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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：六亿居士
来源：雪球
开年以来受估值相对较高流动性外流中国AI崛起等因素影响美股在全球市场中的表现不佳与港股的较好走势形成明显对比
在美股这一轮上涨中除天量流动性等要素外高科技公司是上涨的关键力量2023年3月OpenAi推出ChatGPT-4科技界为之倾倒AI浪潮正式兴起
受此影响哪怕彼时美股估值并不算低美股七巨头带领着纳斯达克指数高歌猛进颇有些估值算什么我们的目标是星辰大海之感
2025年1月下旬国产AIDeepSeek R1横空出世一时间刷屏全球各主流媒体和社交网站对比ChatGPT的封闭与高费用高性能低费用且开源的DeepSeek快速占领市场人工智能正式进入群雄割据的时代
在叠加流动性输入硬科技突破政策利好引导企业基本面改善估值水平较低等一系列因素影响恒生科技正式开启了大反转之路
随着港股崛起华尔街开始把目光看向中国总结出中国科技十雄Terrific 10腾讯阿里京东吉利比亚迪小米网易百度美团和中芯国际等不同领域明星科技股
这些高科技企业既是港股市场的顶梁柱也是恒生科技ETF(513130)的关键权重今天港股市场继续高歌猛进不妨静下心来让我们一起回顾恒科的编制方式行业组成权重分布估值与风险等一系列问题
一起看看这科技十雄在恒生科技中扮演了怎么样的角色
一恒生科技中国科技的先锋队长
消费医药和科技是行业投资的关键选择科技以其强大的进攻性广受投资者的关注恒生科技指数作为H股关键核心泛行业指数在科技行业扮演着较为重要的角色
1恒生科技编制特点
1行业与主题特性
虽然名称是恒生科技指数但该指数涉及的行业较为广泛包含工业可选消费医疗保健金融和咨询科技业因此可视为泛行业或窄宽基类指数
当然除了行业符合外还得聚焦于网络通信金融科技云端电子商贸数码或智能化领域的企业
2创新性筛选
为了强化指数科技属性指数要求成分股最起码满足三个条件之一
1利用科技平台营运如网络或移动通讯平台
2研发发展开支占收入比例 >=5%
3年度收入同比增长 >=10%
2权重限制与快速纳入
为了降低单一成分股波动吸纳更多优秀企业指数限制非外国公司最高权重8%外国公司单体4%合计10%
另外受部分新科技企业上市规模较大影响指数使用了快速纳入机制当新成分股在首日收盘市值位于现有成分股TOP10时一般在10个交易日内快速纳入避免指数错过企业高成长周期
4样本规模与历史波动
据Wind数据显示恒生科技指数一共30个成分股但合计总市值高达14万亿+最大市值为46398.95亿样本市值均值4670亿指数风格属于大盘成长风格
自2020年7月27日成立以来恒生科技指数正好凑上港股下行周期其最大回撤高达-74.40%属于较高波动指数
有跌就有涨据Wind数据显示最近1年指数年化高达73.23%处于A股H股前列即便如此目前距离2021年高点仍有-47.39%的回撤
因此在架构持仓组合时应当注意攻守平衡进攻侧提高安全边际降低持仓的整体波动
二恒生科技中国科技十雄的最佳映射
1指数行业分布
基于上述编制规则恒生科技挑选了30家规模靠前的企业纳入指数从指数行业分布看排名前六的分别为
1专业零售占22.8%分别为阿里巴巴京东美团
2资讯科技器材占16.42%分别为比亚迪联想小米集团
3软件服务占16.18%分别为腾讯控股网易金蝶国际商汤金山软件
4汽车占10.79%分别为理想小鹏蔚来
5媒体及娱乐占10.57%分别为快手百度B站阅文东方甄选
6半导体10.00%分别为中芯国际华虹半导体ASMPT
前6大行业合计占比86.80%科技十雄中的9个企业均为恒生科技指数成分股并占据较高权重
2十大权重概览
恒生科技采用相对分散的权重结构目前前十大成分股合计占比70.94%均为我国科技互联网通讯软件汽车等领域的佼佼者
从十大权重股可见除常见的互联网企业外恒生科技也纳入了类似小米中芯国际理想海尔智家等高科技企业其行业分散度相较中概等指数更高
小米与阿里因为近期涨幅较大所以超过了8%的比例当季度调仓日来临就会平衡仓位至正常水平
从权重股的估值水平看整体仍处于正常偏低状态除去处于成长期的小米中芯和小鹏其余样本的市盈率均低于30部分权重股市盈率低于20倍
3指数与权重估值
我们对指数的编制策略行业分布十大权重有一个基本了解后就可以仔细看看当前的恒生科技指数处于怎么样的估值水平
科技类指数的波动较大在制定相应的计划时不妨提高安全边际从而让自己能有更高的安全垫去面对持有过程中的高波动
据Wind数据显示截至2025年3月5日收盘恒生科技指数 PE = 24.19倍全历史百分位27.12%PB = 3.216倍全历史百分位 66.08%PS = 2.25倍全历史百分位 63.52%整体处于正常估值状态
但需要提醒恒生科技指数成立于2020年7月27日距今不足5年指数本身的百分位数据完整度并不高因此我们可以参考近似指数的估值
中国互联网50指数(H30553.csi)成立于2014年其数据的完整度较高指数当下PE = 20.58倍全历史百分位11.34%PB = 3.271倍百分位为31.37%PS = 2.70 倍百分位为29.42%处于正常偏低状态
因此综合上述数据目前恒生科技处于正常偏低估值状态的判定具有一定有效性我们可以根据自身安全边际要求选择契合的介入点做到心中有底
三峰回路转中国科技从跟跑到并跑
回望历史长河科技股的爆发往往始于两个奇点技术的质变突破与估值的情绪反转当下的恒生科技指数恰恰站在了双周期的交汇点
如何有效的加入这个浪潮是全球投资者共同关注的一个话题资本永不眠华尔街会关注中国科技十雄不仅是因为DeepSeek的崛起也是港股之前整体较低的估值所带来的资本关注
作为普通投资者想去真正了解科技行业其难度可想而知尤其港股+科技叠加了双重高波动当如前几年的回撤来临时很难做到不动如山
因此指数化投资仍然是较优选择通过指数的分散权重的限制多行业的并行以及对行业主题创新性等的考量最终通过一定的周期稳定的优胜劣汰能大幅降低黑天鹅的概率
本轮AI浪潮目前仍处于中早期整体的影响主要集中于芯片半导体人工智能机器人以及泛互联网后续随着AI不断成熟各行业积极拥抱AiAi+将会成为下一个阶段热点恐怕会诞生我们目前无法预测的新业态
不同于以往看不透的主题型炒作这一轮AI浪潮切实的走进了千家万户未来还有望改变我们生活工作学习等各方面的形态其潜在的影响力可能高于十年前的移动互联网时代
对投资者而言这是一次机遇也是一次挑战因为市场只奖励那些相信中国科技看清时代底色的长期主义者。
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