金价在2024年末持续走高，上涨近27%，白银也不甘落后，上涨超过21%。正如市场专家们在2024年初时预测，白银经历了突破性的一年。
但这在一定程度上是由工业需求推动的，不断增加的白银供应成为了人工智能、运输、纳米技术、电子、医疗保健以及绿色能源技术的原材料。例如,从2022年到2023年，太阳能电池板生产商对白银的需求增加了64%。
2025年，白银市场会如何发展，白银会出现短缺吗？
近日，加拿大分析师Chen lin在他的一份分析报告中称，2025年，市场对白银的需求或将持续加大，另外受生产和关税等系列因素影响，白银继续出现短缺，价格或将推向32美元/盎司，甚至更高，对白银投资者来说可能是千载难逢的机会。
供需方面，近十年来白银产量低迷，全球白银供应总量相当于停滞状态。这是因为当所有人都被黄金历史性估值的光环所吸引，并将大量资源投入到金矿的勘探、开发和生产时，白银被忽略了。在过去十年中，全球白银供应总量每年约为3.1万吨(10亿盎司)，其中，矿山产量约占总量的80%，其余则通过回收采购。然而，白银的需求超过了产量。根据白银协会的数据，2024年的需求超过了3.7万吨(12亿盎司)，比去年同期增长了2%。
其次，白银生产商自身对实物白银的需求增加，进一步削弱了白银的供应。事实上，大型机构投资者正要求一些白银生产商在其业务中保留实物白银。如果其他白银生产商均采取这样的举措，这将影响全球市场的供应。
另外，实际可交付的白银数量远比我们看到的要少。一些分析师认为，目前可供交割的白银约为9330吨(3亿盎司)，但鉴于全球每年的白银缺口约为6220吨(2亿盎司)，相当于不到100亿美元的可用白银。再加上白银衍生品的敞口(估计有40亿至50亿盎司的合约)，可以看出这个行业压力很大。
此外，进入市场的大部分白银都是铅锌、铜和金矿开采的副产品。由于在开发以白银为重点的项目方面缺乏持续投资，目前经营的少数白银生产商的估值有所提高。
还有特朗普的因素。
2月初，他差点对从墨西哥和加拿大进口的所有商品征收25%的关税，包括金属和矿产。目前，美国对进口银矿石和精矿的铅含量征收 0.8 美分/公斤的关税。如果特朗普真的决定对从加拿大和墨西哥进口的商品全面征收25%的关税，这将对白银市场产生重大影响。在2020年至2023年期间，美国进口的白银中有44%来自墨西哥，17%来自加拿大。
特朗普确实暂停了对墨西哥和加拿大征收这些关税，但只是在最初的30天内。众所周知，关税导致的任何成本增加都会转嫁给最终用户。
特朗普的关税威胁论引发了连锁反应，使贵金属加速运往美国，伦敦市场的库存已被大量消耗，这留下了一个有趣的局面，如果可供交割的白银数量低于3.13亿盎司，这可能引发最大的一次白银空头挤压，导致白银价格飙升。
无论关税混乱的结果如何，它都加剧了白银多头的觉醒。加之供需不平衡，这种基本的供需缺口将白银价格推向32美元/盎司，这就是为什么我仍然相信它将继续为投资者提供积极的长期机会。黄金可能是国王的金属，但白银仍然是人民的金属。
在这种背景下，建议投资具有显著增长潜力的白银生产公司。在当前的市场环境下，白银生产商希尔威矿业有限公司(Silvercorp Metals Inc.)值得考虑。
希尔威是一家加拿大矿业公司(多伦多证券交易所：SVM；纽交所美国股票代码：SVM)：在中国经营几座低成本、长寿命的矿山。在过去的12个月里，希尔威以每盎司低于12美元的成本生产了200吨(650万盎司)的白银(不含副产品)。白银占总营收的62%，在不断萎缩的同行银矿企业中是比例最高的。
在3.55亿美元现金的支持下，希尔威正在厄瓜多尔建设其获得完全许可的El Domo铜金矿项目，目标是在2026年下半年开始生产。El Domo是一个高品位露天矿项目，预计在10年的开采期内将生产2500万磅铜和26000盎司黄金，全部维持成本为1.26美元/磅铜当量。该项目得到了当地社区和政府的大力支持，一旦投产，将成为厄瓜多尔第三个大型现代化矿山。
原作者：Chen lin
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