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投资要点：
1、传感器赛道天花板高坡长雪厚，公司深耕传感器赛道竞争优势明显
2、横向切入力矩传感器赛道，机器人业务有望释放业绩增量
3、盈利预测
安培龙（301413）
一、传感器赛道天花板高坡长雪厚，公司深耕传感器赛道竞争优势明显
根据赛迪研究院数据，2023年，全球传感器市场规模为2036.7亿美元，全球智能传感器市场规模为489.3亿美元。2023年中国传感器市场规模为3324.9亿元，中国智能传感器市场规模为1429.6亿元。根据2019年数据，汽车电子在全球传感器市场中用量占比最高，达到32%，而在中国传感器市场中，汽车电子行业占比达到24%。此外，工业电子和消费电子领域也是传感器的重要应用领域，分别在全球市场中占比16%和18%，在中国市场中占比21%和15%。
安培龙在传感器行业深耕积累时间较长，产品已经覆盖了汽车、家电、光伏、储能、充电桩、物联网、工业控制、医疗等重点领域。凭借领先的技术水平及品牌效应，公司于2019年入选了工信部第一批专精特新“小巨人”企业、2021年入选了工信部第一批建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业。传感器赛道市场天花板高，公司有望依托技术优势，未来实现主业稳健增长。
二、横向切入力矩传感器赛道，机器人业务有望释放业绩增量
力传感器是人形机器人感知现实世界并完成精密操作的媒介，是人形机器人感知与执行技术走向成熟过程中起决定性作用的零部件，单台人形机器人需要在手腕和脚腕处搭载4个六维力传感器。依托在温度传感器与压力传感器的技术积累，公司横向切入力矩传感器的赛道。
公司已与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器，其产品可广泛应用于机器人的关节模组上，能够实时感知各关节扭矩和控制末端力，提高机器人的安全性能和交互性能，并计划在人形机器人上开展实际应用。公司单向力传感器及力矩传感器已开发完成，目前已接到小批量订单，正在有序交付验证中。六维力传感器通常应用在精密工业机器人上，人形机器人的手腕和脚腕关节可能需要使用六维力传感器。8月以来公司已陆续公告获得六维力传感器相关的4个发明专利。
三、盈利预测
东吴证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.02/1.37/1.71亿元，当前股价对应动态PE分别为96/72/57倍，考虑到公司横向切入力矩传感器赛道，未来有望伴随人形机器人商业化落地增厚业绩，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：力矩传感器研发不及预期，人形机器人量产进度不及预期，宏观经济风险。