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报告摘要
1.历史复盘
亚马逊两次成功押注电商、AWS业务奠定业务框架。1994-2004年，在线商城模式跑通，搭建全品类产品矩阵、高效的自建物流、创新性营销手段。2005-2015年，推出Prime会员/FBA履约/3P卖家三大升级巩固平台优势，孵化AWS第二曲线。2016年至今，持续迭代升级，收购全食超市进军线下，AI打开AWS新增长。
2.零售业务
长期Capex构筑壁垒，北美电商绝对龙头。23年市占率约为37.6%，营业利润率6.3%。公司通过长期Capex构筑了物流及平台壁垒，现处利润释放阶段。随着AI技术突破，公司积极探索AI工具提升用户体验及销售转化率。在低价市场推出Amazon Haul，主打时尚、家居、生活方式、电子产品类目。
3.AWS业务
IAAS性能领先，AWS地位稳固。16-24年AWS营业利润率由21.7%上升至37.0%，成为公司利润支柱。目前AWS全球云计算市场占有率稳居第一，24Q3接近31%，优势包括全球数据中心布局、定价性价比、先发优势带来的用户壁垒。
4.海外鉴中
从亚马逊成功实践，展望卖家/平台发展思路。中国卖家是亚马逊3P业务扩张重要一环，22年卖家占比接近59%。3P卖家应关注市场格局和合作政策变化，利用平台赋能。科技赋能零售运营，电商平台可以从供给端提升效率和需求端增强用户粘性。
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