今天是2025年3月17日，星期一。
上周五，A股大涨，上证指数飙升60多个点，突破3400点大关，市场成交量猛增至1.8万亿，恒指也大涨近500点。大A股市场上演了一出“东升西降”的大戏，而美股还在阴跌不止。
看到这样的行情，很多人兴奋地问：“牛市，真的来了？”今天，我们就来看看这件事。
一、大盘狂飙，真牛市还是假繁荣？
我得先泼点冷水。短期来看，这轮行情的主要动力，并不是经济基本面的大幅改善，而是市场情绪和资金推动。大家可以看看最近的热门板块：人工智能、婴童概念、消费复苏板块，这些板块的上涨，主要是政策催化，比如呼和浩特的育儿补贴政策、国家鼓励AI发展等。
这些热点炒作起来很猛，但能否支撑牛市的长期上涨，还需要观察。
那么，这轮行情的背后，还有哪些关键因素呢？
二、资金面：牛市的“燃料”够不够？
大家都知道，牛市需要的是充足的流动性。从央行刚刚公布的金融数据来看：
• M2同比增长7%，与上月持平，说明整体货币供应量在稳步增加；
• M1同比仅增长0.1%，甚至比上月还下降了0.3个百分点，说明企业和个人的投资欲望仍然不足；
• 社融存量同比增长8.2%，显示资金流入实体经济的力度有所加强，但仍然偏温和。
这意味着，市场上的钱并没有想象中那么宽松。再看A股和港股的成交量，最近大涨靠的其实是内地资金南下支撑港股，而A股的增量资金并不算特别充足。
简单来说，资金面并不支持一轮全面的大牛市，但局部行情（比如科技股和消费股）可能会持续活跃。
三、中美对抗，特朗普搅局，牛市还能走多远？
除了资金，大家还得关注一个更大的变数——中美博弈。
现在，特朗普的影响力越来越大，市场开始提前定价他可能带来的冲击。过去几周，华尔街基金经理们纷纷减仓避险，巴菲特手握巨额现金，这些信号说明美股的不确定性在加剧。
这对A股和港股来说，会是一个巨大的挑战。如果届时A股已经涨到3500点以上，而特朗普搞事情，市场可能会经历剧烈震荡。
四、如果是局部牛市，哪些行业最有机会？
1. 科技股（人工智能、人形机器人）
2. 大消费（白酒、新零售、免税、育儿经济）
3. 低估值蓝筹股（银行、保险）
五、结论：普通人该怎么配置资产？
1. 投资者：不要ALL IN，关注结构性机会
现在市场情绪很高，但全面牛市的条件还不够成熟。对于投资者来说，建议不追高，不满仓，控制好仓位，重点关注科技、消费等行业的结构性机会。
2. 家庭资产配置
• 房产方面，目前大城市的楼市在回暖，但中小城市仍然低迷。如果要买房，建议关注一线和强二线城市。
• 资产配置方面，如果美联储继续降息，那么全球资金可能会进一步流入中国市场，人民币资产可能会进一步升值。短期内，建议适当降低美元比例，增加人民币资产配置。
今天就先到这，咱明天接着看！
（作者傅博，系清华大学博士后、资深职业投资人。本文为个人财经日记，不构成任何投资建议。）