文/狗蛋本蛋
最近，不少人在说快手股价起飞了，年初到现在涨了50%左右。
最近5个交易日，快手-W维持在60~68港元之间，今年年初大约是40港元。
按照简单的算术逻辑，的确是涨了。不过说到起飞，老股民可不同意。铁柱说，60就起飞了？我是100的本。而那些200上车的股民愤愤啐了一口。
很多人可能都忘了，4年前，快手戴着“短视频第一股”光环上市，发行价115 港元，上市首日收盘价345 港元，并在短短10个交易日冲到历史顶点，约417港元，总市值一度突破1.73 万亿港元。
此后仅仅用了半年，股价就跌穿百元，一度跌到75港元左右。
狗蛋说，如果用历史的眼光看问题，肯定说不出快手股价起飞这种瞎话。现在快手总市值约2800亿港元，4年下来跌没了一个小米。
严谨点，用用“起势”得了。
前几天国新办吹风会上，有关领导在答记者问时提到可灵，表示其国际上的评价已经超过了Sora。
外界把快手开年来这波上涨归功于可灵，认为可灵正在重塑快手的价值。
估计很多读者不知道可灵，狗蛋先给大家科普一波。
可灵是快手自研的视觉生成大模型，于去年6月正式上线。目前来说，可灵的视频生成技术算是国际第一梯队，稳定性和一致性方面暂时优于国内竞对即梦、海螺。
但要说可灵重塑快手价值，甚至认为未来几年扛起快手股价上涨大旗，恐怕定论尚早。
老铁厂借道AI“回春”的说法，是技术革命带来第二春，还是资本市场炮制的“解套狂欢”，有待时间验证。
我们来拆解一下快手的基本盘，其商业模式是一个三角——广告、直播、电商。
其中广告业务（线上营销服务）占总营收半壁江山，以2024年第三季度为例，快手线上营销服务收入176.3亿，占总营收56%。
换句话说，广告是快手基本盘中的基本盘，而广告归根结底靠用户推动。
2024 年第三季度，快手平均日活跃用户与月活跃用户分别为4亿、7.14亿，同比分别增长 5.4%、4.3%，增速已经明显放缓。与此同时，现快手被视频号反超，从老二变老三。
2024年视频号定下年度日活目标4.5亿，结果干到5.5亿，月活更是突破8亿，快和抖音对齐了。
用户增长放缓，对手不断挤压生存空间，快手高广告收入的可持续性面临挑战。
基本盘之外，快手还有一个“三角”——国际化、短剧、可灵AI商业化，似乎想获取新增长点，只能靠这仨。
但目前，快手出海没什么惊喜，豪门恩怨、逆袭打脸的土味短剧倒是能撬动广告增长，但其 “杀时间” 的特性会使平台内部分流，将原本在直播间、货架 “剁手” 的用户吸引到 “剧场”，影响电商等核心业务的转化率。
另外，整个短剧行业面临共性问题，比如，用户逐渐降低对廉价快感的买单意愿，行业监管越发严格。
这么一看，全村的希望似乎只剩下可灵，而不确定性是可灵能否持续保持技术领先地位，早日实现大规模商业化落地。
目前，可灵商业化主要是三种模式，面向C端的会员付费、面向企业端的API服务以及一站式AIGC生态合作。
都知道AI的世界，技术一日千里，不管哪一种模式，都会被追赶的竞对掣肘，如果不能总是保持遥遥领先，商业化很可能空中崩塌。
拿可灵会员付费模式来说，因为收费高、二次收费问题饱受用户诟病。
“我11号晚上8点半搞了条5秒时长的视频，12号晚上8点终于生出来了。”
短则二十分钟，长则一二十个小时，非会员用户生成视频等待时间过长，体验感大打折扣。
不想等，那对不起，请充值会员：
最低级别的黄金会员，首购价每月46元，送660点灵感值；
铂金会员，每月186元，送3000点灵感值；
钻石会员每月466元，送8000点灵感值，包季1399元。
充完会员想生成效果好点的视频，得使用灵感值：一个普通视频消耗35点灵感值，高质量点的消耗70点。
问题在于，AI生成需要多轮调教，可能要生10个甚至20个才能让用户满意：
一天下来，赠送的灵感值已经破产。
别慌，老铁厂自有办法，它会卖给你灵感值，而且分级收费。
钻石会员购买灵感值，100点花7.33元，黄金会员得花8.79元。也就是说，交了会员费，用完灵感值，生成一个几秒钟的普通视频，你需要额外掏两三块。
可灵的付费设计，完美诠释了什么叫“付费墙里建付费墙”，狗蛋说，要是老铁厂的技术一直遥遥领先，那技术普惠就遥遥无期了。
这么看，人类还是有存在价值的嘛，让乙方改稿20回，你看它敢多要设计费不。
就像为了不让美团独大一样，用户也不想让可灵独大，当然，也可能是交不起会员费，充不起灵感值，越来越多可灵用户转战即梦和海螺。
客观来说，即梦和海螺整体效果不如可灵，但这些用户说，即梦免费、速度快，还要什么自行车？
对了，即梦是字节跳动的，也在杀入影视行业。
可灵反超Sora证明，未来别人也可以反超可灵。
总之，AI的故事有了，而想持续支撑股价“回春”，那得看看可灵能不能可劲儿灵。