本文转载自微信公众号:CSC研究 宏观团队
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文| 周君芝、陈怡
核心观点
春节假期间,有四条国内外信息值得关注:
①DeepSeek搅动美国资产定价。②美国开启关税。③万科新进展。④春运、消费等板块景气偏高。
近期市场围绕两条主线定价,AI和特朗普。我们对此有三点判断:
第一,AI决定美国在新一轮产业革命中能走多远,也决定美国“强美元-强美股-弱美债-美元虹吸”持续性。
第二,不应轻视本轮美国关税的执行力度。关税的重要性不在于绝对数值高低,关键在于美国利用差别关税引导一轮全球产业重塑。
第三,未来四年,特朗普政策对全球带来四个方面影响。
①全球通胀分化(滞在非美,胀在美国);②全球产业重塑(制造重布局、新旧能源再均衡、AI加速发展);③全球增长分裂(美国与其他非美增速裂差加大);④美元流动性反抽。
摘要
一、春节前后市场重要信息一览。
节前最后一周市场围绕特朗普就职演讲、《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》展开交易。春节假期间,国内外有四则信息值得关注:
第一, AI领域再迎技术突破,美元、美股均因此波动。①美国科技巨头宣布“星际之门”计划,加大AI基础设施投入;②openai发布全新agent,可以实现web端的任务自动处理;③deepseek发布r1模型,用较低成本达到了接近于OpenAI开发的GPT-o1性能。这一进展破解了全球人工智能产业长期以来“堆算力”的路径依赖,英伟达股价跌逾18%。
第二,美国加征关税,墨西哥和加拿大宣称采取反制措施。美国白宫新闻发言人当地时间1月31日在简报会上表示,确认将从2月1日起对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。
第三,万科后续进展有突破。1月27日盘后,万科公告管理层改组。广东省、深圳市及有关部门、金融机构负责人表示,全力支持企业稳妥处置风险,保持万科融资规模总体稳定。
第四,春运出行、旅游等消费景气偏高。①前5日,全社会跨区域人员日均26441.9万,同比(除夕至初四后同)增幅+5.8%。②2025春节档电影票房创历史新高。2025年春节档总票房(含预售)突破78亿元。③汽车销售周度同比上行。1月19日乘联会汽车当周日均销量为73779辆,高于历史同期水平。
二、特朗普2.0开始搅动全球资产定价。
未来四年,特朗普对全球政治和经济格局的影响,重要性不言而喻。对此市场早在11月就开始频繁交易。
如果说特朗普上任之前,市场还是就政策预期进行博弈,那么特朗普上任之后,全球资本市场将迎来现实交易。预计未来一段时间,全球市场的波动率提高。
过去预期博弈阶段,市场对未来特朗普政策的落地细节,尤其是特朗普竞选时宣称的高关税,半信半疑。
特朗普刚上任,就在移民、新能源、贸易体系改革、国防方面给出明确信号,但未见明确的关税征收细节。此时中国市场阶段性交易关税不及预期。紧随其后,白宫明确表示2月1日起将对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税,相较特朗普1.0,本轮关税节奏一点也不慢。
我们复盘了2000年至今美国经济,发现 2014年之后美国政策有两条深刻的叙事逻辑贯彻始终。一是对内实施财政和货币宽松,激发美国高端制造业回流并涌现新一轮产业革命。二是对外重塑全球产业链,或用地缘政治、能源政策,或利用关税政策。
按此线索理解未来四年特朗普2.0,我们不能轻视美国在新产业(AI)以及对外关税的政策执行力度。
三、我们对特朗普2.0及衍生变化,有三个核心判断。
虽然特朗普的执政框架中不少细节政策似乎存在左右互搏,但特朗普高度聚焦移民、能源、关税、国内减税,结合美国底层的长期政策逻辑,我们对未来特朗普2.0持有三个核心判断:
第一,AI作为本轮产业革命核心,AI将决定美国在新一轮产业革命中能走多远,同时也决定了美国资产循环“强美元-强美股-弱美债-强美元虹吸”的持续性。我们或可见到美国在AI投入上持续扩张。
第二,不应低估本轮美国关税的执行力度,但也需注意,关税只是美国对外施加经济影响力的一则工具。关税绝对值的高低并不重要,重要的是针对不同国家、不同产业实施差别性关税,从而不同国家不同产业参与全球制造布局的成本不同,进而引导全球产业格局重塑。换言之,关税研究的意义并不在于总量,而在于具体行业,甚至具体企业如何应对关税挑战。
第三,特朗普2.0政策框架对全球的影响主体现在四个方面:
(1)全球通胀分化(滞在非美,胀在美国);(2)全球产业重塑(制造业碎片化、新旧能源再均衡、AI产业加速发展);(3)全球增长分裂(美国与其他非美国家增速裂差加大);(4)美元流动性一反过去20年常态。
相关研究我们已经在海外系列报告中有过详细论述。
目录
正文
1
大类资产价格的表现
1月20日至1月27日即为节前一周。
(一)A股
节前6个交易日(1月20日-27日),A股震荡盘整。
节前最后一周市场围绕特朗普就职演讲、《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》展开交易。上证指数累计涨0.27%,深证成指微跌0.05%,创业板指跌0.17%,沪深300微涨0.05%,万得全A微跌0.01%。
计算机、传媒、银行板块领涨,国防军工、石油石化、房地产板块领跌。
TMT板块涨幅居前,主要受到三大事件催化:①美国几大科技巨头宣布“星际之门”计划,加大AI基础设施投入;②openai发布全新agent,可以实现web端的任务自动处理;③deepseek发布r1模型,用较低的成本达到了接近于OpenAI开发的GPT-o1性能。这一进展破解了全球人工智能产业长期以来“堆算力”的路径依赖,导致英伟达大跌逾18%。
万科后续进展有突破。1月27日盘后,万科公告管理层改组。广东省、深圳市及有关部门、金融机构负责人表示,全力支持企业稳妥处置风险,保持万科融资规模总体稳定,助力企业持续健康发展。
春节档票房创新高,史上最强春节档有望诞生,节后传媒板块有望开门红。1月29日大年初一,单日票房达到18.08亿元,打破2021年2月12日的16.81亿元纪录,为中国影史单日票房新高。大年初一以来,已经连续五天单日票房破10亿元,《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部:战火西岐》占据票房排行榜的前三名。
(二)港股
中国AI科技突围,港股大幅反弹。
1月20日-26日,恒生指数周涨跌幅+2.46%,恒生科技周涨跌幅+3.98%。恒生综合行业分板块来看,资讯科技业、金融业领涨,资讯科技业周涨跌幅+3.81%,金融业周涨跌幅+3.58%;公用事业、能源业领跌,公用事业周涨跌幅1.50%,能源业周涨跌幅-2.87%。
1月27日,恒生指数单日+0.7%,恒生科技单日+0.6%。
特朗普就职当天并未谈及加征关税具体细节,市场悲观预期得到短暂修复,中国资产上涨。此外,特朗普推出AI产业投资计划,引发市场对于新一轮科技推升遐想,带动港股科技上涨。
DeepSeek以低成本高效率火爆出圈,冲击全球市场。一方面,市场担忧美国科技制裁的有效性,另一方面,中国科技独立自主的信心得到切实增强。
(三)中债
本周债市走势分化,短端回调,长端震荡,超长端下行。
本周2Y国债活跃券收益率较上周上行1BP至1.28%,10Y国债活跃券收益率较上周下行0.5BP至1.64%,30Y国债活跃券较上周下行2.1BP至1.86%。
周一债市回调,LPR不变符合预期,对市场影响较小,央行当日公开市场净投放,短端表现较好。
周二债市回暖,主要收益率下行。特朗普各项政策逐步明朗,加征关税只是时间问题,股债跷跷板下债市走强。
周三债市走弱,年前降准预期落空。尾盘中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》,债市收益率上行。
周四债市延续回调,短端压力较大,早盘鼓励长期资金进入股市的国新办新闻发布会增量信息有限,对债市影响较小,但是全天资金面紧张,短端回调。
周五债市震荡下行,央行平价缩量开展MLF操作符合预期,午后资金面转松,债市下行。
(四)美股
美国经济基本面稳健,科技新进展与关税冲击美股,春节前后美股震荡。
1月20日-26日,纳斯达克指数周涨跌幅+1.65%,道琼斯工业指数周涨跌幅+2.15%,标普500指数周涨跌幅+1.74%。
标普500分板块来看,通讯服务、医疗保健涨幅居前,通讯服务周涨跌幅+4.01%,医疗保健周涨跌幅+2.90%;材料、能源涨幅居后,材料周涨跌幅+0.74%,能源周涨跌幅-2.90%。
1月27日-2月2日,纳斯达克指数周涨跌幅-1.64%,道琼斯工业指数周涨跌幅+0.27%,标普500指数周涨跌幅-1.00%。
标普500分板块来看,通讯服务、日常消费涨幅居前,通讯服务周涨跌幅+2.67%,日常消费周涨跌幅+1.92%;能源、信息技术涨幅居后,能源周涨跌幅-3.78%,信息技术周涨跌幅-4.55%。
1、美国经济整体有所放缓,总体增长仍稳健,通胀整体温和。美国四季度GDP环比增速有所放缓,个人消费支出仍然是经济增长的主要贡献。美国四季度个人消费支出年化季环比初值为4.2%,高于预期的3.2%,前值为3.7%。
2、美联储保持观望,暂停降息阶段性收紧货币政策。美国经济仍然具有韧性,通胀尚未取得进一步明显进展,并且存在关税政策和移民等政策干扰的不确定性,美国降息如期暂停。
3、对市场冲击最大的为科技产业边际变化和关税纷争。特朗普宣布的5000亿美元AI基础设施投资计划大幅提振美股乐观情绪,美国科技股迎来大涨。此后,中国AI模型DeepSeek以低成本高效率火爆出圈,市场担忧AI产业硬件资本支出下滑,硬件为代表的科技股大幅下跌。DeepSeek短暂冲击后,市场担忧情绪有所修复,AI模型效率提升促进AI应用普及,这一叙事带动美国科技股修复。
(五)美债
风险偏好收缩带动美国国债收益率下行。
1月31日2Y、10Y国债收益率分别为4.22%、4.58%,相比上周分别下降5BP、下降5BP。
1月24日2Y、10Y国债收益率分别为4.27%、4.63%,相比上周分别下降0BP、下降2BP。
2025年年初以来,10年美债收益率大幅上行,最高在1月13日达到4.9%。此后,美债收益率有所下行。
特朗普2.0政策潜在冲击提升风险溢价,美国通胀尚未进一步明显回落,美国劳动力市场偏强,美国经济增速仍具韧性,这些均是支持美国10年国债收益率创下阶段性新高的原因。市场情绪较为极致,10年美债收益率对于经济增长和政策不确定性的定价充分。因此,当美国12月通胀数据、就业等数据出炉后,美国国债收益率并非大幅上行,反而持续下行。
主导这一阶段美债收益率下行的关键在于科技冲击和关税冲击带来的风偏收缩。DeepSeek推出冲击美国科技股,科技股回调带动美股整体下行。特朗普对于加拿大、墨西哥、中国加征关税,并且引发反制。基于以上两点,市场避险需求提升,购债带动美债收益率阶段性下行。
(六)汇率
本周人民币汇率下行。美元兑人民币中间价下调至7.19下方,美元兑人民币在岸即期汇率周五收盘价为7.24,均值较上周下行498个点至7.28,美元兑人民币离岸即期汇率周五收盘价为7.24,均值较上周下行769个点至7.27。
美元指数先下后上,目前回到109点位。
美国经济基本面稳健,1月Markit综合与服务业PMI回落,但是制造业PMI扩张。劳动力市场数据维持强劲,初请和续请失业金人数均低于预期。特朗普就职首日未提及对华关税政策,称希望在上任100天内访华。
当地时间2月1日,美国政府宣布对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税。并以芬太尼等问题为由,对来自中国的进口产品加征10%关税。特朗普表示还将加征对欧盟的关税,美元短线快速走高。
欧洲方面,经济数据有所回暖,1月欧元区、法国、德国的PMI好于预期,且欧元区和德国综合PMI回到扩张区间。
(七)商品
特朗普关税政策逐步落地,大宗商品价格波动加剧,黄金表现占优。
黄金:紧缩交易缓和,关税威胁引发的避险需求支持黄金进一步上行,现货黄金突破2800美元/盎司,刷新历史新高。
美联储FOMC会议如期维持利率,但鲍威尔在会后新闻发布会放鸽,叠加GDP等经济指标走弱,紧缩交易进一步缓和,美债收益率回落,降息预期有所回升;多家非美央行降息,全球流动性总体有所改善。
特朗普政府在贸易和外交政策方面的新政策带来了更强烈的不确定性,新的技术性买盘正在涌入,为黄金提供上涨动能。2月1日,美国总统特朗普签署行政令,将对进口墨西哥、加拿大两国的商品加征25%关税,对中国进口商品加征10%关税。
周五(1月31日)现货黄金高位窄幅震荡,一度刷新历史高点至2817.21美元/盎司。截至收盘,1月31日当周现货黄金报2798.13美元/盎司,周内上涨1%,较节前一周(1月17日当周)累计上涨3.6%。
原油:国际油价高位回落,WTI原油一度跌破72美金/桶。
美国原油供应将增加的预期导致油价承压,美国总统特朗普在上任首日宣布美国进入能源紧急状态,提高美国的石油和天然气产量,承诺充实战略石油储备并向全世界出口美国能源。投资者预计美国原油产量将进一步增加,投资者对于供应过剩的担忧升温导致油价承压下跌。
地缘局势方面,以色列同哈马斯达成加沙停火协议后,胡塞领导人的发言暗示将暂停对红海商业船只和以色列的袭击行动,中东地缘局势的缓和也拖累了油价走势。
与此同时,投资者仍在观望美国总统特朗普提议的关税会如何影响全球经济增长和能源需求,例如美国对加拿大原油等进口产品加征关税,潜在的供应担忧或仍将加剧市场价格波动。
截至收盘,1月31日当周,WTI原油3月报73.81美元/桶,周跌1.14%;布油3月合约报76.45美元/桶,周跌1.42%。1月份,美油3月合约涨2.91%,布油3月合约涨2.42%。
铜:外部政策的不确定性制约铜价反弹。
短期主导铜价运行的主要矛盾仍是,外部政策的不确定性引发的“预期差”
一是对于特朗普上台后加征进口铜关税的预期,目前COMEX铜基本定价了5%-6%的关税税率,但实际不确定依然较高,这个存在预期差交易;
二是需求预期,目前美国方面延续软着陆交易,国内对于需求政策的预期在两会前仍是重要的交易重心。
基本面上来看矛盾有限,国内进入季节性累库阶段,预期累库25万吨左右,目前累库节奏偏慢,现货有较高升水,但下游开工率回落,升水持续性较差,节前基本面矛盾有限,主要关注节后累库情况和现货交易情况。
从盘面来看,全球铜价差异化开始显现,COMEX铜最强,LME铜其次,沪铜呈现被动反弹。
周五(1月31日), LME期铜跌0.71%报9064美元/吨,月涨3.38%。
黑色:绝对库存处于低位,价格弹性增强。
2024年年底五大品种钢材的总库存1109万吨,为近5年最低,尤其是螺纹钢,螺纹钢总库存不到400万吨,节后库存的高点预计低于1100万吨,是近5年以来的最低点。
农历同比来看,钢材产量同比降低,但表需同比为正,钢材库存绝对量偏低,累库速度偏慢,若节后复工较快,钢材供需阶段性偏紧的预期,对价格形成阶段性支撑。
截至收盘,1月27日当周螺纹05合约收报3382元/吨,相较于节前一周(1月17日当周)3372累计上涨0.3%,铁矿05合约收报810.5元/吨,相较于节前一周累计上涨0.9%;焦煤05合约收报1135元/吨,相较于节前一周累计下跌3.4%。
2
市场流动性观察
(一)央行流动性投放
本周央行公开市场操作共有14848亿元逆回购到期,累计开展了23005亿元逆回购以及2000亿元MLF操作,央行本周全口径净投放10157亿元。DR007在1.86-2.12%之间运作,周均值较上周下行15.66BP至2.05%。
(二)A股市场流动性
市场活跃度较前期有所回暖,本周平均日成交额为12042.63亿元。
本周新发基金金额(股票+混合型)为100.99亿元,相较于上增加43.19亿元。
3
宏观大事件或政策
(一)海外事件和政策
美国:
1、特朗普对中、墨、加商品加征关税,两国采取反制措施。
2、美国12月PCE物价指数符合预期,通胀趋于温和。
3、美国四季度GDP环比增速放缓。美国四季度实际GDP年化季环比初值显示增长2.3%,低于市场预期的2.6%,相比三季度3.1%的增速放缓。
4、美联储在FOMC会议后宣布,将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%不变。
日本:日本央行如期加息25个基点。
欧洲:欧央行如期降息25个基点。
(二)国内事件和政策
李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会,听取对政府工作报告的意见建议。会上强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,财政政策要主动靠前发力、尽快形成实际支出,货币政策要保持流动性充裕、推动资金充分流向实体经济,注重政策的协调配合,为应对挑战、推动发展提供强有力的政策支持。密切跟踪国内外形势变化,及时调整政策举措,充实完善政策工具箱。
中央高度重视资本市场发展,出台中长期资金入市方案。中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金,力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股,每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位,规模不低于1000亿元,后续还将逐步扩大。提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核,大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重,明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。允许商业保险资金等机构投资者作为战略投资者积极参与定增等。
(三)下周主要关注
周二(2月4日):美国12月JOLTs职位空缺。
周三(2月5日):中国1月财新服务业PMI、欧元区/法国/德国/英国1月制造业PMI终值、欧元区12月PPI、美国1月ADP就业人数、美国1月ISM非制造业PMI。
周四(2月6日):欧元区12月零售销售数据、英国央行决议、
周五(2月7日):墨西哥央行公布利率决议、印度央行公布利率决议、美国非农报告。
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主要高频指标及宏观数据汇报
(一)本周主要高频数据汇报
地产:30城新房销售环比季节性回落,同比低于往年平均水平
30城商品房销售7日移动平均值录得3.5万平方米,环比季节性回落,同比低于往年同期水平。
消费:春运出行旅游消费景气度延续高增
1)出行热度延续景气:前5日,全社会跨区域人员日均26441.9万,同比24年(除夕至初四后同)约+5.8%。(24春节假期从初一开始)。
2)2025春节档电影票房,创历史新高。据灯塔专业版,截至2月3日13时31分,2025年春节档(1月28日—2月4日)总票房(含预售)突破78亿元。
3)汽车销售周度同比上行。上周(1月19日当周)乘联会汽车当周日均销量为73779辆,高于历史同期水平。消费品以旧换新政策持续发力,支撑汽车消费数据回暖。
出口:1月24日,上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2045.45点,较上期下跌4.0%。
欧洲航线,节前市场略显平淡,运输需求增长乏力,即期市场订舱价格继续下行。1月24日,上海港出口至欧洲、地中海基本港市场运价(海运及海运附加费)分别为2147美元/TEU、3207美元/TEU,分别较上期下跌5.8%、3.6%。
北美航线,临近长假,运输市场有所走弱,供求平衡情况不理想,市场运价继续回落。1月24日,上海港出口至美西和美东基本港市场运价(海运及海运附加费)分别为4116美元/FEU和5776美元/FEU,分别较上期下跌2.7%、3.1%。
(二)本周海外宏观数据点评
1. 特朗普对中、墨、加商品加征关税,两国采取反制措施
美国总统特朗普签署行政令,宣布对所有进口自中国的商品额外加征10%的关税,这将在现有关税的基础上进行。
此外,美国将对来自墨西哥和加拿大的商品加征25%的关税,其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。
作为回应,加拿大表示将对总价值1550亿加元的美国商品征收25%的关税,其中价值300亿加元的商品将在2月4日正式生效,剩余1250亿加元的商品将在21天内生效。
墨西哥总统辛鲍姆表示,墨西哥将采取反制措施,她已指示经济部长埃布拉德启动此前制定的“B计划”,对出口至美国的墨西哥商品加征关税。
2. 美国12月PCE物价指数符合预期,通胀趋于温和
美国12月PCE物价指数同比上涨2.6%,与市场预期一致,高于11月的2.4%。环比来看,12月PCE物价指数增长0.3%,同样符合预期,较11月的0.1%有所回升。
核心PCE物价指数方面,12月同比上涨2.8%,与预期和前值持平;环比上涨0.2%,也与预期一致,较11月的0.1%小幅上升。
3. OpenAI推出新推理模型o3-mini
OpenAI正式发布了全新推理模型o3-mini,并首次向免费用户开放。这款模型是OpenAI推理系列中最新且性价比最高的版本,能够进行类似人类的逻辑推理。目前,o3-mini已在ChatGPT和API平台上线,供用户使用。
4. 美国四季度GDP环比增速放缓
美国四季度实际GDP年化季环比初值显示增长2.3%,低于市场预期的2.6%,相比三季度3.1%的增速放缓。从全年表现来看,2024年美国经济增长率为2.8%,略低于2023年的2.9%,但高于2022年的2.5%。
5. 美联储维持利率不变
美东时间1月29日周三,美联储在FOMC会议后宣布,将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%不变。
此次美联储声明调整了措辞,删除了有关劳动力市场缓和和失业率上升的表述,改为描述劳动力市场稳健、失业率稳定在低位。同时,重申通胀仍处于高位,未来利率的调整将根据“适当的时间和幅度”进行。
6. 中国AI公司DeepSeek在国际市场掀起热潮
中国AI初创公司DeepSeek于1月20日推出了推理模型DeepSeek-R1,并迅速在国际市场掀起热潮。1月27日,该模型在美国苹果应用商店的下载量排名第一,超过了竞争对手ChatGPT。
DeepSeek-R1在测试性能、训练成本和开源程度等多个领域均优于OpenAI的最新模型o1,并且其运行成本仅为o1的三十分之一。
7. 日本央行如期加息25个基点
1月24日周五,日本央行以8-1的投票结果决定将基准利率上调25个基点至0.50%,符合市场预期。这是日本过去18年来最大幅度的加息。
央行表示,日本当前的实际利率仍处于较低水平,随着工资增长,通胀率正逐步向2%的目标靠近。未来政策将根据经济、物价和市场的具体表现进行调整,若情况符合预期,可能继续加息并逐步收紧货币政策。
8、欧央行如期降息25个基点
1月30日周四,欧洲央行宣布将利率下调25个基点,至2.75%,符合市场预期。这是自2024年6月开启货币宽松政策以来的第五次降息。消息公布后,欧元兑美元延续小幅下行趋势,逼近1.04关口,而泛欧Stoxx 600指数则保持了0.6%的涨幅。
具体来看,欧洲央行的存款便利利率降至2.75%,与市场预期一致,前值为3%;边际贷款利率从3.4%下调至3.15%,符合预期;主要再融资利率则从3.15%降至2.9%,也与市场预期一致。
欧洲央行在政策声明中延续了去年12月的措辞,表示将保持灵活性,随时准备调整政策工具,但未对未来的利率路径作出明确承诺。声明强调,货币政策将根据经济数据逐步调整,并在每次会议上重新评估利率决策。
9、特朗普在达沃斯世界经济论坛上发表讲话
特朗普在达沃斯世界经济论坛上发表讲话,涉及关税、油价等多个方面。
(1)不在美国本土生产就要交税
特朗普表示,呼吁企业在美国本土生产产品,否则就必须缴纳不同数额的关税,这将导致数千亿美元甚至数万亿美元进入美国国库。
(2)减税,企业税率降至15%
特朗普透露正在与民主党人商量延长减税计划,称将把在美国生产的产品的企业税率降至15%,美国将成为发达国家中公司税最低的国家。
特朗普强调了两个“美国优先”事项,即延续即将到期的税收减免政策和推动降低企业税率。他表示,这些举措也有助于抑制通货膨胀。但他警告,降低企业税率仅惠及那些在美国制造产品的公司。
(3)批评欧盟关税太高,确保美国对欧洲的能源供应安全
特朗普同时批评欧盟关税太高,监管限制性太强,与美国贸易逆差太大。他表示将对此采取措施,因为这“对美国非常非常不公平”。
特朗普表示,他将确保美国对欧洲的能源供应安全。他表示将与欧洲达成能源协议,并强调美国向欧盟输送液化天然气的重要性。
(4)要求欧佩克成员降低石油成本
特朗普还表示计划大规模干预世界石油市场,并呼吁沙特阿拉伯等石油输出国组织(欧佩克)国家“降低石油成本”。
(5)要求沙特在美投资1万亿美元
有报道称沙特阿拉伯将在美国投资至少6000亿美元,但特朗普表示,他将要求沙特阿拉伯王储“凑整到1万亿美元左右”。
(6)希望尽快与普京会晤
关于俄乌冲突,特朗普表示,美国将努力确保冲突得到和平解决。此外,特朗普称希望尽快与俄罗斯总统普京举行会晤来讨论解决乌克兰冲突的问题。
(7)在适当的时候与鲍威尔对话,要求降利率
特朗普表示,“随着油价下降,我将要求利率立即下降。同样,全球的利率也应该下降。” “我想,在利率上我比他们(美联储)要懂得多得多,而且我认为我比(美联储)主要负责做决定的人肯定也懂得多得多。如果我有不同意见,我就会让大家知道。”
10、美就业市场略显疲软
美国劳工部最新公布的数据显示,美国1月18日当周首次申请失业救济人数22.3万人,略高于预期的22万人,也高于前值的21.7万人。
与此同时,在截至1月11日的一周内,续请失业金人数跃升至189.9万,同样超出预期,创2021年11月以来最高。
美国上周首次申请失业救济人数攀升至六周以来的最高水平,美国就业市场略显疲软。
需要指出,申请数据一般在年初波动较大,而席卷美国大部分地区的严寒天气和洛杉矶的火灾可能会在未来几周增加失业救济申请数据。
11、特朗普宣布AI基础设施投资计划Stargate
美东时间本周二(21日)美股盘后,特朗普在当晚的白宫活动中宣布,OpenAI、软银和甲骨文将联合成立一家名为Stargate的合资公司,致力于推动AI基础设施的建设。该公司初始投资金额达1000亿美元,并计划在未来四年内将投资总额提升至5000亿美元,目标是在美国建立全新的AI基础设施。Stargate的初始股东包括软银、OpenAI、甲骨文以及MGX,而其主要技术合作伙伴则包括Arm、微软、英伟达、甲骨文和OpenAI。目前,该公司的项目已进入建设阶段,首站选址在德克萨斯州。
12、特朗普宣誓就职
特朗普签署一系列行政命令:
(1) 宣布南部边境进入国家紧急状态,遣返非法移民。恢复 “留在墨西哥”政策(Remain in Mexico)。
(2) 指示内阁继续抗通胀,以降低成本和价格。
(3) 宣布国家能源紧急状态。大力发展钻探技术。结束绿色新政,撤销电动车强制令。
(4) 全面改革贸易体系,对外国征收关税。成立对外税务局,用于征收所有的关税、税金和收入。
(5) 设立全新的政府效率部。
(6) 停止所有政府审查,让言论自由回到美国。
(7) 再次打造世界上最强大的军队。
风险提示
消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来,居民消费开始回暖,但仍未达到疫前常态化增速,未来是否能持续性的修复改善,仍需密切跟踪。消费如再度乏力,则经济回升动力将明显减弱。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间,当前出现短暂回暖趋势,但多类指标仍是负增长,未来能否保持回暖态势,仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期,拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性,扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
证券研究报告名称:《全球变局已启动——全球大类资产周观点(44)》
对外发布时间:2025年02月04日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:周君芝,执业证书编号:S1440524020001
陈怡,执业证书编号:S1440524030001
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