Trump’s erratic policy is harming the reputation of American assets

如同股市一样，美元也正遭受信心下降和不确定性加剧的困扰。

摄影：美联社

美国总统唐纳德·特朗普对美国盟友和邻国的霸凌行径或许能迎合 “让美国再次伟大”（MAGA）的基本盘。不幸的是，投资者却不这么认为。人们对美国经济前景的信心已经受到削弱，金融市场也在走低。美国股市标准普尔500指数自2月的峰值以来已下跌了9%。由于特朗普时断时续的保护主义政策毫无逻辑可言，投资者对其政府驾驭经济能力的信心正在消失。

美元的情况也是如此。随着特朗普一次又一次地威胁加征关税，美元已经贬值，自1月中旬以来，美元兑一篮子其他货币已下跌近6%。尤其引人注目的是，受欧洲国防开支预期大幅增加的推动，美元对欧元出现了贬值。

造成这种不确定性的一个原因是，特朗普团队的表态自相矛盾。财政部长斯科特·贝森特坚称，政府希望美元坚挺，这与美国近期的政策一致。然而，特朗普总统和副总统J.D. 万斯都认为，美元的强势正阻碍着美国工业的发展。外汇交易员们私下里议论着 “海湖庄园协议”，认为这可能是20世纪80年代《广场协议》的重演。当年的《广场协议》促使美国的主要贸易伙伴合作促使美元贬值，而 “海湖庄园协议” 的提议最初由斯蒂芬·米兰提出，他现在是特朗普的顾问。

另一个造成不确定性的原因是，就像特朗普的关税政策一样，政府误解了货币贬值的利弊。支持美元贬值的人表示，这将有助于提高美国出口产品的竞争力。但近几十年来，制造业全球价值链的发展削弱了汇率对商品出口的影响，因为如今的出口商比过去使用了更多的进口原材料。此外，货币贬值的代价也广泛显现。如果美国制造业的1300万个就业岗位能从中受益，那么就必须考虑到另外3亿多消费者将因进口商品价格上涨而承受的代价。尽管3月12日公布的消费者物价指数通胀数据略低于市场预期，但美庭的通胀预期已经在上升。

最后一个——也是最具破坏力的——造成不确定性的原因是，政府政策背后的逻辑令人困惑。从理论上讲，关税本应提升美元的价值，因为美国人进口减少，对外币的需求也会随之降低。尽管美元对欧元的贬值可能尤其剧烈是因为欧洲的国防开支增加，但美元对其他主要货币的走弱表明美国正严重地自我伤害：关税对美国经济的冲击远远超过了其直接影响。

想想米兰提出的、最受美元贬值支持者追捧的大胆建议吧：对持有美国国债的外国政府征税，以阻止它们持有美元。这毫无道理。这甚至可能无法达到让美元贬值的目的，因为学术研究也无法确定储备货币地位是否一直支撑着美元的价值。即便这一举措真的奏效，任何关心美国在全球施展影响力能力的人都应该为此感到担忧。如果美元在海外贸易和金融中所占的比重降低，那么美国对俄罗斯实施的金融制裁以及即将对伊朗实施的制裁效果也会大打折扣。

几十年来，投资者一直被美国的独特性所吸引：美国强劲的经济增长以及政府对经济的明智管理。而现在，他们开始意识到美国政策的冲动和缺乏连贯性。美国资产将因此受损。■