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申万宏源:煤炭供需改善,焦煤价格触底反弹可期

财中社3月14日电申万宏源发布2025年春季煤炭行业投资策略。文中观点认为,旺季焦煤有望触底反弹,供需再平衡有望带动动力煤价企稳反弹。
山西同比恢复性生产、但东部省份预计产量下降,进口端主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期、进口量有望环比下降,煤炭供给预计有所收缩。伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出,国内煤炭增量产能主要在新疆,未来“疆煤外运”将成为调节供给的重要方式。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期,全球供应格局较稳定。
火电及化工行业煤炭需求未来几年有望维持正增长,钢铁及建材行业需求预期下降,预计2030年以前煤炭需求稳中有增。随着宏观经济企稳、新增煤电装机增加,预计2025年电煤需求小幅增长。而煤化工产能落地、将持续提振化工用煤需求。2023年初以来焦煤受进口冲击较大,但当前焦煤库存低位,若稳增长政策发力,申万宏源看好焦煤价格气温反弹。随着需求持续释放,中期煤价有望维持高位。
申万宏源分析认为,国内产量相对平稳、东部省份面临资源枯竭带来的产量下降,进口量预计收缩,而火电需求在宏观企稳的背景下具备韧性,煤炭行业供需基本平衡,申万宏源看好“迎峰度夏”旺季供需再平衡带动动力煤价格企稳反弹,以及在稳增长政策刺激下,焦煤价格的触底反弹。
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