这是新能源正前方的第1088篇原创文章
为什么中信博业绩预告大增，当天却收获了一根超级大阴线，是错杀还是有不为人知的秘密被爆？
01
中信博披露2024年度业绩
2025年1月21日晚间，中信博披露了2024年度业绩预告：预计2024年取得归母净利润为6.35亿，与上年同期相比，将增加约2.9亿，同比增加约 84.04% ；扣非净利润约6.1亿，与上年同期相比，将增加约 3亿，同比增加约 99.13% 。
对于2024年度业绩大增的原因，公司做了如下解释：
报告期内，全球光伏市场保持良好的增长态势，海外光伏地面电站装机需求旺盛，中东、拉美等新兴市场的崛起，推动了公司海外光伏支架业务持续增 长。公司在海外市场的前瞻性开拓、围绕光伏支架系统横纵向一体化布局等战略性举措在本期内逐步体现成效，实现了公司营业收入、净利润的双增长。
同时公司披露了在手订单情况，截至 2024 年 12 月 31 日，公司在手订单共计约 46.5 亿元，其中跟踪系统约 35 亿元，其它约 11.5 亿元。
然而第二天，市场对它这份年度业绩预告的回应是暴跌15% ，为什么业绩看似不错，二级市场却以暴跌回应？
先不说其他的，单就中信博业绩预告给出的是具体数值而非业绩区间而言，还是值得点赞的。
虽然很多企业的业绩预告给出业绩区间是从实际需要出发，但对一些企业，尤其是体量较小、业务很明确的企业而言，其实更像是玩数字游戏，尤其那些把区间给的非常大的企业，基本可以确定就是为了制造烟雾弹。中信博好歹营收也有几十亿，利润有几个亿，规模说大不大，说小也不算小，可以做到这一点已经算难能可贵了。
02
低于预期的2024年度业绩预告
具体拆分一下24年业绩预告，前三季度归母净利润为4.27亿，也就是Q4为2.08亿，同比增长10.64%，环比增长6.12%，实现扣非归母净利润2.01亿元，同比增长13.56%，环比增长4.69%。
看似也还算不错，毕竟在光伏行业过去两年这么惨淡的情况下，但问题在于业绩增速明显下降了，Q3的同比和环比增速都是3位数级别，Q4的业绩增速明显下来了，明显低于此前机构平均超过6.5%的业绩预期。
此外， 在手订单情况也不容乐观，Q1是68亿，Q2是66.69亿，Q3是59.9亿元，到了Q4就只有46.5亿元了。
在手订单一路减少，说明订单的增长跟不上订单的消耗速度，虽然也可以说是产能上去了，订单消耗速度比较快导致的，但考虑到Q4的业绩增速大幅度落后于Q3，订单消耗速度却明显快于Q3 ，这样的说法明显不太合理。
从业绩预告的数据来看，肯定是不及预期的，二级市场交易的就是预期，像光伏这样现在狗都不理的行业，业绩超预期都不一定有好果子吃，更不要说明显低于预期了。
再加上过去两年由于它的业绩一枝独秀于行业，二级市场走势也明显强于其他光伏龙头企业，这一次业绩不及预期，直接把它未来继续有望强于光伏行业的预期打破了，把之前欠的跌幅一同还了回去。
如果再结合上能电气和艾罗能源、德业股份等光储企业同一天的糟糕表现，就更无需过多纠结中信博的暴跌是不是有什么未知风险之类的，就是业绩不及预期加上行业不为市场所喜而已。
只是想起来还是有点可悲，新能源正前方作为持续跟踪新能源行业的自媒体，亲眼目睹了过去这几年新能源行业的疯狂和现在的惨淡，看着一个企业只是因为业绩不及预期就砸成这个鬼样子，还是心有戚戚焉。
03
“罪”不至此
中信博此前新能源正前方跟踪过，也吐槽过它存在的一些问题，尤其是成谜的现金流，但撇开这个问题，过去两年，它相比行业其他公司，由于在海外业务上的拓展比较顺利，业绩还是相当不错的，走势也稍强于板块，这一次也只是增速放缓而已，相比各种巨亏的同行已经相当不错了，可就是被砸成狗了。
即使考虑到过去几个季度的订单一直在减少，恐将对未来业绩产生不利影响的问题，其实也不能100%说明就是订单出问题了，毕竟也可以有另一种解释，比如因为项目的原因，订单的获取时间分布并不均匀，比如由于招标时间往往集中于上半年，所以上半年的订单表现情况普遍更好之类的。
而且进入2025年后，公司就宣布了两个新订单。25年1月2日，中信博正式与中国电建签订阿联酋PV3阿吉班1.5GW光伏项目订单；25年1月10日，中信博与北方国际合作股份有限公司正式签署波黑科曼耶山125MW光伏项目合同。
中东市场空间广阔，此前公司在中东市场上也有不错的收获，根据公司官号的数据，截至25年1月2日，公司在中东市场的累计订单量已超17GW，24年中东新增订单量超8GW，其中包含多个GW级别大项目，受到业主广泛认可。而且已在中东布局了本土研发与生产基地，结合全球供应链将具备15GW本土交付能力，公司在中东的全面布局叠加中东市场的高增速，后续公司中东市场的订单与出货还是非常值得期待的，从这个角度而言，似乎业绩也不用太过担忧。
但很明显现在的资本市场根本不这么想，大家都在担忧行业周期何时迎来反转的问题，只要这个问题不解决，任何企业呈现出任何一点业绩转好的迹象，都会被认为是暂时的、不可持续的，一旦业绩验证了这个想法，那就会大跌了。
所以，中信博这一次大跌不冤，大家也别觉得是什么错杀，大周期不好的情况下，实在很难称得上是错杀，因为估值都被集体挤压了，除非行业开始迎来反转迹象，市场才能对光伏行业进行重新定价，这就是为什么之前新能源正前方展望行业的时候表示“在这个位置无论是看空还是看多，都不宜过分乐观，必须留有余地”。
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