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杨博光:国际天然气涨价,投资影响几何?

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热点:NYMEX天然气价格再度上行,反观WTI原油价格跌落70美元关口,为何近来呈现油“弱”气“强”的分化格局?面对海外扰动加剧,A股走势尽显韧性,风格切换趋势下,后续投资思路如何改变?

解读:

年初以来,NYMEX天然气涨幅已超过20%。国际气价涨价的因素,俄乌天然气过境协议过期,俄罗斯停止通过乌克兰向欧洲国家输送管道天然气,造成国际天然气供给下降预期。实际上,自2022年以来,欧盟逐渐降低对俄气的依赖度,2024年欧盟自俄罗斯进口天然气占其总进口量的比例由2020年40%降至22%左右,而输送方式以液化天然气(LNG)为管道气的替代品。除此之外,欧盟对管道俄气的进口呈现高度区域分化,依赖俄管道气的国家主要是斯洛伐克等中东欧国家,欧盟领头羊的德、法两国不依赖俄气,近几年欧盟多元化采购天然气,单就俄罗斯停止通过乌克兰向欧洲输送管道天然气的事件,对欧盟天然气供给量影响力不显著。

但是,据Wind显示,欧盟的LNG库存为3,760.61千立方米,同比下降14.94%,欧盟液化天然气库存接近年内低位水平。从进口国家来看,欧盟的LNG进口自美国份额最高,大约45%,其次是俄罗斯,为20%、卡塔尔的12%。目前LNG缺库,拖累项为美国进口规模连续同比下降。考虑到美国LNG新增产能短期未能释放,催生欧盟向其他国家补库需求,预计今年内欧盟LNG库存难以得到快速补给,欧洲气价中枢上移,持续影响着全球天然气价格易涨难跌。

就具体影响来看,燃气发电占据30%左右欧洲发电量,高气价将直接提高欧洲发电成本,形成电价涨价潜在因素。由2021-2022年经验可见,欧盟气价与欧盟CPI物价走势高度相关,未来欧盟通胀预期升温,欧央行降息之路再增阻力,给予欧债利率攀升的想象空间,进一步强化欧元兑美元的汇率走势。后市投资思路上,投资者不妨以欧洲潜在高气价为启发点,关注其对欧洲制造部门的生产成本影响,例如化工、金属铝冶炼产业,结合供需情况,综合判断终端产品“价”增的共性现象,值得投资者细细挖掘。

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数据来源:Wind

本文仅记载杨博光(执业证号:S0340619060008)的观点与心得,不代表所任职机构的立场,未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议,投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险,入市需谨慎。

 


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