2022年，在市场人气较高、行业热度不减的背景下，众多基金公司大量发行发起式基金。其中，申万菱信基金公司成立了10只发起式基金（不同份额合并计算）。
时光飞逝，三年期限已至，这批基金在2025年集体迎来"生死大考"。
截至2024年底的最新数据显示，申万菱信这10只发起式基金的规模全部小于2亿元。
发起式基金成立时门槛较低，总规模只需超过5000万元。然而，基金合同生效满三年后，若资产净值低于2亿元，将自动终止清盘，且不得通过持有人大会延期。
2022年发起式基金集体陷退市困局
申万菱信2022年这批发起式基金，规模最大的申万菱信双禧混合也仅有6801万元，全部远低于2亿元。
值得注意的是，申万菱信双禧混合于2022年2月22日成立，在2025年2月23日已经被宣告清盘，成为申万菱信今年首只因规模不足而被清盘的发起式基金，也拉开了该公司2025年发起式基金集体面临清盘考核的大幕。
而其余9只同样在2022年成立的发起式基金，同样面临着被清盘的严峻威胁。
更令人担忧的是，在2024年四季度，这10只发起式基金中有8只基金的份额都出现了净赎回现象，在迎接三年考核的关键时刻，不仅没能吸引新资金入场，反而继续流失原有投资者，清盘风险进一步加剧。
刚刚被清盘的申万菱信双禧混合，在2024年四季度就遭遇了1774万份的净赎回，与一年前相比，规模更是锐减了近2800万元。这种规模持续萎缩的趋势，最终导致其无法逃脱被清盘的命运。
申万菱信的这一清盘潮并非个例。2022年行业成立了666只发起式基金，占全年新发基金总量的近30%同期，平安中证医药及医疗器械创新指数发起式、永赢养老目标2040发起式FOF等多只发起式基金也因规模不足而被清盘。发起式基金在2025年集中迎来大考。
业绩乏力：超额收益缺失加速资金逃离
规模不足往往与业绩表现密切相关。
从业绩角度看，申万菱信这10只发起式基金自成立以来表现平平，仅有3只基金的累计回报跑赢同期业绩基准，分别是申万菱信双禧混合、申万菱信国证2000指数增强型发起式和申万菱信中证内地新能源主题ETF发起式联接A。
这3只业绩相对较好的基金中，有2只是指数基金，而刚刚被清盘的申万菱信双禧混合累计超额回报也仅有0.7%，这样微弱的超额收益显然难以吸引投资者长期持有。
在业绩表现最为不佳的基金中，申万菱信碳中和智选混合型发起式A尤为突出。该基金成立于2022年8月，至今累计回报为-42.56%，跑输同期比较基准超过10个百分点。
近2年收益为-28.88%，在同类产品中排名垫底，位于后10%的区间。业绩持续低迷，份额也难以增长。
申万菱信鑫享稳健混合发起式A作为一只偏债型基金，本应在市场震荡环境中展现出稳健特性，然而其成立近3年收益仅为2.03%，跑输同期业绩比较基准近4个百分点。
该基金即将成立满3年，目前合并规模仅0.19亿元，同样面临被清盘的威胁。
从结果来看，申万菱信这批发起式基金显然未能在投资业绩上展现出足够的竞争力。
人事更迭如"走马灯"，成业绩隐忧
除了业绩因素外，基金管理的稳定性也直接影响投资者的信心。
在申万菱信这10只发起式基金中，不到三年的时间里，有一半的基金已经更换了基金经理，涉及范磊、沈科、唐俊杰、徐远航、孙晨进等多位管理人，这些基金经理目前都已离职。
其中，申万鑫享稳健混合发起式A的情况最为极端，成立不到3年时间，已经更换了3位基金经理。
之前的基金经理唐俊杰和范磊均已离职。这种高频率的基金经理更替，不仅导致投资策略缺乏连续性，也严重影响了投资者对基金长期管理的信心。
基金经理的频繁更替往往意味着投研团队的不稳定，而这种不稳定性又进一步加剧了产品业绩的波动。
尤其对于主动管理型产品而言，基金经理的投资风格和能力直接决定了产品的走向。当投资者发现其信任的基金经理已经离职，而新上任的基金经理可能采取完全不同的投资策略时，赎回往往成为最直接的反应。
发起式基金要求管理人自购资金锁定期为3年，本意是通过"风险共担"机制增强基金管理人的责任心，但当高管或基金经理离职后，这种利益绑定机制实际上已经失效，"风险共担"机制在实际操作中只停留在形式层面。
对于投资者而言，申万菱信的案例提供了宝贵启示：在选择发起式基金时，不仅要关注产品主题和短期业绩，更要审慎评估基金公司的投研实力、团队稳定性以及长期业绩表现。
同时，对于即将面临三年考核的发起式基金，需密切关注其规模变化趋势，提前预判可能的清盘风险。
随着2022年集中发行的发起式基金陆续迎来三年考核期，2025年可能成为发起式基金清盘的高峰期。
申万菱信的案例只是这一趋势的开端，未来公募基金行业或将面临更大规模的产品优化与重组，这也将倒逼行业回归产品设计的本质，重视长期投资能力的培养和投资者利益的保护。
数据来源：Choice，时间截止：2025年3月7日