走近申万宏源研究人 | 王璐

探索市场脉动，洞悉行业趋势。申万宏源研究特别推出系列访谈——“走近申万宏源研究人“，我们将聚焦所内的杰出分析师，深刻探索他们的从业经历、研究见解，向您展现分析师的多面性，带您走进Ta背后的成长故事。

本期“走近申万宏源研究人”带您了解公用事业首席分析师—王璐。

王璐，申万宏源研究公用事业首席分析师，2014年毕业于北京大学环境科学专业，在环保、碳交易、绿色金融领域有一定的专业背景。毕业后加入申万宏源研究，具有11年证券行业研究经验，主要覆盖电力、燃气等公用事业领域。

2015-2021年在申万公用事业团队期间，连续7年获得新财富评选最佳分析师第一名；2022-2023年在申万海外研究部团队期间，连续获得新财富评选海外研究第五名。

我从学校毕业就加入了申万宏源研究这一卖方行研的“黄埔军校”，到现在已工作10年有余。入所以来一直秉承着以研究为本的理念，先后在能源环保研究部、海外研究部从事电力、燃气、环保、新能源等行业的研究工作。

在我从业期间，先后经历了2015年 “电改9号文” 发布、2019年国家油气管网公司成立、我国提出“3060”双碳目标等能源领域的重大变革，也完整经历了从“十三五”到“十四五”规划。能够10年有余地坚守在能源领域做研究，这离不开申万宏源研究对我多年的培养，也离不开自己对行业研究的热爱。

经常有人说，电力、燃气等公用事业行业属于逆周期投资机会。但在2024年红利逻辑下，公用事业高股息标的演绎了一波大行情。这彰显了随着股票市场的日益成熟，公用事业凭借稳健的成长和合理回报率，展现出了相对较高的确定性价值，是值得长期资金青睐的领域。

在经济高速增长时代，公用事业的研究主要看全国一盘大棋，围绕着能源供需关系展开。但在推动经济高质量发展的阶段，不同区域、不同产业发展方向的细化研究则更为重要。我认为公用事业研究的难点是不再局限于简单的供需，而是要兼顾低碳、清洁、稳定、安全等各种高质量发展因素的综合思考。

回顾自己的成长历程，对我影响最大的，归根结底还是申万宏源研究一直以来强调的积累和传承。

一方面是积累，因为研究没有捷径。以我自己来说，在我刚入职做助理分析师的阶段，坚持每天早上八点一刻到公司听晨会，每天晚上刷一遍所有上市公司公告，同时整理自己行业的重要新闻和动态。我认为只有亲力亲为地去搭建模型、跟踪公司和行业数据，调研和撰写深度报告，才能真正把一家公司研究透彻，才有可能对行业变化或投资机会有敏锐的感知和快速响应。

另一方面是传承，成长离不开前辈的指导和同事之间的求教。申万宏源研究是在我入所那年开启的导师带教制，由所内不同行业的首席分析师担任新人分析师的导师，进行一对一的带教。非常荣幸的是，当年我的导师正是如今申万宏源研究的董事长和新财富双钻石分析师周海晨总。资深的首席们毫无保留地与新人们交流经验，从如何讲好晨会，到如何养成高效的工作习惯，对于像我这种初出茅庐的年轻分析师的成长起到了至关重要的作用。

另外在申万，每个月都有由策略团队牵头的月度观点交流会，会上不同行业、总量团队之间的观点相互碰撞和验证，总能给我们带来关键的启发。建议年轻的分析师们，要放下害羞和胆怯，积极主动地与资深前辈、不同行业的同事交流和求教，这些对自己的成长将是非常有益的。

我非常喜欢大自然。工作后难得有时间去大自然中呼吸草木芬芳，所以我在自家阳台上种了些花花草草。我喜欢种那些身边常见的果核，以及公园里拾来的种子。周末在家我会去观察这些绿植，看见新的嫩芽或者小花苞，都会满怀欣喜、充满期待。出差不在家时，难免需要家人帮忙浇水施肥，也很感激家人对自己工作的全力支持。

第二次工业革命后，人类进入电气化时代。新中国在煤电、水电、核电、新能源、储能、特高压等多个电气领域，取得了长足发展，并积累了世界领先的技术。近年来，能源领域的清洁化、低碳化发展创造了诸多投资机会，我认为也是对电力行业在清洁、低碳、稳定和安全等方面的综合考验。

在当今人工智能（AI）被广泛应用的新时代，算力、新能源车等领域的发展更是激发了电力需求的新增长点。AI的进步和广泛应用将给电力的成长和变革带来极大的投资潜力。

申万宏源研究结合自身的业务模式和责任担当，摸索出“党建+研究”出思想、“党建+共建”促业务的党建工作模式，这种党建文化对我的成长产生了深刻影响。

首先就是深刻领会到金融行业服务实体经济的重要性。行业研究不仅是挖掘投资价值，更重要的是紧随国家大政方针，服务实体经济发展；其次是深刻理解到研究工作的使命感和责任感。公用事业近年来的发展底色，就是党和国家不断强调的绿色发展理念。正是在党建活动与研究工作的结合中、政治和理论知识的不断学习中，我才能更深刻地体会到，卖方研究不仅仅是服务机构投资者，更重要的是肩负服务国家发展战略的使命和责任。

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