研报掘金丨中金：维持老凤祥“跑赢行业”评级，目标价60.51元

中金公司研报指出，老凤祥(600612.SH)预计2024年归母净利润19.5亿元，同比下降12%，略低于我们预期，主因金价快速上涨大幅影响收入达成。2024 年3 月底以来金价快速上涨，造成黄金首饰消费需求疲软，根据中国黄金协会的统计，2024 年我国黄金首饰消费量为532.02 吨，同比下降25%。黄金消费需求不足影响加盟商拿货意愿，给老凤祥的收入增长带来压力。但公司仍积极推动市场拓展，提升“藏宝金”“凤祥囍事”主题店的市场布局，并推动升级焕新零售店主题形象。预计毛利率受益于金价上涨，同时公司严格控制费用，全年净利率仍实现同比提升。维持A/B股跑赢行业评级。估值切换至2025年，维持A股目标价60.51元，对应15倍2025年市盈率，较当前股价有15%的上行空间。维持B股目标价3.83美元，对应7倍2025年市盈率，较当前股价有7%的上行空间。