中信建投：养老金融2024年4季度跟踪报告

此次养老金融季度跟踪报告要点：一是随着个人养老金制度从36个先行城市推广至全国，24Q4末个人养老金基金规模和个人养老金理财累计销售规模分别同比+51.7%、+373.7%。二是指数基金纳入个人养老金产品目录后，24Q4末个人养老金基金产品数量同比+59.2%、环比+43.9%。三是《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，提出稳步提升社保基金股票类资产投资比例，细化明确社保基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期考核机制，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期考核指导意见；支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。

第一支柱：截至24Q4，基本养老保险基金委托投资规模为2.3万亿元，同比+23.7%，环比+21.1%。

第三支柱：截至24Q4，个人养老金基金产品规模为91亿元，同比+51.7%，环比+24.5%；单四季度，个人养老金基金的规模加权平均收益率（非年化）同比+3.01pct至-0.05%。个人养老金理财产品累计销售金额超过90亿元，同比+373.7%。在售的个人养老金保险产品中，根据产品说明书中给出的情形测算，传统两全险的满期IRR平均为2.05%，分红两全险在无分红情形和演示分红情形下的满期IRR分别平均为1.29%、2.56%。传统年金险的5/10/20/30年IRR分别平均为-12.57%/-3.96%/+0.26% /+1.23%，分红年金险在无分红情形下的5/10/20/30年IRR分别平均为-13.52%/-5.53%/-0.55%/+0.63%，在演示分红情形下的5/10/20/30年IRR分别平均为-12.17%/-4.12%/+0.60%/1.77%。专属商业养老保险产品稳健型账户平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为2.00%，高档利益演示平均结算利率为3.59%，专属商业养老产品进取型账户平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为0.41%，高档利益演示平均结算利率为4.16%。

截至24Q4，养老目标基金规模为602亿元，同比-14.3%，环比-6.5%。单四季度，养老目标基金的规模加权平均收益率（非年化）同比+2.1pct至0.2%。

截至2024年四季度末，全国基本养老保险参保人数为10.73亿人，同比+0.60%；基本养老保险基金投资运营规模2.3万亿元，同比+23.7%，环比+21.1%。关于下一步工作安排，人社部表示，一是积极推进社保制度改革。稳步推进养老保险全国统筹，确保养老金按时足额发放。推动多层次多支柱养老保险体系发展，会同相关部门研究出台个人养老金相关支持政策。扩大新就业形态人员职业伤害保障试点范围。二是提高社保待遇。适当提高退休人员基本养老金。提高城乡居民基础养老金，积极推动集体补助规范化试点。完善城乡居民基本养老保险筹资和待遇调整机制。指导各地落实城乡居民基本养老保险代缴保费等社保帮扶政策。三是实施高质量参保行动。研究制定促进灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加养老保险政策，优化社保关系转移接续。四是推进社保基金管理巩固提升行动。稳妥做好2025年基本养老保险基金委托投资工作。五是深入实施数字人社建设行动。持续完善全国性线上服务平台功能。

2024年，城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险净收入分别同比-0.4%、+16.3%至6496.70亿元、1675.20亿元。截至2024年12月末，城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险参保人数分别为5.34亿人、5.38亿人，分别同比+2.5%、-1.3%。

产品数量方面，截至2024年四季度末，养老目标基金和养老理财产品数量分别为270款、51款，同比+3.4%、持平，环比均持平。截至2025年3月6日，在售专属商业养老保险产品数量为14款。

产品规模方面，截至2024年四季度末，养老目标基金规模分别602亿元，同比-14.3%，环比-6.5%。

2. 收益率

2024年单四季度，养老目标基金的规模加权平均收益率（非年化）同比+2.1pct至0.2%。

2024年，养老目标基金的规模加权平均收益率（年化）同比+8.2pct至4.2%。

截至2025年3月7日在售的14款专属商业养老保险产品，稳健型账户平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为1.93%，高档利益演示平均结算利率为3.57%；进取型账户（剔除1款未提供进取型账户利益演示的产品）平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为0.47%，高档利益演示平均结算利率为4.06%。

产品数量方面，截至2024年四季度末，270款养老目标基金产品中，目标日期基金和目标风险基金数量分别为115款、155款，分别同比减少2款、增长11款；基金数量占比分别为42.6%、57.4%，分别同比-2.2pct、+2.2pct。

产品规模方面，截至2024年四季度末，目标日期基金和目标风险基金规模分别为227亿元、375亿元，分别同比+7.0%、-23.5%；基金规模占比分别为37.7%、62.3%，分别同比+7.5pct、-7.5pct。

截至2024年四季度末，270款养老目标基金中，中风险和中高风险等级产品数量分别为256款、14款，占比分别为94.8%、5.2%；规模分别为591、11亿元，占比分别为98.2%、1.8%。51款养老理财产品中，中低风险和中风险等级产品数量分别为49款、2款，占比分别为96.1%、3.9%。

截至2024年四季度末， 51款养老理财产品中，混合类、固收类产品数量分别为39、12款，同比均持平，占比分别为76.5%、23.5%；固收类养老理财产品均为固收+型，混合类养老理财产品中11款是偏债混合型，1款是灵活配置混合型。

截至2024年四季度末，有存续养老目标基金的基金公司（含券商资管，下同）共有64家，同比增长3家。

集中度方面，按存续产品规模计，养老目标基金CR3、CR5、CR10分别为25.0%、37.5%、59.1%%，分别同比-1.2pct、-1.9pct、-0.6pct，环比 +0.02pct、-0.7pct、-0.4pct。

产品数量方面，增量角度看，同比增长数量较多的基金公司是易方达基金和华泰柏瑞基金，分别同比增长3款（+30%）、2款（+200%），环比上季度末增长数量较多的基金公司是光大保德信基金，环比增长1款。存量维度看，存续产品数量排行前三的基金公司分别是华夏基金、汇添富基金、易方达基金，分别为15款、13款、13款，占比分别为5.6%、4.8%、4.8%。

产品规模方面，增量角度看，同比增长规模排行前三的基金公司分别是易方达基金、财通证券资管、汇丰晋信基金，分别同比增长8.10亿元（+22.5%）、4.23亿元（+531.0%）、3.21亿元，环比上季度末增长规模排行前三的基金公司分别是工银瑞信基金、海富通基金、中银基金，分别环比增长2.14亿元（+10.9%）、1.20亿元（+37.0%）、0.74亿元（+18.9%）。存量维度看，存续产品规模排行前三的基金公司分别是华夏基金、兴证全球基金、易方达基金，分别为53.53亿元、52.73亿元、44.04亿元，占比分别为8.9%、8.8%、7.3%。

截至2024年四季度末，有存续养老理财的理财公司共有10家，同比持平。

产品数量方面，增量角度看，各理财公司的养老理财产品数量同比、环比均持平。存量维度看，存续产品数量排行前三的理财公司分别是工银理财、建信理财、光大理财，分别为11款、11款、10款，占比分别为21.6%、21.6%、19.6%。

截至2025年3月7日，有在售专属商业养老保险的保险公司共有11家。

产品数量方面，存量维度看，存续产品数量排行前二的保险公司分别是人保寿险、农银人寿，分别为3款、2款，占比分别为21.4%、14.3%。

1. 个人养老金产品数量与规模

截至2024年四季度末，个人养老金基金和个人养老金理财产品数量分别为285款、30款，分别同比+59.2%、+30.4%，环比+43.9%、+15.4%。

截至2024年四季度末，个人养老金基金产品规模为91亿元，同比+51.7%，环比+24.5%；个人养老金理财产品累计销售金额超过90亿元，同比+373.7%。19家销售银行已为个人养老金投资者开立理财行业平台个人养老金账户超过98万个。

2024年单四季度，个人养老金基金的规模加权平均收益率（非年化）同比+3.01pct至-0.05%。

截至2024年12月31日，在售的个人养老金保险产品中，根据产品说明书中给出的情形测算，传统两全险的满期IRR平均为2.05%；传统年金险的5/10/20/30年IRR分别平均为-12.57%/ -3.96%/+0.26%/+1.23%；分红两全险在无分红情形和演示分红情形下的满期IRR分别平均为+1.29%、+2.56%；分红年金险在无分红情形下的5/10/20/30年IRR分别平均为-13.52%/-5.53%/-0.55%/+0.63%，在演示分红情形下的5/10/20/30年IRR分别平均为-12.17%/-4.12%/+0.60%/1.77%；专属商业养老保险产品稳健型账户平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为2.00%，高档利益演示平均结算利率为3.59%，专属商业养老产品进取型账户平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为0.41%，高档利益演示平均结算利率为4.16%。

产品数量方面，截至2024年四季度末，个人养老金基金产品中，目标日期基金、目标风险基金、指数基金数量分别为79款、121款、85款，分别同比增长13款、增长8款、85款；基金数量占比分别为27.7%、42.5%、29.8%，分别同比-9.2pct、-20.7pct、+29.8pct。

产品规模方面，截至2024年四季度末，个人养老金基金产品中，目标日期基金、目标风险基金、指数基金规模分别为53亿元、35亿元、3亿元，基金规模占比分别为57.9%、38.6%、3.5%，分别同比-2.5pct、-0.9pct、+3.5pct。个人养老金基金产品中，目标日期基金和目标风险基金规模分别同比+50.5%、+53.4%；

产品数量方面，截至2024年12月31日，在售的个人养老金保险产品中，传统险/分红险/万能型/专属商业养老保险数量分别为42/13/6/11款，产品数量占比分别为58.3%/ 18.1%/8.3%/15.3%。在售的两全险/年金险/专属商业养老保险数量分别为24/37/11款，产品数量占比分别为33.3%/51.4%/15.3%。

截至2024年四季度末，个人养老金基金中，中风险和中高风险等级产品数量分别为193、92款，占比分别为67.7%、32.3%；规模分别为88.13、3.30亿元，占比分别为96.4%、3.6%。个人养老金理财中，中低风险和中风险等级产品数量分别为19、11款，占比分别为63.3%、36.7%。

截至2024年四季度末， 个人养老金理财产品中，混合类、固收类产品数量分别为5、25款，同比分别增加2款、增加5款，数量占比分别为16.7%、83.3%。

截至2024年四季度末，有存续个人养老金基金的基金公司（含券商资管，下同）共有56家，同比增长4家。

集中度方面，按存续产品规模计，个人养老金基金CR3、CR5、CR10分别为39.7%、58.9%、81.9%，分别同比-3.0pct、-3.2pct、-2.6pct，环比-3.0pct、 -3.0pct、 -2.2pct。

产品数量方面，增量角度看，同比增长数量前三的基金公司是易方达基金、华夏基金、天弘基金，分别同比增长15款（+166.7%）、10款（+90.9%）、8款（+200.0%），环比上季度末增长数量前三的基金公司是易方达基金、华夏基金、天弘基金，分别同比增长11款（+84.6%）、9款（+75.0%）、8款（+200.0%）。存量维度看，存续产品数量排行前三的基金公司分别是易方达基金、华夏基金、广发基金，分别为24款、21款、15款，占比分别为8.4%、7.4%、5.3%。

产品规模方面，增量角度看，同比增长规模排行前三的基金公司分别是中欧基金、兴证全球基金、华夏基金，分别同比增长4.42亿元（+78.6%）、4.14亿元（+55.3%）、3.71亿元（+36.7%），环比上季度末增长规模排行前三的基金公司分别是中欧基金、广发基金、华夏基金，分别环比增长2.50亿元（+33.1%）、1.92亿元（+45.4%）、1.85亿元（+15.5%）。存量维度看，存续产品规模排行前三的基金公司分别是华夏基金、兴证全球基金、易方达基金，分别为13.84亿元、11.62亿元、10.88亿元，占比分别为15.1%、12.7%、11.9%。

截至2024年四季度末，有存续个人养老金理财的理财公司共有6家，同比持平。

产品数量方面，增量角度看，同比增长的理财公司是工银理财、中银理财、农银理财、中邮理财，分别同比增长3款（+37.5%）、2款（+40.0%）、1款（+25.0%）、1款（+33.3%），环比上季度末增长的理财公司是工银理财、中银理财，分别环比增长3款（+37.5%）、1款（+16.7%）。存量维度看，存续产品数量排行前三的理财公司分别是工银理财、中银理财、农银理财，分别为11款、7款、5款，占比分别为36.7%、23.3%、16.7%。

截至2024年四季度末，有在售个人养老金保险的保险公司共有20家。

产品数量方面，存量维度看，存续产品数量排行前四的保险公司分别是人保寿险、太保寿险、太平养老、中国人寿，分别为9款、9款、8款、8款，占比分别为12.5%、12.5%、11.1%、11.1%。

2025年1月1日，人社部、中组部、财政部三部门发布《实施弹性退休制度暂行办法》（以下简称《暂行办法》。《暂行办法》提出，自2025年1月1日起，职工达到国家规定的按月领取基本养老金最低缴费年限，可以自愿选择弹性提前退休，提前时间距法定退休年龄最长不超过3年，且退休年龄不得低于女职工50周岁、55周岁及男职工60周岁的原法定退休年龄；职工达到法定退休年龄时，所在单位与职工协商一致的，可以弹性延迟退休，延迟时间距法定退休年龄最长不超过3年，所在单位与职工应提前1个月，以书面形式明确延迟退休时间等事项。

2025年1月17日，国家医保局召开“保障人民健康 赋能经济发展”新闻发布会。围绕长期护理保险制度，国家医保局待遇保障司司长樊卫东先生表示，建立长期护理保险制度是党中央、国务院应对人口老龄化重大决策部署，是民生领域补短板的重要制度安排。2016年国家启动制度试点，2020年稳妥有序扩大至49个城市。八年来，试点工作总体进展顺利，阶段目标基本实现。这项制度不仅有效破解了失能人员长期护理保障难题，减轻了家庭经济和事务负担，还通过集聚资金规模效应、发挥制度平台作用，拓宽就业渠道、创造就业岗位，带动养老服务业和健康产业快速发展。截至目前，长期护理保险制度覆盖1.8亿人，累计260余万失能参保人享受待遇，基金支出超800亿元。提供就业岗位约30万个，拉动相关产业社会资本投入约600亿元。按照党的二十届三中全会决策部署，国家医保局正在会同有关部门，以建立独立险种、制度覆盖全民、政策规范统一、契合我国国情为目标，加快建立长期护理保险制度，切实减轻失能人员护理服务费用负担，夯实推动共同富裕的制度基础。在强化制度顶层设计的同时，建立健全17项核心政策和管理运行机制，确保制度全面覆盖、落地实施时，失能群众能够及时兑现待遇、享受服务。目前，已印发13项政策措施。指导现有试点城市规范统一，缩小地区间制度差异，为下一步全面建制打下基础。与此同时，研究探索支持商业健康保险和社会力量参与长期护理保险制度建设机制，激发市场活力与社会创造力，鼓励研发和应用数字化、智能化长期护理服务产品，为加快发展新质生产力注入鲜活动力，推动长期护理保险更高质量发展，让失能群众获得更加安全、更加便捷、更加优质的服务。

2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）。《方案》重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。主要举措包括：一是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。二是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。三是优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。关于此政策内容的解读，详见我们此前发布的深度报告《解决中长期资金入市痛点，促进资本市场行稳致远》。

2025年1月23日，国务院新闻办就大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况举行发布会。发布会上，中国证监会主席吴清先生表示，全国社保基金是境内参与股票投资最积极的真正的长期资金，成立20多年来投资A股的平均年化收益率达到11.6%，主要得益于社保基金坚持价值投资、长期投资。财政部副部长廖岷先生表示，关于全国社保基金的投资配置方式，我国全国社保基金适度投资股票市场，有利于拓展基金增值渠道，能够提高投资配置灵活性。现行投资管理政策中明确了全国社保基金股票投资的比例上限，也确保其投资股票的规模能够维持在一定的水平上，保持在合理区间。目前，全国社保基金股债投资的比例大体为四六开，配置结构总体合理，成立以来投资收益很稳定，也取得了较好的投资收益。关于中央财政支持做大做强全国社保基金。财政部作为社保基金会的管理部门，会持续的做好全国社保基金的补充，在强化基金保障能力的同时，支持注入的资金加大投资资本市场力度，而且要采取更多灵活的股票投资组合，为资本市场的向好发展持续提供支撑，也实现基金保值增值和资本市场稳健运行的双赢。对于后续具体安排，正在抓紧做好两项工作，一是优化完善全国社保基金投资管理制度，修订了全国社保基金境内投资有关管理办法，而且向社会公开征求了意见。对于社保各界反馈的意见，财政部现在正在抓紧研究、吸收。修订后的办法结合金融市场最新的发展形势，优化了不同投资品种的比例，进一步提高了全国社保基金投资的力度和灵活度。二是健全全国社保基金投资运营长周期考核体系，正在研究完善全国社保基金的长周期考核体系，细化完善5年以上的长周期考核机制要求，拟从风险管理、保值增值等不同维度对基金投资运营情况进行考核，兼顾基金短期的投资收益和长期的保值增值目标，铸牢长周期投资的理念，真正有力支持我国资本市场长期稳定健康发展。

2025年2月7日，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》）。《实施意见》提出，要推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，一方面要服务养老金等中长期资金稳健增值目标。落实好《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案，打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点。推动将符合条件的指数基金等权益类公募基金纳入个人养老金投资范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。支持各类中长期资金开展金融期货和衍生品套期保值交易。推动各类专业机构投资者建立健全三年以上长周期考核机制。另一方面要提供优质养老金融产品服务。支持符合条件的健康、养老等银发经济企业股债融资，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和REITs。支持公募基金管理公司设立子公司专门从事养老金融服务。推动证券基金经营机构加大对营业网点、服务APP等亲老适老化改造力度。加强老年人金融知识普及教育，保障老年投资者合法权益。

2025年3月5日，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》（以下简称《指导意见》）。总体目标方面，《指导意见》）提出，到2027年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升，相关金融管理和配套制度机制进一步健全。养老金融产品和服务更加丰富。重点领域和主要着力点方面，《指导意见》提出，健全应对人口老龄化的养老金融体系。持续完善养老金融相关政策，强化银发经济金融支持，促进中国式养老事业高质量发展。服务多层次、多支柱养老保险体系发展，为建立企业年金或职业年金的单位及其职工，以及个人养老金参加人提供更加便捷的金融服务。加强养老资金投资管理，推动实现养老金稳健增值。大力发展商业保险年金，探索与健康、养老照护等服务有效衔接。加强金融知识宣传教育，加大涉老非法金融活动防范和打击力度，保障老年人合法金融权益。提升金融机构服务能力和支持强度方面，《指导意见》提出，一是要构建分工协作的金融机构体系。各类金融机构立足职能定位，为国家重大战略和重点领域提供融资支持。国有商业银行全面加大对金融“五篇大文章”领域的金融支持力度，当好服务实体经济主力军。中小银行选择金融“五篇大文章”中与自身定位和能力相契合的领域，提供专业化精细化金融服务。保险机构加强对金融“五篇大文章”重点领域的保险保障和投融资支持。证券、期货、基金、私募股权投资、金融资产投资公司等机构围绕服务经济高质量发展加快转型，有效提升投资能力，拓宽直接融资渠道。二是要健全运行高效的组织管理体系。鼓励金融机构把做好金融“五篇大文章”纳入经营发展战略，建立“一把手”负责和部门协调推进机制，持续加强资源投入和人才建设。推动金融机构建立上下高效联动、前中后台协同的业务管理机制，针对各领域特点完善尽职免责制度。鼓励规范建设科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融等领域专业化组织架构体系。引导金融机构建立健全科学合理的激励机制，突出金融功能性，履行社会责任。三是要完善高度适配的产品服务体系，加强养老金融产品创新。四是要建立科学有效的风险管理体系，加强养老资金安全防范和投资风险管理，提升资产负债管理水平。强化金融市场和基础设施服务功能方面，《指导意见》提出，鼓励金融机构发行专项金融债券用于科创、养老等领域，支持金融机构开展金融“五篇大文章”领域信贷资产证券化业务。引导社会资本加大向金融“五篇大文章”重点领域投资布局力度。支持金融机构与科技成果转化、生态环保、中小企业公共服务、养老服务等专业中介机构合作，提升金融服务专业化水平。深化资本市场投资端改革，壮大权益类公募基金、保险资金、各类养老金等长期投资力量。加强政策引导和配套支撑方面，《指导意见》提出，建立养老金融统计指标体系。

2025年3月5日，李强总理向十四届全国人大三次会议作了《政府工作报告》。《政府工作报告》在政府工作任务中，提出要实施提振消费专项行动。从放宽准入、减少限制、优化监管等方面入手，扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给。提出要完善社会保障和服务政策。城乡居民基础养老金最低标准再提高20元，适当提高退休人员基本养老金。加快发展第三支柱养老保险，实施好个人养老金制度。积极应对人口老龄化，完善发展养老事业和养老产业政策机制，大力发展银发经济。推进社区支持的居家养老，强化失能老年人照护，加大对老年助餐服务、康复辅助器具购置和租赁支持力度，扩大普惠养老服务，推动农村养老服务发展。加快建立长期护理保险制度。

3月4日，海南省政府发布《海南省推动康养产业发展三年行动方案（2025-2027年）》（以下简称《行动方案》。在支持措施方面，《行动方案》提出，一是要加强规划衔接和用地保障。二是要灵活供应方式和盘活存量资产。支持采取长期租赁、先租后让、弹性年期出让等灵活方式供应土地，降低康养企业先期投资成本。鼓励存量房屋建筑用于康养产业。在科学论证可行的前提下，鼓励利用存量商业用地、居住用地建设康养项目。三是加强财政金融支持。统筹用好促进经济高质量发展财政措施，支持康养产业发展。通过新设或利用自贸港基金存量子基金，对符合康养产业发展方向的项目进行重点投资。鼓励市县在投资审批和资金安排方面支持符合条件的康养项目及其配套基础设施项目建设。用好用足普惠养老专项再贷款等货币政策工具，支持金融机构向符合条件的康养企业投放贷款。联合有关行业主管部门，积极开展相关领域政银企对接活动，鼓励金融机构为符合条件的康养企业提供金融服务。引导银行机构加大债券融资业务宣传，积极挖掘符合条件的发债企业客户，为符合条件的康养企业出具有针对性的融资服务方案，支持符合条件的企业通过债券市场融资。对人身保险机构在海南投资康养类不动产项目，依照一事一策原则，鼓励银行和保险机构合作，发放配套项目贷款。四是支持完善健康服务功能。

2月18日，中国人寿旗下城心养老公寓国寿嘉园·青岛悦境正式营业。国寿嘉园·青岛悦境以“城心”选址为特色，坐落于青岛市中心，项目建筑面积达1.66万平米，拥有270户套房，可容纳370位长者安居颐养。中国集团旗下国寿健投公司已在十余座城市布局城心公寓养老、城郊机构养老、社区和居家养老等多业态养老项目。

中信保诚人寿协同中信信托、中信养老联合推出养老解决方案。三方依托中信集团“金融全牌照+实业广覆盖”优势，围绕中信金控“信未来 信养老”养老金融品牌，共同探索高质量的养老服务供给。该业务整合三方资源优势，为客户提供一站式养老规划、资金保管、优质养老机构遴选及账单信托支付等 “保险 + 信托 + 养老” 综合解决方案。通过选择信托养老支付条款，未来可以将账户资金用于支付养老社区费用，实现金融产品与养老服务的有效对接。这不仅能保障客户的健康、资金安全和资产管理需求，还能确保未来养老费用专款专用，让客户在面对不可抗力时仍能自主掌控生活，保障其权益。这一模式通过创新推出中信品牌养老服务，实现 “保险 + 信托 + 养老” 直付，发挥了保险的资金规划、信托的资产管理、资金保管和支付结算以及优质养老机构的服务优势，探索出养老金融产品发展新路径，是养老金融领域的重要突破，为解决养老难题提供有力支持。

政策发生重大变动：近年来养老金融相关政策文件虽然密集发布，但是最终的制度模式仍然存在不确定性，由此可能导致养老金融相关的业务开展模式存在若干不确定性。

市场剧烈波动：资本市场的波动会对个人养老金制度参与人进行相关产品投资的积极性产生影响，尤其是在当前我国居民群体整体上的投资者教育水平仍有待进一步提升的背景之下，如果资本市场出现较大波动可能会降低参与人的投资热情，从而对个人养老金相关业务的开展产生不利影响。

赵然：中信建投非银与前瞻研究首席分析师，中国科学技术大学应用统计硕士，base上海。上海交通大学金融科技行研团队成员。曾任中信建投金融工程分析师。目前专注于非银行业及金融科技领域（供应链金融、消费金融、保险科技、区块链、智能投顾/投研、金融IT系统、支付科技等）的研究，深度参与诸多监管机构、金融机构数字化转型及金融科技课题研究。6年证券研究的工作经验。2018年wind金融分析师（金融工程）第二名2019年。2020年Wind金融分析师（非银金融）第四名和第一名，2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名。

沃昕宇：中信建投证券非银金融&金融科技组。

证券研究报告名称：《养老金融2024年4季度跟踪报告》

对外发布时间：2025年3月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

赵然 SAC 编号:S1440518100009

SFC 编号:BQQ828

沃昕宇 SAC 编号:S1440524070019