1.国际原油价格在2025年3月14日当周呈现震荡格局，布伦特原油期货结算价报70.58美元/桶，WTI原油期货结算价报67.18美元/桶。
2.尽管市场担忧全球经济及需求前景，但EIA月报对油价回升的预期、美元走软以及成品油库存下降等因素支撑油价低位反弹。
3.OPEC+挺价策略面临美国增产压力，地缘政治及贸易摩擦的不确定性进一步加剧短期波动。
4.然而，油价底部支撑仍存，美国页岩油成本支撑与OPEC+剩余产能调控能力为油价提供底部支撑。
5.美国原油产量再创新高，冲击供需平衡，页岩油增产能力持续释放。
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截至2025年3月14日当周，国际原油价格呈现震荡格局，布伦特原油期货结算价报70.58美元/桶，WTI原油期货结算价报67.18美元/桶。尽管美国关税政策引发市场对全球经济及需求前景的担忧，叠加股市下跌加剧恐慌情绪，但EIA月报对油价回升的预期、美元走软以及成品油库存下降等因素支撑油价低位反弹。当前原油市场的核心矛盾仍聚焦于供给端博弈，OPEC+挺价策略面临美国增产压力，而地缘政治及贸易摩擦的不确定性进一步加剧短期波动。
OPEC+挺价策略面临多重挑战
供给弹性受限与内部增产分歧
以沙特为首的OPEC+通过调控剩余产能对油价施加边际影响的策略正面临考验。尽管OPEC+在3月宣布从4月起逐步增产，但实际增产幅度可能低于名义值。2025年2月，OPEC+原油产量增加36.3万桶/日至4101.1万桶/日，其中哈萨克斯坦因长期落后于产量配额而大幅增产19.8万桶/日。这一现象反映出OPEC+内部成员国增产意愿与执行力的分化，部分国家倾向于通过出口成品油而非原油来提升收入，进一步削弱了原油供给端的约束力。
需求端压力与贸易摩擦冲击
IEA在3月月报中将2025年全球原油需求增速下调7万桶/日至103万桶/日，并警告美国关税政策可能加剧宏观风险。尽管OPEC维持需求增长预期不变（145万桶/日），但贸易摩擦升级对全球经济的潜在拖累仍为需求前景蒙上阴影。此外，俄罗斯ESPO原油现货价升至64.50美元/桶（周涨1.77%），显示地缘局势缓和后俄油出口韧性，进一步加剧了OPEC+挺价策略的复杂性。
油价底部支撑仍存但空间收窄
尽管供需平衡趋于宽松，但美国页岩油成本支撑与OPEC+剩余产能调控能力仍为油价提供底部支撑。IEA预计2025年全球原油供应过剩60万桶/日，若OPEC+持续增产，过剩可能扩大至100万桶/日。然而，沙特等核心成员国财政平衡油价普遍高于70美元/桶，迫使其在市场份额与价格之间寻求平衡。当前布伦特原油价格已跌破部分产油国财政盈亏线，OPEC+未来可能通过灵活调整增产节奏来托底油价。
美国原油产量再创新高冲击供需平衡
页岩油增产能力持续释放
截至2025年3月7日当周，美国原油产量达1357.5万桶/日，较上周增加6.7万桶/天，创历史新高。EIA在短期能源展望中预测，2025年美国原油产量将达1361万桶/日，2026年进一步增至1376万桶/日。尽管页岩油开采面临资源劣质化与成本通胀压力，但技术创新推动盈亏平衡成本降至45美元/桶左右，支撑美国在全球原油供应中的主导地位。
库存累积与炼厂需求分化
美国原油总库存连续第三周上升，截至3月7日当周达8.31亿桶（周增0.21%），其中商业原油库存增至4.35亿桶（周增0.33%）。与此形成对比的是，成品油库存显著下降：汽油总体库存减少573.7万桶（-2.32%），车用汽油库存降幅达16.82%。炼厂开工率升至86.5%（周增0.6pct），加工量增至1570.8万桶/日，显示终端消费韧性对炼厂开工形成支撑，但原油供给增长仍快于需求消化速度。
政策与地缘风险的不确定性
特朗普政府推动的能源紧急状态宣言及对伊朗、委内瑞拉的制裁升级，加剧了供应端波动风险。尽管美国对伊朗原油出口的限制尚未显著影响其170万桶/日的出口量，但若制裁严格执行，可能引发区域性供应缺口。此外，俄乌30天停火协议虽缓和地缘冲突，但美国对俄罗斯能源支付的限制措施或影响其570万桶/日的原油出口稳定性。短期来看，美国增产与政策扰动仍是压制油价上行的核心变量。