2025 年 2 月 21 日，思格新能源（上海）股份有限公司向港交所递交招股书，试图在资本市场踏出坚实一步。招股书内容显示，思格新能源在海外市场投入颇多，国际业务已成为其重要营收支柱。然而，光鲜数据背后，重重风险暗藏，其海外扩张之路布满荆棘，成功与否充满变数。
思格新能源自 2022 年 5 月成立后，发展极为迅猛。按 2024 年前三季度产品出货量计算，已成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，市场份额达 24.3%。公司销售网络覆盖 60 余个国家及地区，海外市场收入占比颇高。2023 年及 2024 年前三季度，海外市场收入分别占公司总收入的 87.8% 及 91.7% ，其中欧洲市场在 2024 年前九个月的收入占比高达 65.1%，亚太、非洲等市场也均有涉及。
但国际业务的拓展并非一帆风顺。从政策法规层面看，不同国家和地区政策法规差异巨大且变化频繁。在欧洲，欧盟不断出台新的环保标准和能源政策，对储能产品的技术要求、安全标准、环保指标等方面提出了更高要求。例如，欧盟可能随时提高储能产品的准入门槛，增加产品认证环节和成本。若思格新能源的产品不能及时满足这些新的政策标准，将无法进入欧洲市场，或者在市场竞争中处于劣势地位，进而导致其在欧洲市场的销售额大幅下滑，对公司整体业绩产生负面影响。而在一些新兴市场国家，政策稳定性较差，政府换届、政策调整都可能使思格新能源前期投入的市场开拓资源付诸东流。
市场竞争方面，储能行业在全球范围内吸引了众多参与者，竞争激烈程度不断攀升。在国际市场上，思格新能源不仅要面对来自国内同行的竞争，还要与欧美等地区的老牌储能企业角逐。这些老牌企业往往拥有深厚的技术积累、成熟的市场渠道和强大的品牌影响力。比如，一些欧美企业在当地经营多年，与当地供应商、客户建立了长期稳定的合作关系，思格新能源作为后来者，要打破这种市场格局，抢夺市场份额难度极大。而且，随着越来越多的企业进入国际储能市场，价格竞争日益激烈，思格新能源若不能在成本控制和产品差异化方面取得优势，很容易在价格战中陷入被动，影响其海外市场的盈利能力。
文化与市场差异也是思格新能源海外扩张面临的挑战。不同国家和地区消费者的文化背景、消费习惯、对产品的认知和需求各不相同。在产品推广和营销方面，思格新能源需要深入了解当地市场特点，制定符合当地消费者需求的营销策略。然而，做到这一点并非易事。例如，在一些文化传统浓厚的地区，消费者可能更倾向于购买具有本地品牌背书的产品，对来自国外的新兴品牌存在一定的抵触心理。思格新能源若不能有效解决文化与市场差异问题，产品很难在当地市场打开销路。
此外，思格新能源的国际业务还面临汇率波动风险。公司在海外多个国家和地区开展业务，涉及多种货币结算。汇率的波动会直接影响公司的营收和利润。当人民币升值时，以外币计价的产品换算成人民币后收入会减少；反之，若人民币贬值，在偿还外币债务时则会增加成本。例如，若欧元对人民币汇率大幅波动，思格新能源在欧洲市场的收入换算成人民币后可能出现较大幅度的增减，这对公司的财务状况和经营业绩稳定性产生不利影响。
从思格新能源自身财务状况来看，也在一定程度上反映出国际业务带来的压力。公司至今仍未实现盈利，2022 年、2023 年及 2024 年前三季度，公司净亏损分别为 7618.70 万元、3.73 亿元和 5335.40 万元。在持续亏损的情况下，公司需要投入更多资金用于国际市场拓展，以维持业务增长。然而，若国际业务面临上述诸多风险，公司投入的资金可能无法得到相应回报，进一步加剧财务困境。
思格新能源招股书所展现的国际业务虽有一定规模，但风险重重。其海外扩张之路充满挑战，要实现成功扩张，需妥善应对政策法规、市场竞争、文化差异、汇率波动等多方面风险，否则即便成功上市，国际业务也可能成为公司发展的沉重负担。