【解剖大盘】
昨日谈到港股在观察美股的走势，隔夜美股缓了一口气，英特尔和特拉斯的反弹助力了指数，不过，市场信心并没有有效修复。港股今天继续调整，收盘跌0.58%，到了10日线的关键位置。
美国2月通胀数据出来，显示有降温迹象，其中核心CPI环比和同比都低于预期。美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低。核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月来新低。且不说这个数据是不是有水分，关键是新一轮关税的影响并没用显现出来，市场担心接下来的通胀或会不断走高。据芝加哥商品交易所FedWatch工具，投资者仍预计美联储在3月19日的下次会议后将利率维持在4.25%至4.50%的范围内不变，今年降息空间约为66个基点，与上周基本一致。可见，对美联储降息的预期并不强，压力给到了特朗普这边，如果不调整政策股市就很难办。
对于美股的下跌，各种看法都有，小摩在力挺：认为美股调整最糟糕阶段可能已过，因信贷市场显示美国经济衰退概率较低；小摩策略师指出，近期美股下滑主要由量化基金头寸调整推动，而非出于基本面或基金经理对风险的担忧；还预测，共同基金和养老基金等将在月底或季度末重新平衡买盘，可能将提振美股。要知道小摩CEO杰米·戴蒙曾一度被猜测是特朗普新政府财政部长的候选人，但特朗普在2024年11月14日发文称不会邀请戴蒙加入政府。另一边，全球最大资产管理公司贝莱德首席执行官拉里•芬克最近也警告称美国经济正在因关税而走弱。贝莱德和民主党关系非常好。两党金融角力持续展开。
特朗普继续打俄乌的牌，当地时间周三，美国总统唐纳德·特朗普威胁称，如果俄罗斯总统普京拒绝乌克兰已经同意的为期30天的停火协议，他将搞垮俄罗斯经济。但他坚称，他不相信事情会发展到那种地步。这种威胁对俄罗斯根本就没用，经济手段可以直接无视，因为该出的制裁都出完了，俄罗斯本来和美国就没什么贸易往来。乌克兰总统泽连斯基周三在记者会上称，乌方不会承认任何被俄罗斯占领的领土属于俄罗斯，这是乌方的红线。有一句话：在战场上拿不到的东西，在谈判桌上更不可能拿到。以上看出，特朗普的斡旋计划太不靠谱了，对俄罗斯没有牌打，乌克兰还不同意割让土地。双方的诉求都达不到，不知道特朗普还怎么和普京谈。俄罗斯很明确，先继续多占土地，乌克兰也需要顽强守住。
因此，还是维持现状，暂时看不到曙光。故事不好讲，港股也不敢冒然往上冲，只能走阻力最小的方向。阻力小的就是港股通最新纳入的品种，因为有南向资金的加持。连续提到的协作机器人第一股越疆(02432)炒疯了，今天再涨超20%，在纳入了港股通之后，资金疯狂追捧，其基本面也相当强悍，按2023年出货量计算，越疆机器人在全球协作机器人市场中排名第二，市场份额达13%，仅次于丹麦的Universal Robots（优傲），其市占率领先越疆1.8个百分点。在国内市场，越疆机器人表现更为突出，连续7年出口量第一，在国内协作机器人市场的市占率达到41%，将日本发那科（12%）、德国库卡（9%）等国际知名品牌远远甩在身后。截至2023年，越疆科技全球累计出货量7.2万台，业务遍布全球80多个国家及地区，涵盖美国、欧盟、日本、东南亚等主要海外市场，海外收入占比达59% 。加上最新推出的全球首款“灵巧操作+直膝行走”具身智能人形机器人，开辟国内一线车厂、电子制造厂、咖啡奶茶店的场景合作，今年年中实现试产和批量。预计其市占率还会进一步提升，这种实锤能落地的品种资金是最喜欢的。
优必选(09880)联合北京人形机器人创新中心共同发布全尺科研教育人形机械人“天宫行者”，价格29.9万元人民币。目前“天工行者”已开启预订，计划于今年第二季度上市。天工行者拥有170cm仿人身高，具备高仿生、高强度、高性能、高稳定、高拓展及高开放的“6高”特性。今天的走势高开低走。
其它新纳入港股通的品种有专注于氢燃料电池系重塑能源(02570)、AI应用狮腾控股(02562)均涨幅超14%，还有航运类的德翔海运(02510)涨超5%。
其它资金又回到红利股，煤炭相对较好，市场传出行业供给端今年有望收缩的消息。2月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布倡议书，从“严格执行电煤合同严格兑现”“推动煤炭产量控制”“推动原煤全部入洗”“控制劣质煤进口”“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议。煤炭板块近期估值处于较低水平，仅为10.28倍，略低于过去5年9.3倍的平均值。同时，煤炭企业股息率较高，2024年煤炭企业股息率位列全行业第一名，在近三个月持续回调后，股息率吸引力进一步提升。力量发展（01277）、中煤能源（01898）、中国神华（01088）今天均逆势上涨。
2025《政府工作报告》明确提出支持深海科技安全健康发展，叠加"溟渊计划"等国家级科研项目落地，海洋经济已经在2024年突破10万亿目标，深海资源开发（可燃冰/矿产）、智能装备（AUV机器人）及海底数据中心（IDC节能替代）为三大主赛道。海洋科技离不开造船业，发酵的主要是中船防务（00317）涨3.46%。
3月13日，阿里巴巴（09988）宣布推出AI旗舰应用—新夸克。新夸克基于阿里通义的推理及多模态大模型，全面升级为一个无边界的“AI超级框”。用户在“AI超级框”中输入指令后，夸克智能中枢将自动识别意图，规划梳理后调动各种不同模型和Agent模块，帮助用户完成任务。目前，新夸克可以在AI搜索、AI写作、AI生图、AI PPT、学术研究、AI搜题、AI健康问答、旅行计划等不同场景下解答问题并执行任务。阿里巴巴表示，未来通义系列模型的最新成果都将第一时间接入夸克。不知道产品力如何，今天阿里没啥表现。
【板块聚焦】
2月下旬，据央视新闻报道，特朗普下令对美国铜进口展开国家安全调查。这一举措被视为对该金属征收潜在关税的第一步，该政策已引发美国铜进口激增，贸易商争相在可能出台的关税政策前大量囤积铜资源。目前，伦敦铜价已升至10月以来最高水平，现报9797美元/吨，今年以来上涨近12%。花旗集团表示，在未来三个月内，铜价将突破1万美元/吨大关，全球铜市将持续紧张，直至美国进口关税政策明朗。高盛分析师预计：“美国铜进口量在未来数月可能增加50%甚至100%。到第三季度末，铜价上涨将使美国铜库存从目前的9.5万吨激增到至少30万至40万吨，将占到全球报告库存的45-60%，而其他地区的铜库存将非常低。”这种大规模的囤货行为已经造成了巨大的套利机会。截至上周，芝加哥商品交易所5月铜期货合约比伦敦对应合约高出800美元/吨。花旗分析师认为，美国以外的实物市场紧张局面可能会持续到5月/6月，暂时抵消更广泛的美国关税公告带来的价格阻力。
主要品种：江西铜业（00358）、中国有色矿业（01258）、五矿资源（01208）。
【个股掘金】
江西铜业股份(00358）：AI数据中心对铜的强劲需求 盈利能力持续改善
公司前三季度净利润49.84亿元，同比增长0.83%。公司子公司富冶和鼎铜业2024H1，实现净利润5.35亿元，接近2023年全年净利润5.98亿元，2024年冶炼厂盈利有望显著增厚。
点评：对于2024年业绩，很多机构均预测会有10%以上增长。公司业务涵盖铜的采矿、冶炼、加工等，利润受金属价格、宏观环境、成本、加工加价等多重因素影响，黄金价格走高将对公司矿产金业务带来积极影响。AI数据中心对铜的强劲需求，到2050年铜需求将比2021年增长70%。据悉，铜作为数据中心的关键材料，不仅用于供电系统，还用于冷却系统和连接处理器。12月12日，控股股东江铜集团增持公司71.4万股H股。江铜集团拟继续增持公司H股，累计不低于3,462.72万股，且不超过6,925.45万股，实施期限为即日起六个月内。产量方面，阴极铜、黄金、硫酸等主要产品产量均有增长，其中阴极铜产量同比增长18.89%，黄金产量同比增长31.02%。公司积极推动产业结构调整和重点项目建设，推进哈萨克斯坦钨矿项目、武山铜矿三期扩建工程等项目建设，并加快国际战略布局。
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