1.摩森康胜发布2024年报，全年收入116.27亿美元，同比下降0.6%，主要因啤酒行业需求疲软。
2.然而，通过价格优化与价格组合升级，全年营业利润实现17.53亿美元，同比增长21.9%。
3.其中，核心啤酒品牌Madri Excepcional和Blue Moon实现双位数增长，推动价格组合优化贡献4.4%。
4.此外，非啤酒品类拓展表现稳健，能量饮料品牌ZOA贡献净收入7,790万美元，苏打水品牌Vizzy表现稳健。
5.2025年战略动向包括非酒精饮料扩张、中国市场试探通过亚太合资伙伴试销超高端啤酒等。
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事项
摩森康胜：公司于2025年2月18日发布2024年报
。
整体表现来看：
全年收入：116.27亿美元（-0.6% YoY），
主要因啤酒行业需求疲软导致销量下降5.0%，但通过价格优化与价格组合升级（+4.4%）部分抵消。
全年营业利润：17.53亿美元（+21.9% YoY，国际会计准则）
，受益于供应链效率提升、商品衍生工具收益及未发生重大资产减值损失（2023年捷克品牌Staropramen减值1.6亿美元）
。归母净利润：11.22亿美元（+18.3% YoY），
毛利率提升至39.0%（2023年为37.3%）
主要产品表现及亮点
1.核心啤酒品牌：高端线品牌
Madri Excepcional（主攻欧洲市场）和Blue Moon（精酿啤酒）实现双位数增长，推动价格组合优化贡献+4.4%。
2.非啤酒品类拓展：能量饮料品牌ZOA（2024年收购至51%股权）初显协同效应，贡献净收入7,790万美元；苏打水品牌Vizzy表现稳健。
3.行业风险应对：主动缩减美区低毛利精酿业务（关闭/出售部分工厂），优化产能利用率。
区域市场发展
1.美洲市场
收入：92.40亿美元（-2.0%），销量下滑5.7%，但提价策略拉动利润，营业利润率稳定在16.5%。挑战：行业整体需求疲软，消费者转向非酒精饮料趋势持续。
2.EMEA&APAC市场（欧洲、中东、非洲及亚太）
收入：24.11亿美元（+5.0%），价格组合优化贡献+6.7%，抵消俄乌冲突带来的供应链成本上升。亮点：通过分销合作加速Fever-Tree（高端苏打水）在欧洲市场的渗透。
2024年主要投资与行动
1.资本布局
收购ZOA能源：耗资7,790万美元增持至51%股权，初步整合带来商誉2.76亿美元，押注功能性饮料赛道。股份回购：全年以6.45亿美元回购340万股（均价60.44美元/股），剩余授权额度12.1亿美元。
2.债务调整
发行8亿欧元3.8%优先票据（2032年到期），替换原有低息票据，降低短期偿债压力。
3.产能优化
美国精酿业务重组产生费用1.35亿美元，聚焦高价值产品线。
2025年战略动向
1.非酒精饮料扩张
2025年启动Fever-Tree在美区独家分销，加码苏打水及即饮鸡尾酒（RTD）赛道。
2.中国市场试探
通过亚太合资伙伴试销超高端啤酒，探索亚洲新兴市场增量。
3.2025年指引
收入和利润端：营业收入：低单位数增长；税前利润：中单位数增长；EPS：高单位数增长；自由现金流：13亿美元（-10%）。费用端：折旧摊销：6.75亿美元（-5%）;利息费用：2.15亿美元（-5%）;税率：22%-24%；资本开支：7.5亿美元（-5%）。
团队介绍
首席分析师：欧阳予
浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，8年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，2020年加入华创证券。2021-2024年连续四届获新财富、新浪金麒麟最佳分析师评选第一名，其中2024年获新财富、新浪金麒麟、水晶球和21世纪金牌分析师等评选第一名。
——白酒研究组（白酒、红酒、黄酒、酒类流通行业）
分析师：田晨曦
英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。
分析师：刘旭德
北京大学硕士，2021年加入华创证券研究所。
助理研究员：王培培
南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券研究所。
——大众品研究组（低度酒、软饮料、乳肉制品、烘焙休闲食品、食品配料等）
组长、高级分析师：范子盼
中国人民大学硕士，6年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020年加入华创证券研究所。
分析师：杨畅
美国南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券研究所。
分析师：严晓思
上海交通大学金融学硕士。2022年加入华创证券研究所
——餐饮供应链研究组（调味品、预制食品、卤味餐饮连锁等）
高级分析师：彭俊霖
上海财经大学金融硕士，5年食品饮料研究经验，曾任职于国元证券，2020年加入华创证券研究所。
助理研究员：严文炀
南京大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。
执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长、新财富白金分析师：董广阳
上海财经大学经济学硕士，16年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2024年，获得新财富最佳分析师八届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师四届第一，获新浪金麒麟最佳分析师连续六届第一，获上证报最佳分析师评选五届第一。
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