【摘要】2025年3月10日，第三代半导体龙头英诺赛科正式纳入港股通。预期后续估值与流动性将实现双提升，或成中国半导体全球引领的关键样本。
依托IDM全产业链模式，英诺赛科在数据中心、新能源汽车、AI服务器领域正在成为“隐形冠军”，其已推出全球首个量产100V GaN解决方案，布局40V车规级产品并通过AEC-Q101认证。
政策红利与资本加持双轮驱动下，英诺赛科本土化优势显著，未来五年产能拟扩至每月7万片，剑指盈利拐点。
以下为正文：
2025年3月10日，第三代半导体氮化镓（GaN）龙头英诺赛科正式纳入港股通。
作为全球首家量产8英寸硅基氮化镓晶圆的企业，早在2024年上半年，公司营收已同比增长25.2%至3.86亿元，亏损同比收窄37%，技术商业化进程正在提速。
叠加地方产业基金与意法半导体等国际巨头的战略投资，预期公司融资能力与全球化布局将进一步加速。
01氮化镓需求迎来指数增长，英诺赛科占据核心位置
传统功率半导体行业厂商高度集中，市场竞争激烈，根据弗若斯特沙利文数据，全球前十家公司的市场份额合计为66.9%。部分原因是下游客户需求和偏好迅速变化、新产品和服务频繁推出，经过市场长期洗牌，只剩下少数实力雄厚的企业，彼此之间陷入价格战拉锯。
更深层次的原因则是近四十年以来，不少厂商固守于传统硅芯片技术路线，在半导体材料、功率系统设计创新上作为甚少，即使少数企业尝试改变，也受既有经营观念和规则束缚，有心无力。因此，长期以来，与数字芯片领域日新月异的火热局面形成鲜明反差，功率芯片领域厂商们长期守在舒适区，一成不变。
直到以英诺赛科为首的氮化镓企业出现在功率半导体战场，这一旧秩序才被打破。
相比采用硅的传统功率芯片，氮化镓材料具有高频、低损耗和性价比高等突出优势，因此是下一代功率半导体的理想替代材料，尤其是在车规级充电应用、数据中心、具身机器人等高频、高功率密度应用场景，可以说氮化镓是唯一选择。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年全球氮化镓市场规模达到32.28亿元人民币，至2028年有望达到501.42亿元，复合年增长率达到98.5%。
在扑面而至的市场需求中，英诺赛科集天时、地利、人和于一身，作为国内唯一一家氮化镓全球龙头有以下优势：
首先，技术路线领先，作为全球首家8英寸晶圆大规模量产企业，直接拉开了与现有4英寸、6英寸对手的身位；
其次，是全球唯一实现量产氮化镓高、低压芯片的IDM企业。IDM模式有助于从设计到制造等环节的协同优化。
其三，管理层和工程师团队经验丰富，持续开展工艺迭代和产品创新。
经营综合实力体现在收入上，是公司在全球所有氮化镓功率半导体公司中排名第一，2023年按收入计市场份额为33.7%。
02从消费电子到AI服务器定义新标杆
随着现象级产品ChatGPT的爆发，AI算力催生出大量市场需求，数据中心作为AI应用的重要支撑，其PSU电源供应单元、GPU主板电源迫切需要氮化镓功率半导体发挥作用。
作为国内氮化镓龙头企业，英诺赛科日前推出的100V增强型GaN功率器件INN100EA035A，不仅是全球首个实现大规模量产的100V级GaN解决方案，更为AI服务器及48V主板电源的高效能源转换提供了全新解决方案。该器件在太阳能MPPT、同步整流及电机驱动等领域也同样具备竞争力。
汽车电子领域，英诺赛科已经与多家汽车厂商展开合作，2024年中已基于40V车规平台推出了一款超小封装的氮化镓车规产品 INN040FQ045A-Q（40V/4.5mΩ，FCQFN 3mm*4mm封装），且已通过AEC-Q101车规级认证。
虽然按照传统功率半导体行业视角来看，英诺赛科成立时间稍晚，但发展速度十分迅速。截至2025年2月24日，上市不久的英诺赛科就以486.59亿元在中国功率器件企业中市值排名第二。
而且从2021年至2024年业绩趋势来看，营收大幅增长同时，亏损迅速收窄，显示出公司强劲的发展能力。也侧面说明，氮化镓功率半导体是前景无量的蓝海赛道。
随着氮化镓功率半导体在数据中心、电动汽车等领域的应用前景更加广阔，基础牢固的英诺赛科有望加速实现盈利。
03政策红利与本土化加持
最新的政府工作报告，提出因地制宜发展新质生产力，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能等未来产业。
其中，氮化镓在提升能效与缩小体积方面具备优势，预期将推动具身机器人、护理机器人和送货无人机市场增长。
除踏准产业发展节奏外，英诺赛科本土化建设十分超前。
2021年10月，苏州的制造厂建成投产，成为全球最大8英寸硅基氮化镓晶圆制造厂。以折算氮化镓分立器件计，截至2024年6月30日英诺赛科的产品累计出货量超过8.50亿颗。
2021年至今，英诺赛科依托强大的本土优势，正在实现产量飞增。
据悉，公司未来将继续扩大8英寸晶圆产能，加强研发投入，推动氮化镓在数据中心等新兴领域的应用。
04尾声
此次英诺赛科被纳入港股通，不仅意味着其进入更多投资者的视野，更标志着中国第三代半导体产业在资本市场的认可度迈上新台阶。
智算中心高景气周期与AI浪潮的叠加，或为氮化镓需求再添“爆点”。凭借先发优势与资本赋能，这家中国半导体样本有望在全球氮化镓产业格局中，书写更精彩的篇章。