“中国经济正孕育着新的发展周期，不管从政策的角度，从企业基本面的角度，我们对今年的市场都可以充满信心。”
“尽管中国增长速度较过去10年有所放缓，但中国将生产多元化发展到了更复杂的阶段，仍将会是未来10年增长最快的国家之一。”
“人口老龄化一定是中国在20年后将要面对的最严峻的挑战之一，但未来10年内不需要太担心，中国仍具备人口规模和工程师红利的巨大优势。”
“宏观变化不确定的因素太多，难以准确地预测，但不同企业抵御未来不确定性的能力是可以提前评估的。
乐观的企业家应该更积极地拥抱变化，为不确定性提前做好准备，以更多的资源投入创新，去引领未来的变革。”
以上是泉果基金创始人、总经理王国斌在今天（3月20日）泉果基金2025年春季策略会中分享的最新观点。
王国斌1998年加盟东方证券，曾任东方证券副总裁、东方证券资管公司董事长。2022年1月底，泉果基金获批成立，王国斌以创业者的身份回归公募基金“再出发”。
刚成立泉果基金的时候，很多同行都和他说，这么大年龄了，再次创业的时候还选择了公募基金管理公司，看来你们对未来的中国资本市场充满信心。
在过去几年市场情绪低迷中，王国斌说：“市场总是能够爬过我们的‘忧虑之墙’，只要中国存在着竞争，你就不应该失望。”。
从我们拿到的一份王国斌亲自管理的泉果专户产品月报来看，去年底，王国斌的仓位和他的态度一致，已经接近满仓。
第一大重仓行业电子占比超过20%，对电力设备的配置达到12.05%，食品饮料、医药生物、机械设备都有不低于八个点的配置，还布局了一定仓位的计算机。
这份月报中，王国斌明确写道：“我们认为经济正在回暖向好，宏观政策方向十分明确，更多逆周期调节的扩张性政策将陆续出台……令人欣喜的是，中国的创新企业追赶速度惊人，甚至在某些方面已经实现了一定程度的领先。”
组合中对于科技与消费的布局，在今年以来科技推动的市场行情中受益良多。
在本次交流中，王国斌谈及这轮行业行情，也是中国多年来在创新领域厚积薄发的结果，从他列举出的一系列数字中，不难看出在中国完整的产业链下，DeepSeek、人形机器人出现的必然性。
“要对中国创新充满信心”依然被王国斌多次提及，他从细节处分享了信心来源的基础，也谈及了在科技冲击下要对人类的未来保持信心。
但他同时也承认，“传统经济我认为现在还没有恢复。”
聪明投资者（ID：Capital-nature）整理了本场交流的重点内容，分享给大家。
对中国的科技创新一直充满信心
问 你觉得本轮行情的背后推动力是什么？
王国斌 我觉得2月至今，包括港股在内的中国资产在全球资产中表现亮眼，背后反映的并非简单的传统经济周期恢复，传统经济我认为现在还没有恢复。
其更多反映的是中国科技公司在AI和机器人这些高科技领域展现出来的创新能力，激发了全球投资人对中国经济持续发展的信心。
中国是十年来创新力上升最快的经济体之一（数据来源于《2024年全球创新指数报告》）。
我对中国的科技创新一直充满信心，尤其是80后、90后已经成长起来，为中国的科技创新持续提供强劲动力。
这也是过去几年，我们泉果对投资中国一直充满信心的原因。
问 关于中国的科技创新，你能不能再具体展开和大家分享一下？
王国斌 现在的一个热门话题是DeepSeek的出现，但其实DeepSeek的出现绝对不是偶然的结果。
近十年中国发表的 AI 相关论文数量位居全球第一（数据来源：美国乔治城大学数据库ETO）。
这几年，在许多高端制造领域，包括造船、新能源汽车等领域都取得了全球性的竞争优势。
此外，航天技术、信息通信、量子计算、新材料等前沿领域也都取得了关键突破。
在人形机器人领域，过去5年，中国有5688项人形机器人专利申请，美国只有不到1500，日本是1100多（数据来源：摩根士丹利研报《The Humanoid 100》），（中国）遥遥领先于美国和日本。
在其他领域，比如创新药，中国也取得了很大的进步，国产创新药出海迎来大爆发，从2023年开始，出海授权的数量首次超过了从国外引进的数量。
2024年我国创新药出海总收入攀升至接近600亿美元（数据来源：药时代），这个数字非常大。
另外，中国的文化产业创意也在快速发展。
在国际上我们首先看到的是《黑神话悟空》成为全球年度销量第一的买断制游戏，过去游戏收入是中国最大的文化出口收入之一。
以前中国的游戏基本上从日本、韩国进口，没有出口。现在已经完全改变了。
未来10年内不需要太担心人口老龄化问题
问 市场上对于人口问题有些悲观的声音，你如何看待？
王国斌 长期来说，人口老龄化一定是中国在20年后面对的最严峻的挑战之一。但未来10年内我们不需要太担心。
第一，现阶段我们虽然没有了人口红利，但仍然有人口规模优势，规模优势是消费需求最重要的基础。
此外，中国现在的工程师红利比过去还多；现在每年的毕业生差不多2000万，绝大部分都是工程师，工程师群体的绝对数量仍然可以保持10～15年。
第二，人口基数是创新的基础，中国庞大的人口基数为市场提供需求潜力，同时增加人才储备。
创新不仅依赖少数的天才，更需要广泛的社会参与。
中国人口基数大，受教育程度高，劳动参与经验丰富，潜在创新的领域更多，中国的人口优势是创新的土壤。
问 目前AI的发展日新月异，很多人担心AI的发展会取代原有的人工，使得社会有就业压力。你怎么看待？
王国斌 不需要担心。
记得在2023年的无限对话峰会上，我就说过，AI会创造出很多新的就业机会。
回想在无人机刚面世的时候，谁能想到无人机能创造出那么多的就业机会？
现在全国有几十万无人机飞手，围绕着无人机的就业人数，估计到现在已经100万不止。
你想想看，每年各地的无人机表演、婚庆拍摄的无人机有很多，全国加起来的数据非常庞大。而且有些电影效果也大量采用无人机来完成。
可以预想未来很多人将从事提供人际关系服务的工作，比如倾诉或者做心理辅导，你希望对方是一个机器人还是一个真人？
问 当然是真人。
王国斌 所以，这样的职业人数会大量的增加。包括心理治疗师、教练、导师顾问，以及照顾儿童，甚至老人（的人）。
虽然大家现在说机器人产业化首先是照顾老人，但实际上我认为老人需要机器服务的同时，更需要人。
所以，随着技术的革新，一些职业会消亡，但是一定会出现很多我们意想不到的新职业。
中国将生产多元化发展到了更复杂的阶段
问 除了人口因素之外，中国完整的产业链对创新是否也有影响？
王国斌 我们（泉果视点）曾发表过一篇很有意思的文章，是对哈佛实验室的报告解读。里面提到，经济越复杂、越多元，国家的经济韧性和增长潜力就越强。
一位英国教授看了我们的文章，在中国讲课时特意加了一条标语，要对中国经济的复杂性充满信心。
中国经济越复杂，柳暗花明又一村的机会越多，创新会层出不穷。
哈佛实验室的报告里提到，经济就像英语的拼词游戏，当你有的字母越多，能拼出的单词组合也就越多，而且会越长越复杂。
问 能不能展开跟大家分享一下经济的复杂程度，它怎么长远的影响中国经济的发展？
王国斌 中国拥有联合国产业分类中全部工业的门类，各种制造业都有，41个工业大类，207个中类，666个小类（数据来源：中国工业和信息化部）；500种主要工业产品中，我国有200多种产品产量位居全球第一。
通过源源不断的产品供应链、产业升级，有效提升了经济的复杂性。这样的供应链让中国制造业自身就有组装、融合的创新基础。
所以，尽管中国增长速度会比过去10年有所放缓，但中国将生产多元化发展到了更复杂的阶段，仍将会是未来10年增长最快的国家之一。
而且中国在多个领域创造出了世界首创的产品和独特的商业模式，在世界各地都非常受大家的欢迎。
正因为有这样的土壤，再加上人口规模仍然庞大，所以培育出了大批具有自主发展能力的企业。
现在很多企业已经不需要从国外进口零配件了，比如大疆无人机，在零部件被断供后，大疆实现了国产化替代，依托国内市场规模优势，其产品在国际市场同样具备较强的成本优势。
所以，对于中国的创新力量，我们要充满信心。
在“空权”方面，保持与美国并跑
问 这些年我们面临着比较复杂的外部环境，是不是换个角度来讲，外部风险也会成为推动我们自身变得更强大的动力？
王国斌 我提出一个观察，也是我的思考。
陆权时代过渡到海权时代，是一代霸主向着另外的霸权过渡。
其中最重要的是，掌握海上的控制权，也就从而掌握了运输和贸易，所以美国通过海权控制了大西洋、太平洋，确保了全球贸易在它的主导下顺利运转。
现在不一样了，中国在海权上已经快追赶上了美国。
例如造船，全球70%的船是中国制造，订单数量到2030年前都完不成，数量如此，质量还比美国现有的轮船都先进，再加上中欧等高速铁路。
所以，中国在海权上不会受制于人。
再往更远看，其实世界已经从陆权时代到海权时代，现在又逐步迈入了空权时代。
比如俄乌冲突时，卫星提供了天上的通信，美国如果把卫星关掉，它就瞎眼了。
在空权方面，我们与美国逐渐从“跟跑”到现在“并跑”，能力已经逐步追赶上了。美国拥有导航系统，我们也建成了自己的卫星导航系统和空间站。
只要能跟美国“并跑”，我们就应该对中国在全球贸易舞台上的竞争力充满信心。
另外，中国前10家最赚钱的民营企业几乎不太依赖美国市场。
尤其是中国最大的（民营企业），几乎没有美国市场，因为美国把他们全部限制住了，华为还有其他一些上市公司都没有进入。在2018年贸易战之前就已经限制了，这几年它们越做越大。
因此，我认为中国只要保持市场化竞争的土壤，加上知识经济和数字经济的发展，我们有充分的能力去培养出我们自己的企业。
只要有市场经济，政府放手，即便贸易战，很多民营企业家自己会去想办法，政府要给他们支持就可以了。
互联网在中国的发展就是一个例证，AI的发展也会带来新的经济增长动能。这些创新都会逐渐推动中国经济转型，推动促进大家信心的修复。
中国经济正孕育着新的发展周期
问 综合你提到的，基于中国的人口优势、规模优势、产业链优势等等，很多行业和企业家都在茁壮成长。那你做投资时，是否会把更多精力聚焦在微观的企业上？
王国斌 当然，因为宏观的变化不确定因素太多，难以准确地预测，但不同的企业抵御未来不确定性的能力是可以提前评估的。
乐观的企业家应该更积极地拥抱变化，为不确定性提前做好准备，以更多的资源投入到创新，去引领未来的变革。
作为资产管理人，我们同样应该积极乐观。
中国5000年的悠久历史文化传承，培育了一代代充满智慧、勤劳韧性的企业家。我们不断寻找这些优秀的企业家，陪伴企业家共同成长，一起分享新时代的红利。
中国经济正孕育着新的发展周期，不管从政策的角度，从企业基本面的角度，我们对今年的市场都可以充满信心。
—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——