1.科技类二级债基在2024年10月以来累计收益达4.7%，显著高于二级债基整体平均收益。
2.低利率环境下，固收+策略受到更广泛的关注，市场风险偏好提升带动含权类资产收益弹性提升。
3.尽管ERP在24Q3后修复，但目前仍处低位，如何有效配置纯债以外的部分成为2025年胜负手。
4.全年维度来看，科技板块有望成为核心主线，投资者可选择第三象限品种利用较低权益仓位获取相对低波动。
5.数据概览显示，各类债券基金的年化净值涨幅中位数和年化波动率等指标差异显著。
以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考
本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
1、科技类二级债基超额收益显著。我们曾在2024年10月发布的《两维度构建组合，科技类二级债基配置正当时》中探讨了我们对于以持仓为核心，对二级债基的权益与科技持仓占比进行划分的思路，并就如何围绕较高科技行业暴露的基金配置策略进行了剖析。自24年10月下旬以来，所有科技行业持仓占比较高的二级债基（主要涵盖TMT、新能源、高端制造等战略新兴产业，22H2-24H1加权平均，在前33%分位）平均累计收益达4.7%，较二级债基整体平均高出近200bp。其中，第一象限品种（科技占比与权益占比双高）平均录得8.3%的累计回报（最大回撤约-3.8%），超额收益显著；
2、固收+受到更广泛的关注。低利率环境下，纯债部分的静态收益吸引力下降，而多资产策略与固收+正在受到更为广泛的关注，市场风险偏好不断提升带动含权类资产收益弹性进一步提升。尽管ERP在24Q3之后迎来了修复，但目前仍处低位。因此相比2024年，如何把纯债以外的部分进行更有效的配置可能会成为2025年的胜负手；
3、科技有望贯穿全年，震荡区间通过权益占比来调节。3月以来市场对于科技板块估值高企出现了一定的担忧，对于顺周期的补涨以及进入震荡行情后红利防御的情绪或正在酝酿。但是站在全年的维度来看，我们依然认为科技板块有望成为核心主线，对于短期行情看法相对保守或对于回撤控制较为严格的投资者，可选择第三象限品种，从而利用其较低的权益仓位所带来的相对低波动。
4、数据概览：
① 短债基金 (非定开) : 单周年化净值涨幅中位数达: 1.08%，年化波动率中位数达: 0.43%，最大回撤中位数达:-0.04%；久期等因素对于净值涨跌幅的影响较为显著，其η² 效应量达54.15%。其十分位组年化涨幅中位数极差达7.44%；
② 中长债基金 (非定开) : 单周年化净值涨幅中位数达: -6.36%，年化波动率中位数达: 1.37%，最大回撤中位数达:-0.21%；久期等因素对于净值涨跌幅的影响较为显著，其η² 效应量达65.65%。其十分位组年化涨幅中位数极差达20.98%；
③ 一级债基 (非定开) : 单周年化净值涨幅中位数达: 0.55%，年化波动率中位数达: 1.24%，最大回撤中位数达:-0.09%；信用债占比、转债债占比等因素对于净值涨跌幅的影响较为显著，其η² 效应量达15.83%/46.91%。其十分位组年化涨幅中位数极差达12.00%/89.56%；
④ 二级债基 (非定开) : 单周年化净值涨幅中位数达: 16.59%，年化波动率中位数达: 2.22%，最大回撤中位数达:-0.11%；转债债占比等因素对于净值涨跌幅的影响较为显著，其η² 效应量达23.71%。其十分位组年化涨幅中位数极差达120.85%。
文章来源
本文摘自：2025年03月10日发布的《再议二级债基的配置价值——债券基金》
唐元懋，资格证书编号：S0880524040002
吴宇擎，资格证书编号：S0880516050001
更多国君研究和服务
亦可联系对口销售获取
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。
本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。