工作报告中提出，要强化基本医疗卫生服务，实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。同时，积极应对人口老龄化，完善发展养老事业和养老产业政策机制，大力发展银发经济，加快发展智慧养老。
据相关机构测算，目前我国银发经济规模在7万亿元左右，约占GDP的6%，养老产业正在呈现爆发式增长态势。到2035年，银发经济规模有望达到30万亿元，占GDP的比重或将达到10%。
目前，全国多个地区已在大力推进养老产业建设，据不完全统计，已有逾20个省级政府在两会报告中提出了相关举措，因地制宜、因势利导推动银发经济发展。
例如，吉林省计划大力发展银发经济，拓展“冰雪避暑+中医中药”康养模式，支持国有企业积极利用财政性存量资产设施布局相关产业；江苏省提出要不断完善“苏适养老”服务体系，提升“苏新消费”活动品牌影响力，扩大健康、养老服务消费，培育银发经济；安徽省计划布局建设银发经济产业园区等。
分析人士表示，在国家政策的大力支持下，作为平安集团旗下布局医疗养老生态的旗舰平台，平安健康的养老服务业务有望持续保持超高增长，未来潜力不可小觑。
AI赋能之下 平安健康有望实现价值重估
“除了上述基本业务之外，平安健康还有一个显著优势——AI。”业内人士指出，在AI医疗领域，真正的核心竞争力是数据和应用场景，而这些平安健康恰恰都有。
数据显示，目前，平安健康的家医会员权益用户超过1400万人，2024年人均使用频次达5次，较2023年末提升35%。丰富的服务经验和海量医疗健康数据积累下，为平安健康的科技创新能力提供了敦实的数据底座。
基于领先业界的五大医疗数据库，14.4亿次线上问诊数据，平安健康打造了“平安医博通”多模态医疗大模型、“平安医家人”医生工作台，并快速接入DeepSeek进行部署及丰富场景应用验证。
通过AI赋能，公司在医疗服务各环节效率及质量上均有显著提升，其中AI体检报告解读实现100%覆盖，解析精准率达98%，辅助诊断准确率超95%，智能推荐准确率达99%，慢病管理改善率达90%。
此外，AI助力家医服务效能提升约62%，专医效能提升约42%，健康管理师服务效能提升约55%。公司推出的名医AI助理服务“平安芯医”，实现了AI辅助专家7*24小时健康咨询服务的全面开放。
值得一提的是，不久之前，大股东平安集团选择“以股代息”将平安健康的持股比例提升至52.7%，将其纳入间接非全资附属公司且实现并表，以股代息的价格为6.12港元。有观点认为，这在某种程度上表明，平安集团认为平安健康的真实价值应该远不止于此。
上述业内人士表示，平安健康在战略转型成效显现，营收重回增长轨道，运营费用持续优化，医健养市场前景广阔的情况下，基于医险数据闭环的独特优势以及利用AI大模型持续提升服务效能，价值重估后较其当前市值仍具有想象空间。
这一点从多家大行在年报出炉后对平安健康给出看好后市的评价中也得到佐证。例如，中信证券、广发证券等给出的目标价较其当前股价高出至少20%，华兴证券、华创证券等给出的目标价增长空间则超过40%。外资行里，花旗将目标价从7.12港元大幅上调至12港元，较当前价的潜在升幅高达60%。
按照机构的一致预期看，公司2025、2026年的预期营收分别约为53.5亿、59.7亿元，同比增长约11%、12%；预计实现净利润分别为2.14亿、2.94亿元，同比增长162%、38%。以当前仅160亿港元的市值计算，PS(2025E)只有3倍。
分析人士指出，从平安健康的年报业绩和实际经营情况中可以看到，公司战略转型的成效已经开始显现，B端和养老业务呈现高增长且未来潜力巨大，效率优化下盈利能力显著提升，而AI赋能后的价值重估机会值得期待。