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作者：思想钢印9999
来源：雪球
01
全球黄金大战
黄金首先是货币其次才是商品投资黄金时必须理解当一种商品成为货币后它的价值取决于使用者的网络效应而非商品本身的价值在这个系列的第一篇如果世界重新回到金本位这个国家将成最大赢家但是中我假设了当前世界还处于绝对严格的金本位情况即在这一假设下任何一次经济波动自然灾害都会引发黄金短缺和金价暴涨各国所有的货币政策都建立在足额的黄金之上如果像中国这样的大国对外贸易持续几十年的顺差全世界的黄金都会运到中国来具体阐述参见上一篇在这个架空历史的金本位制下持有黄金成为经济增长的前提黄金就是各国的核心战略资源民间将不允许自由持有黄金但问题在于金本位的前提是可以自由兑换黄金所以更可能出现的结果是民众可以兑换黄金但只能放在政府保管的金库里不得出境为了获得更多的黄金金矿开采业将成为一国战略行业地球上每一颗含黄金的矿床都会成为战略资产不过为了开采高成本的矿床政府仍然会允许民间采矿只是会建立更严格的收购制度金本位将会加剧全球各国的贫富差距那些拥有大量黄金储备的国家将会处于优势地位而缺乏黄金的国家可能会面临更大的经济压力一些缺金大国会铤而走险通过侵略战争掠夺黄金资源但战争无法通过货币超发来进行财政支持会很快消耗黄金储备结果要么停战要么放弃金本位但这就等于国际国内的信用丧失所以在金本位制下要么不打仗要么世界大战很多人会说金本位在历史真实存在过并没有发生这么极端的变化啊是的实际历史中国家不会被金本位的条条框框所束缚总是尝试操纵货币以维持政府的统治所以我们更容易从历史中总结政治军事方面的经验货币总是作为暗线被忽略那么真实历史中黄金是如何发挥作用的这一作用现在是否完全消失理解黄金投资系列第二篇就来探讨一下这个问题02
白银帝国的兴亡
所有的价值都是比较出来的理解黄金的价值可以先了解另一种贵金属白银在黄金猛涨的近十几年金银比也在上升即白银相对于黄金也在掉价而这样的事历史上多次发生每一次都引发社会与经济的大动荡从明朝开始就不断影响中国金瓶梅是明代社会的清明上河图主人公西门庆作为当时富商阶层的代表不仅经营生药铺还开设了缎子铺绸绢铺绒线铺解当铺等并从事各种长途贩运业务比如派人到江南地区采购丝绸布匹等商品再运回北方销售最后积累了巨额财富商业活动自古有之而明朝的社会管理很严格绝大部分百姓都被束缚在土地上为什么明朝后期的商业如此发达呢理解这一点要先知道之前贸易的那些限制条件假设一件南方出产的特色商品在当地只要十文但北方可以卖到五十文看上去从南方运到北方卖有利可图但实际有很多困难首先南北路途遥远费用不菲量大才有利可图该商人要先筹集大量资金收购铜钱不方便需要价值更高的白银其次产品变成商品背后需要更多货币购买力的支持十文的商品卖到五十文相当于需要五倍的货币量要更多的白银最后赚到的白银运回南方非常危险需要存入票号到南方再取出来票号为了保证兑付还需要更多的白银货币量与经济活动有直接的关系这就是经济学中的费雪方程式M流通货币数量×V货币流通速度= P商品价格×T商品数量先看等式右边古代生产力发展较为低下的阶段商品数量的增加由人口增加引发和平时期人口总是增加的元未1000万人到了明朝中后期近2亿人即使商品价格不变等式也会增长十几倍等式左边的货币流通速度与收入与消费水平经济繁荣周期利率等因素正相关古代正常情况下也不会变唯一容易人为控制的因素是流通货币数量所以货币发行量是这个国家商品流通水平的限制和促进因素中国在明之前的货币是铜钱铁钱等贱金属好处是铸造方便但受限于官方垄断货币发行铸造水平低下成色不足货币供给不足造成的通缩是古代的长期困扰宋元和明初还尝试过发行纸币但每次都会货币超发引发大规模通胀而失败明朝后来能抵御这个魔鬼的诱惑主要原因在于白银来了15世纪的地理大发现后西班牙人在南美发现了大量银矿全球开启了白银贸易时代欧洲商人把白银运到中国再把中国的茶叶丝绸运到欧洲由于中国经济自给自足不需要从西方国家进口商品形成持续的贸易顺差白银大量流入中国同时日本也发明了新的白银开采技术导致输出量大增合力导致明朝流通的白银最多时增加了4倍有了足够的白银张居正开始实施一条鞭法把各种税赋役征折为白银合并征收白银也最终成为官方货币形成了明的银铜货币时代银用于大额交易税收日常生活多用铜钱银铜价格市场化浮动白银大量流入对中国社会的改变巨大破坏了自给自足的自然经济以前农业社会多是实物交换但由于农民需要白银纳税必须进入市场卖粮食布匹等获取银两导致农业商品化加速白银下乡后越来越多的交易需要用银支付如地租雇工工资白银的暴增极大地解放了商品流通的紧箍咒减少了通缩才导致西门庆这一类商人的暴富西门庆所在的清河不过是一个北方县城其商业繁华程度不亚于北宋开封然而明朝的生产技术并没有获得明显提高大量财富不能转化为生产力的进步而是用于消费土地购买和窖藏根据费雪公式生产力并没有大飞越普通人收入并没有大幅增长V不娈商品丰富程度并没有大大增加T不变唯一改变的就是左边的货币供应量M增长和右边的价格P增长即现在所说的资产泡沫闭关锁国的明朝在不知不觉中通过白银把自己与全球动荡的贸易和金融体系相捆绑引进了这个中国历史上从未出现过的输入型金融危机且反复发作白银的兴起缘于西班牙的全球霸权而西班牙的衰落白银贸易量也不稳定与此同时德川家康结束了日本战乱军费下降日本开始限制白银流出明末全球白银价格都在大起大落白银不再稳定流入当白银短缺价格上涨时出现银贵铜贱的通缩商人破产经济活动下降由于税收征银而普通百姓的收入主要是铜钱造成实际税赋的增长日益破产而当银价下跌时银贱铜贵通胀加剧官员的俸禄发白银造成官员的实际收入下降不得不加大贪污力度搜刮百姓掏空财政商人地主拥有较多的白银资源利用白银价格波动借机兼并土地造成明末大规模流民前者引发边防崩溃后者导致民变纷起两者合力明朝成为中国第一个崩溃的白银帝国白银涨百姓苦白银跌百姓苦原因在于白银开采和存世量大不再是贵金属币值不稳实际上不再适合作为货币百姓作为经济最脆弱的一环权力最底部就会遭受更大的压力导致整个社会动荡实际上16~17世纪全球各国都饱受银价波动之苦开始将目光投向价值更稳定的黄金1727年掌管铸币局的牛顿看到了白银作为货币的先天缺陷决定绕开银币将黄金与英镑直接挂钩黄金价格定为每盎司3英镑17先令10.5便士牛顿并非金本位的发明者英国于1816年才正式转为金本位制但他的方法让英磅成为第一个与黄金挂钩的世界货币成为事实上的金本位制对现代金融体系的作用完全可以和那个苹果相提并论而中国经历了明清改朝后币制上竟然全盘照搬明制所谓康乾盛世刚好是白银通过贸易顺差流入中国导致货币量大增的经济泡沫普通百姓的生活水平和社会生产力并没有增加而英国为了改变贸易逆差向中国大量输出鸦片导致从19世纪开始白银再度大量流失从鸦片战争前的奏折看相比鸦片本身的危害清政府禁烟更在意的是白银流失导致的与明末类似的经济问题那么黄金到底有什么优势可以克服白银价格波动造成的问题呢03
银衰金兴
17~18世纪全球除中国先后经历了银本位金银复本位到金本位的转变这是生产力发展到一个新的量级的必然结果15~17世纪世界经济增长主要是靠贸易白银在全球大部分地区都可接受同等价值的重量又比铜币轻运输成本低从费雪方程式看如果全球的生产力水平发生比较大的进步那就需要货币供应量同步上升刚好当时发现了南美洲银矿相比之下黄金的开采量和开采技术并没有很快的提升这是贱金属货币先变成银本位而不是金本位的直接原因但到了18世纪的英国工业革命之后白银的缺点也暴露出来随着机器化大生产时代的到来全球经济与贸易量又上了一个量级大规模的商品流通需要更稳定且便于携带的货币体系黄金相比白银有更高的价值密度更便于大额交易和国际支付更重要的是开采量大了以后加上集中在南美洲白银的币值变得不稳定白银开始去魅当然这里有点互为因果的关系白银并非天生比黄金便宜白银的发现晚于黄金加上一开始开采的难度比较大一度也曾比黄金更贵只是白银的储量远远超过黄金一旦开采技术突破价值相对于黄金就直线下跌黄金在早期的胜出有偶然因素牛顿高估了可能是故意的黄金对英磅的价格劣币驱逐良币现象导致欧洲的黄金流向英国英国的白银流向欧洲而此时正是大英帝国全球开拓殖民地的时期价值稳定的黄金储量的增长支持了英磅跟随日不落帝国走向全球不过这一阶段的白银并没有完全退出货币舞台英国维持了白银的法偿地位若干年主要是因为黄金的价值量太高日常生活没法用很容易被储藏起来特别是战争时期真正给了白银最后一击的是英磅英磅在建立了与黄金的固定价值后在历次战争时都保持稳定让白银彻底丧失了最后的作用到了1821年白银在小额交易中的法偿地位才完全被废除英磅借助黄金的稳定黄金借助英磅的流动性金本位席卷全球除中国外的所有国家包括日本都转向金本位制唯有中国虽然有梁启超这样有远见者一再呼吁金本位制但因为各种各样的原因直到1935年那场失败的币制改革最终未能实现严格意义上金本位制这也是民国经济极度脆弱的原因之一04
黄金时代
如果你穿越到1920年代的中国会发现社会上流通着各种货币各有用处沿海更受欢迎的是和黄金持钩的币值稳定的美元英镑和日圆这些货币之间的兑换比例经常大幅变化投机商借机获利底层百姓常常受骗遭受巨大损失一般民众在时局动荡时很容易导致倾家荡产前面说过由于中国的白银主要靠贸易输入白银流通量就与白银的国际价格有直接关系导致了白银潮汐1927~1935年的黄金十年前期民族工业产值年均增长超过10%正是这一时期1933~1935年由于罗斯福新政限制贵金属流出国际白银价格暴涨造成了中国严重的通缩大量民族企业破产江浙钱庄受重创上海爆发抢米事件和大量罢工潮子夜描写的就是白银危机前期所以上一篇金本位下的假设并非完全不可能如果把黄金白银铜钱的货币和黄金美元本国货币的货币体系一一对应不难发现虽然金本位退出了历史舞台虽然美元有着美国的国力支持但在黄金的照妖镜下它和历史上的白银一样注定命运多舛所谓金价暴涨那是站在美元本位的角度用美元给黄金计价但是如果站在大历史的角度黄金的价值非常稳定从1971年金本位取消后至2025年2月7日黄金的年化收益率达到8.58%而同期的标普500指数年化收益率7.89%指数不包含上市公司的分红股息率在2%左右美股的上涨和黄金的上涨都是一种货币幻觉唯有分红是真正创造的增量价值如果用黄金给美元计价实际情况就是黄金美元比每年上升8.58%金银复本位在历史上延续了一个多世纪这个体系直觉上非常合理金银各有用处而且理论上市场会根据供需自动调整金银比从而达到均衡水平实际的历史各国政府都会根据自己当下的政治需要定价经常偏离市场定价造成波动而国际资金投机套利行为又加剧了这一波动货币有天然的排它性只要一个比另一个波动大就会造成投机只要黄金在白银早晚会倒黄金的暴涨是美元危机或者说是全球信用货币的危机从大历史的角度这是周期性出现的现象而从当代货币体系的角度就是特里芬难题
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