1.步长制药预计2024年实现归属于母公司所有者的净利润约为-8.08亿元到-4.28亿元,由盈转亏,主要原因是商誉减值事项和部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录导致销量减少。
2.其中,通化谷红制药有限公司和吉林天成制药有限公司的产品因调出医保目录和市场竞争激烈,对公司业绩产生持续不利影响。
3.另一方面,步长制药过高的销售费用也压缩了盈利空间,2024年前三季度销售费用为32.71亿元,同期研发费用仅有1.8亿元。
4.为应对困境,步长制药在积极布局发展,如开发储备新药、加大研发力度、增加投资,但短期内的改变趋势仍待观察。
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商誉再次暴雷,多个独家品种相继被医保退货,全年业绩由盈转亏,这个春节,步长制药的日子并不好过。日前,山东步长制药股份有限公司(SH:603858,简称“步长制药”)公布2024年业绩预告,预计2024年实现归属于母公司所有者的净利润约为-8.08亿元到-4.28亿元。亏损主要原因是商誉减值事项和部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录使得销量减少,导致产品收入结构发生变动,总体毛利率下降。
除了大额商誉减值,高额销售费用也进一步压缩了步长制药的盈利空间。2024年前三季度,步长制药的销售费用为32.71亿元,虽同比下滑32.4%,但依然是同期净利润的10倍以上。在尝试多年转型未果之后,陷入螺旋下降通道的步长制药该如何自救?
子公司三款药物被踢出医保目录,三年内连续商誉减值
步长制药将2024年预亏归因于商誉减值事项,以及部分产品医保受限或被部分省份纳入重点监控目录,导致销量减少。
对于商誉减值原因,公告解释称,2020年以来,公司全资子公司通化谷红制药有限公司产品谷红注射液,公司控股子公司吉林天成制药有限公司产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录,且仍在部分省份重点监控目录中,市场竞争激烈、市场开发程度不如预期,对公司业绩产生持续不利影响。公司财务部门对通化谷红、吉林天成商誉进行减值测试,拟计提商誉减值准备合计约7亿元到10亿元。
值得一提的是,此次进行商誉减值的两家子公司均是步长制药在尚未上市时收购。招股书披露,2012年,步长制药开始收购吉林天成和通化谷红,直至2015年才拥有吉林天成95%的股权、通化谷红100%的股权,分别耗资21.50亿元、21.24亿元,确认的商誉分别为31.61亿元、18.36亿元,合计商誉近50亿元。
收购完成后,步长制药获得了吉林天成的独家品种复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液、通化谷红的核心产品谷红注射液。
此后几年时间里,在监管收紧后,上述中药注射液开始陆续退出多省医保。在2023年年报中,步长制药表示,通化谷红的谷红注射液、吉林天成的复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液在2022年底前已陆续调出各省级医保目录,且2023年初被部分省份纳入“省级重点监控合理用药药品目录”,产品的使用范围受到限制。
事实上,这不是步长制药第一次商誉暴雷。同样受上述产品所累,2023年该公司发布公告,计提商誉减值29.4亿元,导致公司2022年利润总额减少29.4亿元,归母净利润亏损15.3亿元。
伴随商誉暴雷等因素冲击,步长制药2021年—2023年营收三连降,分别为157.63亿元、149.51亿元、132.45亿元,对应期间的归母净利润分别为11.62亿元、-15.3亿元、3.19亿元。2024年前三季度实现营收85.14亿元,同比下降14.71%,归母净利润3.13亿元,同比大幅减少66.18%。与此同时,企业毛利率逐年下滑,2024年三季度末已经降到57.12%,达到历史新低。
过高销售费用引发质疑,核心药品接连降价
除了大额商誉减值,过高的销售费用也压缩了步长制药的盈利空间。
数据显示,步长制药2021年、2022年、2023年销售费用分别为83亿元、74.84亿元、63.69亿元,分别占当期总营收一半左右。2024年前三季度,步长制药的销售费用投入为32.71亿元,同期研发费用仅有1.8亿元。
步长制药高额的销售费用,曾多次受到上交所的关注。2024年上交所下发监管工作函直指步长制药销售费用问题,要求其补充披露公司近三年前十大销售费用支付对象、金额、是否关联方等情况,并说明公司主要销售费用支付对象是否存在重大变化及其原因。在步长制药2023年前十大销售费用支付对象中,半数是2023年才成立的,其中更有四家公司均已在2024年上半年自行注销。
令业界颇为不解的是,步长制药还曾把部分销售费用支付给了酒业销售公司。数据显示,2021年至2023年,步长制药向贵州名帅酒业销售有限公司支付的销售费用分别为2137.52万元、2018.10万元和1576.94万元,合计5732.56万元。天眼查数据显示,贵州名帅酒业销售有限公司大股东及最终受益人为王秀珍,持股比例为97.5%。步长制药去年4月发布的公告显示,王秀珍是步长制药实际控制人赵涛关系密切的家庭成员。
值得一提的是,步长制药在针对上交所的回复中还显示,公司2021年至2023年前十大销售费用支付对象中还出现了多家旅行社。2021年,步长制药向南京中之旅国际旅行社有限公司支付了725.21万元“学术交流费”,向西安中国国际旅行社集团有限责任公司支付了721.24万元“学术交流费”。
步长制药曾在上证e互动平台上回复投资者称,公司销售主要采用专业化学术推广,通过自有营销网络实现产品销售。“由于药品的专业性较强,公司通过组织专业的学术推广会议有助于让医生更详细准确地了解药品以及最新研究动态。”但是,专业化学术推广,为何出现了旅行社的身影?对此步长制药回复中未作具体的解释。
不仅如此,去年以来,步长制药的经营一直受到产品层面的影响。去年5月,步长制药宣布下调脑心通胶囊的价格,36粒/盒规格原价为21.89元—23.69元,调整后为19.9元;48粒/盒规格原价为28.95元—31.59元,调整后为26.26元;72粒/盒规格原价为48.31元,调整后为38.81元。
对此,蓝筹企业评论认为,三款核心产品销量下降,叠加脑心通价格下调以及原材料中药材成本上涨等因素,步长制药的“大动脉”可谓是受到前所未有的扼制,输血能力急剧下降,因此步长制药营业收入及其净利润双双下降也就不足为奇了。
面对困局,步长制药也在积极布局发展,例如开发储备新药、加大研发力度、增加投资。不过这些行为在短期内很难改变趋势,从长期来看,这些措施在面对残酷市场竞争压力时,依然乏力。步长制药未来能否走出亏损泥潭,仍待观察。
记者:苏冉 校对:高新 编辑:曹梦佳