雪榕生物巨亏6.5亿，偿债压力大被降级

雪榕生物连续四年亏损。

2月14日，中诚信国际公告称，将雪榕生物（300511.SZ）主体信用等级由A+下调至A，展望维持负面，“雪榕转债”债项评级同步由A+下调至A。

下调评级公告

公告显示，雪榕生物连续四年亏损且2024年亏损规模扩大，主要产品价格下降、产能利用率降低及资产减值准备增加。

据业绩预告，预计雪榕生物2024年归属于上市公司股东的净利润亏损4.35~6.5亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损4.55~6.7亿元。

归母净利润

至于亏损原因，雪榕生物称由于食用菌行业供求关系影响下主要产品价格下降，公司主动收缩业务规模，产能利用率下降，单位成本上升，经营性业务盈利能力恶化。

并且，雪榕生物计划对相关资产及资产组计提大额减值准备约2.8~3.8亿元；同时以政府补助为主的非经常性损益对净利润的影响约为0.2亿元。

《小债看市》统计，目前雪榕生物仅存续“雪榕转债”，债券余额5.84亿元，将于2026年6月到期。

“雪榕转债”详情

目前，“雪榕转债”转股率低，且雪榕生物股价持续低于转股价，未来公司或将面临很大的可转债兑付压力。

据官网介绍，雪榕生物始创于1995年，于2016年5月4日在深圳交易所创业板挂牌上市。

雪榕生物专注于科学培植食用菌，引领均衡膳食之道，打造航天品质食用菌全国供应链，实力守护14亿国人健康菇篮子。

雪榕生物官网

从股权结构看，雪榕生物控股股东是杨勇萍，持股比例为21.57%，公司实际控制人为杨勇萍、张帆夫妇。

股权结构图

近年来，我国食用菌市场产能供大于求，菌种销售价格下跌，雪榕生物连续4年亏损，公司盈利能力亟待改善。

截至2024年三季末，雪榕生物总资产有43.85亿元，总负债31.02亿元，净资产12.83亿元，公司资产负债率为70.74%。

近年来，雪榕生物债务规模快速增长，财务杠杆攀升至很高水平，面临较大短期偿债压力。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现，雪榕生物主要以非流动负债为主，占总债务的55%。

截至相同报告期，雪榕生物非流动负债有17.02亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有15.78亿元。

此外，雪榕生物还有流动负债13.99亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有7.43亿元。

相较于短债压力，雪榕生物的流动性紧张，其账上货币资金有1.93亿元，无法覆盖短债，公司存在较大短期偿债压力。

财务弹性方面，截至2024年3月末，雪榕生物银行授信总额有40.14亿元，其中尚未使用的银行授信金额19.15亿元，未出现明显恢复，整体现金流平衡依赖于银行续贷。

银行授信

整体来看，雪榕生物刚性债务总规模有23.21亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为75%。

有息负债占比较高，雪榕生物的财务费用高企，2022和2023年公司财务费用均在8000万以上，2024年前三季度同比增长14%达到7128.15万元，对其盈利空间形成较大侵蚀。

从融资渠道看，雪榕生物主要依赖于银行借款，此外还通过发债、租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。

截至2024年3月末，雪榕生物受限资产合计8.51亿元，约占同期末总资产的16.87%，主要为固定资产6.06亿元，无形资产2.29亿元。

总得来看，雪榕生物业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，短期偿债压力大。

2024年6月，雪榕生物收到永登县监察委员会书面签发的《留置通知书》和《立案通知书》，公司控股股东、法定代表人、董事长兼总经理杨勇萍被实施留置措施。

当年10月，雪榕生物收到相关部门的《解除留置通知书》，杨勇萍被解除留置措施。

雪榕生物董事长杨勇萍

此前2023年12月，雪榕生物及相关人员还收到了上海证监局下发的行政监管措施决定书。

经查，雪榕生物2020-2022年对全资子公司威宁香榕生物产组的减值测试中存在计算错误、预测方法不恰当导致减值测试不准确，不符合《企业会计准则第8号--资产减值》的相关规定，导致相应年度定期报告披露的财务数据不准确。

因上述事项，雪榕生物董事长杨勇萍、时任财务总监陈雄被警示。