白酒企业为了找出路，正在做出前所未有的努力。

近期，作为“川酒六朵金花”的舍得酒业宣布将与控股股东沱牌舍得集团，以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司（以下简称“酒投公司”）共同投资设立合资公司建设舍得酒旅融合项目。

此次投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权；沱牌舍得集团出资4.32亿元，持有合资公司36%股权；酒投公司出资1.8亿元，持有合资公司15%股权。

这是舍得酒业与文旅融合的关键一步，背后除了自己的控股股东，还有四川地方国资加持，这或许也是为了给其下滑的利润寻找新的空间。

而舍得酒业背后的控制方为复星系旗下的豫园股份，其持有上述沱牌舍得集团70%的股份，新的文旅项目也将与复兴系下的业务合作，比如Club Med酒店就是复星旅文旗下的业务。

这两个处在挣扎边缘的企业，都在为自己寻找新的机会。

押注酒文旅

对于此次合资加码文旅产业，舍得酒业是花了心思的。在发布公告之后，其专门向外界公布了此次跨界的可行性报告。

根据这份报告，中国酒旅市场已从早期的商务观光阶段、工业观光阶段，正式进入酒旅深度融合阶段。酒产区、酒城、酒镇、酒综合体、酒庄、酒厂、酒街、酒肆(馆)等形态丰富的酒旅项目，正在成为中大型酒企、产区政府共同着力发展的方向。

而此次舍得酒业意图打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。

来源/《舍得酒旅融合项目可行性研究报告》截图

根据测算，项目整体的投资额度为12亿元，资金筹措方式均为自有资金。

对于舍得酒业来说，其第一阶段需要出资1.47亿元，第二阶段为2.45亿元，第三阶段为1.96亿元，合计出资5.88亿元。

尽管三个阶段并未有具体的时间安排，但从工期来看，合资公司主要负责内环生态酿酒工业园和文化度假区两个版块的建设运营。这其中，生态酿酒工业园区基本已实施，只需要进行少量升级，不计入项目投资。

因此，合资公司重点建设运营主体是文化度假区，包含酒店、文化街区和度假区配套。这部分项目的建设日期为2026年3月，到2028年6月进行试营业。也就是说，舍得酒业投资的最主要周期在2年左右。

但是，对于舍得酒业来说，这笔投资不是小数目。

根据舍得酒业的2024年业绩预告，整个财年，公司预计实现归属于母公司所有者的净利润为3.2亿元到4.2亿元，同比减少81.93%到76.29%。也就是说，这个项目要吃掉舍得酒业一年多的净利润，这还得是在保证其在2025年利润不下滑的情况下。

而从投资回报看，可行性报告分析称，经测算，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%；项目投资回收期（含建设期）：11.47年。也就是说，在有着不错回报率的情况下，收回投资还要等到2037年。

在相关风险提示中，舍得酒业也表示：“本项目前期需投入较大资金用于建设及市场培育，实际回报周期可能因文旅消费变化、区域竞争格局变化等因素长于预期。同时，客流量、消费频次等核心指标仍存在不及预期的可能性。”

而舍得酒业在自身经营不佳的情况下还要下注酒文旅或许是看到了其中的行业趋势。

去年，衡水老白干酒推出了以“探厂+互动+演出”的模式，让消费者在游览衡水老白干景区的时候对产品进行了解；水井坊也发布了首条酒旅融合路线；汾酒集团在杏花节期间推出三条赏花主题路线；五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、郎酒等多家头部白酒企业均对酒旅融合项目有所布局。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬向《凤凰WEEKLY财经》表示：“从泸州老窖再到郎酒都在做工业旅游，其实是做品牌效应的一个抓手，随着产品趋向同质化，价格战开启，内卷加剧，文旅已经成为很多企业，特别是白酒企业，宣导自身产品，提升整体销量的利器。”

实际上，舍得酒业也在文旅方面早有布局。现有舍得文化旅游区主要由舍得艺术中心、泰安作坊、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成。

舍得艺术中心 图/舍得酒业官网

但目前，该文旅项目面临的问题较大。舍得酒业也承认，项目现有酒店接待能力已不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前在文旅方面做得比较好的是茅台旗下的茅台文旅。从公开数据看，其2023年实现营收32.28亿元，完成计划的181.2%，同比增长211.89 %。

面对超长时间的回报率，一位业内人士告诉《凤凰WEEKLY财经》：“白酒行业从长远看，销量是下滑的，对于酒文旅的企业，如果不是头部去做的话，会很艰难。”

朱丹蓬则表示：“从长期发展看，这是必须要去做的，因为作为上市公司，不可能只关注当下一两年的事情，一定是有长期的规划，特别是当整个行业步入相对低迷的时候，如何打造差异化，从方向跟趋势来说，是没有问题的。”

“复星系”的白酒局

相比于茅台切入文旅是从零开始，作为复星旗下的酒类公司，舍得酒业有着一个先天的优势，就是复星旅文在文旅方面有着充足的资源和运营能力。

复星集团于2020年12月31日通过旗下子公司豫园股份，以45.3亿元的价格成功竞得沱牌舍得集团70%的股权，从而间接控制舍得酒业。

入主舍得酒业之后，复星系的创始人郭广昌多次对舍得酒表达了信心。去年十一假期，郭广昌在微博发文称：“复星集团旗下的三亚亚特兰蒂斯、舍得白酒的销售，都在国庆假期快速提升。”

舍得酒业去年2月份的工作会议上，郭广昌还说自己对舍得酒业的品质有信心，并承诺复星将整合资源优势和平台优势全力支持舍得酒业发展。

复星国际董事长郭广昌

而这次的文旅项目的打造，或许就是在兑现这一承诺。

在舍得酒业文旅项目规划中的Club Med酒店，正是复星旗下的复星旅文的酒店品牌，也是其业绩的核心增长点。2024年上半年，Club Med在全球67家度假村的营业额创下了新高，达到人民币88.9亿元，同比增长10.3%。另外，Club Med现在的定位为“Club Med及其他”、“三亚亚特兰蒂斯”、“度假资产管理中心”和“复游会及相关业务”四大业务板块。

Club Med将对舍得酒业在文旅方面的资产运营提供帮助，但当下，复星旅文自己的日子也并不好过。其正在谋求从资本市场私有化，并向轻资产转型，出售Club Med的声音不绝于耳。

而此次合作，也是其实现轻资产的又一次尝试。复星将Club Med品牌授权运营，并不需要实际出资建设，甚至其酒店以及文旅资产的管理团队也有机会输出轻资产管理。

入局舍得酒业4年时间，复星见证了其业绩增长。2021年—2023年，舍得酒业的营收分别为49.69亿元、60.56亿元和70.81亿元。

但是舍得酒业也陷入了动荡之中。在复星控股之后，派出了大量的管理人员替换舍得酒业的高层，包括后来的董事长倪强。

仅2021年5月，就有六位董事集体辞职，而董事长一职更在两年中三度更替：2022年12月，张树平因个人原因辞去董事长职务；2023年1月，倪强成为新任公司董事长，任职不满1年便于2023年年底辞职，此后原副董事长蒲吉洲执掌；2024年公司副总裁王维龙辞职；今年2月，副总裁兼首席财务官邹庆利辞职。

另外，在资本市场长袖善舞的郭广昌，目前投资舍得酒业的市值也在缩水。

当初豪掷45.3亿元，拿下舍得酒业集团70%股权，而舍得酒业集团又持股舍得酒业30.22%股权。最高时间点，舍得酒业的股价逼近250元/股。截至目前，舍得酒业的股价为59.59元/股。

不管是在投资收益层面还是在财务层面，复星和舍得酒业都遭遇了挑战。酒文旅能否成为他们逆风翻盘的棋子，现在看来或许还有些遥远。