1.近期国内煤炭市场呈现显著分化，动力煤产地价格大幅上涨，而焦煤市场供需弱平衡。
2.动力煤产地价格领涨，反映出区域性供需错配，安监与环保政策趋严持续挤出超产产能，供给端弹性受限。
3.然而，需求端分化，非电行业韧性凸显，化工用煤需求旺盛部分对冲了电力消费的季节性回落。
4.焦煤方面，钢厂补库谨慎，长期资源稀缺性加固，产业链价格传导不畅，焦化开工率下行。
5.在政策托底经济与能源安全诉求下，煤炭行业盈利稳定性与分红优势有望吸引资金回流，板块估值修复行情值得关注。
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近期，国内煤炭市场呈现显著分化。动力煤主产区价格大幅上涨，内蒙古、山西、陕西坑口价周环比涨幅分别达8.4%、11.4%、10.2%，而港口价格因库存压力小幅回调；焦煤市场则呈现供需弱平衡态势，京唐港主焦煤价格周环比微降10元/吨，产地价格持稳。在能源安全与产能约束背景下，煤炭行业的估值修复预期逐渐升温。
动力煤：产地价格领涨，库存压力待释放
供给释放提速，但结构性矛盾仍存
节后晋陕蒙煤矿复产加速，三省综合开工率达82%，但产地价格逆势上涨反映出区域性供需错配。东部地区资源衰减与西部开采成本上升，导致产能向西北集中过程中运输成本增加，进一步支撑坑口价格。此外，安监与环保政策趋严持续挤出超产产能，供给端弹性受限，为价格提供底部支撑。
需求端分化，非电行业韧性凸显
电厂日耗因供暖季结束明显回落，但非电行业需求维持高位。甲醇、尿素开工率分别保持在86%和87.8%，虽较前周微降，仍显著高于历史同期水平。化工用煤需求旺盛部分对冲了电力消费的季节性回落。当前秦港库存小幅下降，而电厂库存微增，表明市场对后续非电需求复苏存在预期，贸易商囤货意愿增强。
价格企稳信号显现，估值修复可期
尽管港口煤价受库存压制短期承压，但产地价格快速反弹传递出市场情绪转向乐观的信号。券商分析指出，随着宏观政策发力提振经济动能，煤炭需求有望在二季度回暖。当前板块估值处于低位，叠加高股息特征，配置价值逐步凸显。
焦煤：钢厂补库谨慎，长期资源稀缺性加固
产业链价格传导不畅，焦化开工率下行
焦炭第十一轮提降落地，山西临汾一级冶金焦出厂价周跌50元/吨，螺纹钢价格同步回落至3300元/吨。钢厂利润承压导致补库意愿偏弱，样本钢厂焦煤库存仅微增。大型焦化厂开工率降至73.7%，产能释放进一步收缩，短期内焦煤需求缺乏增量支撑。
供给端扰动频发，稀缺属性强化
国内焦煤资源开采深度增加，安全标准提升导致开采难度加大，欠产现象常态化。山西“稳产”政策下，优质主焦煤供给增长有限，进口补充依赖度上升。然而，海外资源政治与物流风险频发，加剧中长期供给紧张预期。当前京唐港主焦煤价格1380元/吨已接近部分矿井成本线，下行空间有限。
政策与产业变革下的价值重估
在“双碳”目标与能源转型背景下，焦煤作为不可替代的冶炼原料，稀缺性将进一步凸显。券商研报指出，焦煤板块经历前期风险释放后，估值修复动能充足。随着稳增长政策加码，基建与制造业需求回升或成为下一阶段价格催化因素。
结语
当前煤炭市场正处于“供给刚性”与“需求弹性”的博弈窗口。动力煤产地价格大涨印证区域供需矛盾，焦煤则依托资源稀缺性夯实底部。在政策托底经济与能源安全诉求下，煤炭行业盈利稳定性与分红优势有望吸引资金回流，板块估值修复行情值得关注。后续需密切跟踪非电需求复苏强度及进口煤政策变化，这些因素将成为打破当前平衡的关键变量。