常州澳弘电子股份有限公司（股票简称：澳弘电子）2005年成立，2020年10月在上交所主板上市，现已发展成为系列化PCB产品的生产与研发制造企业。
澳弘电子旗下拥有常州海弘电子、香港昇耀、新加坡昇耀三家全资子公司，拥有澳弘电子与海弘电子两大PCB生产基地，主要产品有：单面印制板、双面印制板、多层印制板、金属基印制板、OSP印制板、喷锡印制板、化金/镀金印制板、碳膜板及复合基材印制板等。产品涉及家用电器、消费电子、电源能源、网络通讯及汽车电子等诸多领域。
2024年，澳弘电子的营收同比增长了近两成，扭转了上年下跌的不利局面，并创下了新的营收纪录。
“双面多层板”和“单面板”都在增长，“双面多层板”的增长更快，有甩开增长较慢的“单面板”，单独做大的趋势。
内外销市场都有所增长，外销增长更快一些，内外销市场的比例有所波动，2024年的外销占比有所上升，但仍然不足三成，主要的市场还是在国内。
净利润同比增长了6.5%，不及同期营收的增长表现。金额上接近，但没有超越前期的峰值水平，是什么导致这一情况呢？我们接着看。
分季度来看，2023年全年的营收表现均不佳，但四季度已经没有下跌了；2024年的四个季度营收都在同比增长，从二季度开始的增长水平还比较高，四季度的增长接近三成，营收规模创下了单季新高。净利润的波动显得无序，增减中没有明显的规律，也就是说，规模效应等并没有清晰地体现出来。
毛利率呈阶梯状下滑，2021年以来的毛利率下跌至24%左右的平台上波动，2024年比2023年下跌了2.6个百分点。按理说，这还是在同一平台上，但如果后续年份还要下滑，有可能会掉到更低的平台上了。
销售净利率并没有因为毛利率的下跌而明显下滑，从较长的时间看，还是多少能体现出规模效应的。
2023年还是“双面多层板”的毛利率更高，2024年正是该业务的毛利率大幅下跌，再加上其增长更快，占比上升，导致了平均毛利率下跌。“单面板”的毛利率和营收表现一样的稳定，毛利率的下滑与其关系不大。
内外销市场的毛利率都在下跌，但外销市场的优势还是明显的。虽然外销市场的占比不到三成，但对平均毛利率的提升作用还是相当明显的。如果条件允许，做大这一市场当然是非常划算的。
主营业务盈利空间在2020年时为14.1个百分点，之后就下滑至12.5个百分点左右，主要是受到毛利率下滑的影响。2024年下滑至11.4个百分点，仍然是受毛利率下滑的影响。虽然看起来还不错，但如果考虑到上市后带来的财务费用方面的净收益等影响因素，实际上的主营业务盈利空间已经跌入10个百分点以内了。
其他收益都是净收益的状态，虽然最近两年来的“资产减值损失”严重，但“
分季度来看，前两年，每年都只有一个季度的主营业务盈利空间不足10个百分点，2024年有两个季度如此，这就导致全年的主营业务盈利空间下降。如果仅看最近的2024年四季度，毛利率和主营业务盈利空间都还不错，如果后续能维持或者接近这一水平，应该不会掉到更低的盈利平台上，而是维持，或者略高于前三年的平台运营。
“经营活动的净现金流”表现较好，每年都有较大金额的净流入，2024年还创下了新高。上市融资的规模并不算大，在接下来的三年中，融资款都基本投入到固定资产等长期资产中了，这就是最近几年营收在波动中仍然维持增长的产能基础。
虽然应收项目和存货都在增加资金的占用，但应付项目的抵消作用不错，再加上折旧和摊销回收资金，“经营活动的净现金流”表现较好就比较正常了。
澳弘电子的长短期偿债能力都很强，由于上市融资不久和持续盈利，这方面当然不会出啥问题。
澳弘电子2024年的经营情况还是不错的，但是核心业务的毛利率下滑，部分业务的增长变慢，后续增长的阻力仍在增大。在现在的贸易环境下，后续年份想要取得持续快速的增长，还是有很多困难需要去克服的。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！