1.特朗普政策带来的不确定性导致投资者、商界领袖和消费者收敛，美国经济已处于降温轨道。
2.近年来推动美国股市上涨的大型科技和成长股因估值担忧而步履蹒跚，对DeepSeek低成本中国人工智能(AI)模型的担忧也带来压力。
3.然而，近期消费者和企业信心指标疲软加剧了人们对国内增长前景的担忧。
4.与美国同类资产相比，国际资产的估值越来越便宜，标普500指数相对于美国以外股票的MSCI指数的溢价在2024年底达到了20多年来的最高水平。
5.如果美国经济数据再持续一两个月表现不佳，将对美国例外论造成打击，并对美元造成下行风险。
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进入今年以来，投资者押注特朗普总统的政策将刺激美国股市和美元跑赢全球同行。这一看法正日益受到考验。
特朗普 改革联邦政府机构以及在贸易和其他政策上的大动作，反而带来了不确定性，消费者和企业对经济感到担忧，威胁到美国例外论看法。
法盛投资管理的投资组合策略师Garrett Melson表示，政策不确定性正在“导致一种动态……你开始看到投资者、商界领袖和消费者都有所收敛”。
“其背景是，除了所有的政策和特朗普政府的喧嚣之外，美国经济已经处于降温轨道。”他补充道。
此外，近年来推动美国股市上涨的大型科技和成长股也因 估值担忧 而步履蹒跚，对DeepSeek低成本中国人工智能（AI）模型的担忧也带来压力。一只追踪美股“七巨头”的 ETF 已从 12 月中旬的高点下跌逾 10%。
今年到目前为止，美国指标标普500指数 涨幅仅略高于1%，而涵盖40多个其它国家股票的一个MSCI指数的涨幅约为7%。衡量美元兑一篮子主要货币汇率的美元指数 已从1月份高点下跌约3%。
这种情形部分源于美国以外的形势发展，包括欧洲 令人意外的经济数据 ，以及中国DeepSeek的AI模型动摇了在美国股票指数中 占有重要地位的科技 板块。
然而，在特朗普政府宣布一系列 贸易 政策和 联邦裁员 举措之际，近期消费者和企业信心 指标疲软 加剧了人们对国内增长前景的担忧。依然坚挺的通胀对美联储利率路径的影响也令人担忧。
最新的经济报告可能有助于推动国际资产奋起直追。与美国同类资产相比，国际资产的估值越来越便宜。例如，根据 LSEG Datastream 的数据，按市盈率计算，标普500 指数相对于美国以外股票的 MSCI 指数的溢价在 2024 年底达到了 20 多年来的最高水平。
过去一周美国经济出现的令人担忧的迹象包括：世企研的调查显示 美国消费者信心 在 2 月以三年半以来最快速度恶化，密西根大学2月消费者 信心指数 骤降至15个月最低，美国2月 企业活动 跌至17个月来最低。
其他指标也可能反映出企业前景黯淡。全美独立企业联盟1 月份的调查发现，计划在未来六个月内进行资本支出的小企业成员比例降至 11 月大选前的最低水平。
Murphy & Sylvest Wealth Management 高级财富顾问兼市场策略师 Paul Nolte 表示：“人们一直预期美国 (经济) 将继续表现良好。”他在今年年初将一个全球股票投资组合更多地向美国以外的股票倾斜。
“因此，如果这其中存在什么问题，那么美国的部分估值过高可能需要下降，以更接近世界其他地区的水平。”
“如果美国经济数据再持续一两个月表现不佳，将对美国例外论造成打击”，并对美元造成下行风险，BBH 策略师在周二的一份报告中表示。
Angeles Investments首席投资官Michael Rosen表示：“越来越多的证据表明，美国强劲的经济表现已经开始有所减弱。”
尽管美国经济显示出疲软迹象，但许多投资者表示，短期内经济衰退的风险仍然很低，而特朗普政策带来的经济效益可能会在今年晚些时候显现。
投资者还认为，如果美国经济真的陷入困境，那么在某种程度上，这种疲软趋势可能会蔓延至其他地区。