原创 刘博团队

银行业的价值，不在巅峰时的增速，而在寒冬里的温度。

3月14日晚间，平安银行年报披露。受经济大环境的影响，平安银行2024年的营业收入、净利润有所承压，全年实现净利润445.08亿元，同比下降4.2%。

平安银行同时宣布，2024年全年以每10股派发现金股利人民币6.08元（含税），合计派发现金股利人民币117.99亿元，占合并报表中归属于本行普通股股东净利润的比例为28.32%。

如果用2024年平安银行每股分红除以3月18日的收盘股价（11.49元/股），你会惊讶地发现，该行的股息率超过了5%。这在当前“资产荒”的时代，平安银行堪称“下金蛋的母鸡”。

究竟该如何评价平安银行？它的未来值得看好吗？

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年报看点

平安银行2024年营收、利润之所以微降，有以下几个原因：

一、宏观经济承压，企业与居民信贷规模同步收缩；二、利率市场化冲击，利息收入下降；三、息差收窄与政策让利的双重挤压等。

这其实也是所有上市银行面临的共同问题，但值得注意的是，当同业还在焦虑净息差收窄时，平安银行已在财富管理、科技赋能和同业竞争中，找到新的业绩增长点。

▎资产量增质优

截至2024年末，平安银行资产总额57692.7亿元，较上年末增长3.3%。

其中，管理零售客户资产（AUM）达41940.74亿元，同比增长4.0%，

财富客户数增长5.7%至145.62万户，私行客户AUM占比达47%。

这意味着，每100元零售资产中，近50元来自高净值客户的财富管理，而非传统信贷。

当普通银行因零售规模见顶陷入业务瓶颈时，平安的“质量型零售”反而打开了增长空间。特别是平安口袋银行APP月活用户4351.63万户；综合金融贡献的AUM增量占比达60.2%。

▎紧扣科技与绿色发展主题，对公贷款高速增长

管理学大师拉姆・查兰说过：“优秀的企业，总是把政策变成战略的一部分。”

平安银行在“金融支持科技创新”的政策东风中，紧扣国家战略，直击实体经济痛点，为企业提供全链条、全生命周期金融服务。

去年，企业贷款余额16069.35亿元，同比增长12.4%，其中新制造、新能源、新生活三大新兴行业贷款新发放2159.88亿元，增速达41.9%。

科技企业贷款余额1488.51亿元（+24.6%），绿色贷款余额1577.62亿元（+13%），供应链融资发生额15983.12亿元（+19.9%），均实现两位数高速增长。

▎资金同业业务快速提升

资金同业业务对银行的内部资金调配能力、市场适应性和风险管理都有一定要求，目前平安银行在同业市场展现出较强竞争力。

2024年末，同业机构价值客户数达1559户，较上年末增长14.6%。债券交易量1212.5亿元，同比增长40.7%，境内外机构销售的现券交易量4.54万亿元，同比增长46.0%。

资产托管规模突破9.1万亿元（+4.6%），外汇避险客户数达14987户（+16.5%）。

不止如此，平安银行用教科书级的分红策略，阐释了企业真正的护城河，是把股东利益刻进基因里。

当同业开始纷纷收缩分红应对不确定性时，平安却用“真金白银”回报股东，展示了对稳定的业绩和盈利能力的自信心。

夯实零售业务巩固基本盘，借力对公业务开辟增长空间，平安银行成功构建了财富管理“第二增长曲线”和产业投行“第三增长曲线”，在行业寒冬中率先迎来复苏曙光。

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深蹲起跳

2023年下半年，平安银行启动 “零售做强、对公做精、同业做专” 战略，刮骨疗毒，下出了“深蹲起跳” 的妙手棋。

◆ 零售做强

零售业务向来是平安银行的强项，凭借信用卡、新一贷、汽融贷等拳头产品，平安银行把零售贷款、零售收入、零售利润占比等关键数据做到了行业前列。

在银行这个“赚今天的钱，埋明天的单”的行业，最危险的从来不是宏观经济的狂风暴雨，而是贷前调查漏掉的一张水电费单，是贷后管理疏忽的一次企业走访……

平安银行的零售转型，是一场刀刃向内的“断舍离”。2024年，主动压降信用卡、消费贷等高风险资产，个人贷款余额同比下降10.6%。

通过集团的综合金融优势，深化综合金融协同如保险、证券业务联动，进一步提升高净值客户黏性，把零售向更高端的私行蓝海拓展，形成差异化竞争。

◆ 对公做精

具体而言，对公业务聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，全方位实现业务稳健发展。

在平安银行行长冀光恒看来：“对公做精，不是做规模，而是做客户的金融合伙人。”

2024年，平安银行企业贷款增长12.4%，投向却天翻地覆：

基础设施、新能源等四大基础行业贷款新增4424.56亿（+35.4%），新制造、新生活三大新兴领域投放2159.88亿（+41.9%）。这种 “传统稳底盘、新兴抓增长”的策略，精准服务实体经济和新质生产力。

胡杨树在旱季落叶，却把养分注入根系，那些在寒冬里坚持“向下扎根”的银行，终会在春天率先抽芽。

◆ 同业做专

使人疲惫的不是远方的高山，而是鞋子里的一粒沙子。

真正的银行家都懂得：每天下班前倒一倒“风险的沙粒”，比盯着业绩的“高山”更重要。这不是谨小慎微，而是对“利润前置、风险后置”的敬畏。

2024年，平安银行的不良贷款率维持在1.06%，与上年末持平且低于行业平均水平（1.25%）；

拨备覆盖率250.71%，风险抵补能力保持良好；核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.12%、10.69%、13.11%。

正因为平安银行的资产质量指标与风险管控指标向好，所以在同业中赢得信任。

“让听得见炮声的人指挥战斗”是华为任正非的管理真经之一。2023年下半年，平安银行开始“精兵简政”，在2024年财报中具象显示为：成本收入比降至27.66%。

经历业绩短暂深蹲的平安银行，正站在新一轮业务起点上，朝着愈发光明的前景奔跑。

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价值回归

种种迹象显示，2025年将是上市银行价值回归的一年。

整个金融行业特别是银行业，将迎来三大利好：

利好一：内需复苏。国家宏观政策出现了重大变化，将全面落实 “适度宽松的货币政策+更加积极的财政政策+超常规逆周期调节”，赤字率也提到了4%，再加上扩大内需的政策纷纷落地，2025年宏观经济将显著好转。

利好二：国家注资。国家将对六大国有商业银行大手笔注资，为此将增发5000亿元以上特别国债，这将成为点燃银行估值的“核动力”。

利好三：估值提升。各大银行都更重视估值提升，“建立中国特色估值体系”也将在2025年取得新进展。最近银行股的普遍上涨，就是一个重要信号。

平安银行也在公布年报的同时，发布了《平安银行股份有限公司估值提升计划》，公布了一系列即将采取的措施。

当前，银行业市盈率（P/E）和市净率（P/B）均落在了历史区间的低位。全球主要银行的平均市盈率已从十年前的15倍左右下降至当前的不足10倍，市净率更是普遍低于1倍。

估值提升计划中提到，2024-2026年度，平安银行每年以现金方式分配的利润，在当年实现的可分配利润的10%至35%之间。

2024年，平安银行约117.99亿的分红方案，5%的股息率，远超银行理财2.5%。

不仅慷慨回报股东，还吸引社保基金增持1.2亿股、险资加仓2.3%，这些长期资金的投票，正在重塑银行股的估值逻辑。

历史经验显示，股息率超4%的银行股，三年平均估值修复35%。

细读平安银行的年报，还有一个重要的看点不得不提，截至2024年末，平安银行私人银行客户9.68万户，较同比增长了7.3%；私人银行AUM余额19754.71亿元，同比增长了3.1%。

这说明大城市新兴的富裕人群在理财上非常信任平安银行。私行客户是银行业务高质量发展的关键驱动力，其认可度直接影响银行的资金成本、盈利结构及长期竞争力。

更重要的是，平安银行的净息差已降至2%以下，2024年的净息差为1.87%，来到了历史底部，未来下降空间非常有限。

因此，当平安银行迎来估值修复、业绩回暖的戴维斯双击时，2230亿市值（截至3月18日收盘）或许只是新征程的起点。