有一类公募基金产品，正在发生显而易见的变化。
那就是今年春节后重新火起来的FOF基金，在重拾业绩竞争力和销量的背后，是这类产品的两大主要迭代变化：
一是FOF的持仓变得越来越有广度，就是说越来越多类型的资产开始进入FOF基金的投资组合中，美股、黄金等等品种，都囊括其中。
另外一个变化是，FOF基金经理越来越灵活了，无论是仓位水平还是持仓结构，都能看到这些基金经理真的在专业做基金组合投资。
这绝对是个好现象。
因为，想必大家也知道，想要长期稳健地挣到钱并不容易，而全球大类资产配置、投资策略灵活，是值得一直努力的正确方向。
FOF基金的2.0版本，正在启幕！
FOF在变！
细心的投资者如果翻看FOF基金最新披露的四季报，可以看到很不一样的FOF基金投资。
在FOF基金的投资组合部分，投资者可以看到，FOF基金的投资品类越来越多样化，债基和权益类基金自然还是主要组成部分，但是细分来看，可以看到FOF基金囊括的底层基金资产的种类已经非常丰富，ETF基金、QDII基金、REITs基金乃至商品基金等等，都已经在一些FOF基金中出现了。
来看看完整的投资图景：
西部证券的公募FOF基金2024年4季报分析梳理了FOF基金的发展的主要逻辑，其中明显的一条就是：重视全球多元配置，但对不同资产风险偏好均有所分化。
“4季度以及未来，48位基金经理对A股、美股、债券、黄金等多类资产风险偏好均有所分化，但都更重视全球、多资产、多策略的配置。”报告这样显示。
上海证券的2024年公募FOF基金年报是说，从持有的子基金类型看，债券基金一直是公募FOF配置比例最高的基金品种，且基本保持稳定，同时，呈现出增加指数类基金与QDII债券基金持有比例的趋势。
“指数类基金与QDII债券基金的占比提升尤为明显。具体来看，标准指数股票基金、QDII指数投资股票基金与QDII主动投资债券基金的持有比例较2023年分别上升2.5%、1.89%和1.05%。这一变化反映了指数型产品尤其是被动指数产品因其较低的管理费用和透明的投资策略，受到FOF管理人的青睐。此外，QDII基金占比的上升则体现了全球资产配置需求的增加，特别是在美联储降息背景下，美元债等海外资产的吸引力显著提升，推动了QDII债券基金的配置比例的上升。”上海证券的研究报告这样说。
另外，券商的研究报告，都提到了一点，那就是FOF基金在投资组合的灵活性上越来越好。
刚刚过去的2024年，其实市场的变化很大，FOF基金的投资组合难度同样很大。特别是“924”以后，市场急剧回暖后，马上迎来调整分化。
透过四季报，可以看到FOF基金经理，为了获取收益，在仓位、持仓等方面的调整，显而易见。
这些基金专业“买手”努力的成绩不会太差：2024年四季度56%的FOF基金取得正收益。
而且更为重要的是，券商研报显示，在最大回撤和波动率上，FOF类基金指数均优于非FOF类基金指数，进一步印证FOF基金分散配置降低波动的优势。
FOF很会“玩”
如果，我们进一步打开一些具有代表性的FOF基金的投资组合，能看到FOF基金经理很会“玩”！
QDII基金的配置，在前面券商的分析报告中，有了不少分析，很多FOF基金也是靠着QDII基金对冲了A股市场漫长的调整，获取了不错的收益。
另外两类资产，同样可以反应FOF基金的大类资产配置和投资组合灵活性上的变化。
观察FOF基金的四季报，可以看到，黄金和REITs的火爆成为了显而易见的新趋势。
2024年基金四季报数据显示，不少公募FOF在四季度首次增持黄金ETF。数据显示，有FOF基金在去年四季度增持黄金ETF高达2279万份，市值达到1.35亿元。这样的配置选择，自然让这只FOF基金吃到了这一波黄金大牛市。
在REITs方面，同样如此。数据显示，截至2024年末，公募FOF持有REITs的市值已突破1.1亿元，涉及的公募FOF基金数量累计接近43只。
而REITs市场去年以来的表现，大家有目共睹，这一品种不但分红回报稳定，而且在场内市场同样有很好的表现，FOF基金在REITs上的灵活操作，可以明显增厚投资收益。这对于FOF基金中一些稳健性产品来说，打破了此前固收配置的旧模式，直接进化为更有效的资产配置。
挑选FOF操盘手
其实，FOF基金全球大类资产配置、投资策略灵活，除了基金公司的自我迭代，也是被市场“逼”出来的，毕竟这两年的资本市场没有了普涨的行情，只有结构性的机会。FOF基金放宽投资视野、灵活应对市场，也是“被逼无奈”。
顺着上面说的FOF投资的两大变化，持有人在寻找FOF基金经理时，就有了标尺。
我们观察到，国海富兰克林基金的FOF投资及投顾策略副总监吴弦，在全球资产配置和投资策略灵活这两方面，有着不错的表现。
吴弦在此前接受媒体采访时将自己的投资框架概括为“宏观对冲+GAT”策略，GAT是指Global investment(全球视野)、Asset Allocation(资产配置)和Tactic(战术配置或者投资策略)。
但从吴弦的具体阐释以及持仓特点来看，我们认为吴弦应该属于FOF基金经理中更侧重“自上而下”的一派，这也是海外成熟市场FOF配置的传统路线。
吴弦具备长期的外资及合资机构工作经验，是国内较早一批将海外资产系统性纳入组合的FOF基金经理，从不同国家的资产中选择最具性价比的品种进行配置。从定期报告披露的持仓来看，吴弦管理的基金涉足过中国大陆、中国香港、美国、越南、日本等多个市场，除了常见的A股、H股、美股、中债、美债，也持有过黄金、油气等商品基金，以及量化对冲基金，做到了资产类别和地区的分散。
基于长期形成的全球多资产研究和投资能力，吴弦能够更好地践行资产配置理念，分析大类资产的相对性价比，用宏观对冲思路捕捉大的投资机会。他表示，根据对经济周期的研究，利用大类资产、国别资产、行业资产进行配置和轮动，结合利率、估值、通胀、流动性、政策等因素进行风险对冲。
从定期报告披露的持仓看，吴弦的操作也确实较为灵活，并且给出了正贡献。以吴弦管理的国富平衡养老三年混合FOF为例：
✓2020年港股大年，配置较多港股基金
✓2021年中小盘占优，加仓中证500、中证1000等小盘指数产品
✓2023年微盘股崛起，量化基金超额显著，增配量化产品
✓2024年美股科技股领涨，相关基金高居第二大重仓
（数据来源：基金2020年年报、2021年中报、2023年中报、2024年四季报）
另外，传统上，大家会认为FOF基金经理的优势是比普通基民更会“选人”，但吴弦表示他比较弱化个别基金、个别基金经理对FOF组合的影响，因为他选的是策略或风格，而不是单个人。
吴弦现管理三只FOF基金，截至2025年2月末，近一年均实现正回报。
其中，国富平衡养老三年混合FOF属于目标风险基金中的平衡型基金，权益类资产投资比例中枢为50%，可根据市场情况在40%-55%区域灵活调整。该基金近一年回报达到了12.42%，在晨星1172只同类保守混合型基金中排名第52，居于前5%分位。
国富稳健养老一年混合FOF是目标风险基金中的稳健型基金，权益投资比例不超过基金资产的25%。相比国富平衡养老三年混合，这只产品降低了权益比例，更注重控制波动、降低回撤，近一年回报为5.28%。
国富养老目标日期2045三年持有FOF则与上述两只基金不同，是一只目标日期FOF，专门为2045年前后退休的人群设置。这类产品会随着到期日的临近，也就是投资者年龄增加（风险承受能力相应降低），而增加固收资产比例、降低权益资产比例。根据基金合同，该基金在2035年底以前的权益资产比例都在35%-60%之间，之后10年会逐步下降。截至2025年2月末，该基金近一年回报为12.42%。
最后还是要说一句：
FOF基金和FOF基金经理，正在越来越会“玩”，这是个好现象！
赚钱不容易，只有够努力、够有视野、够灵活，才能真的为持有人赚到钱！
FOF基金这样的变化，可以说打开了FOF基金新的发展阶段，说是“FOF革命”也不为过！
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