以下内容仅作为我自己投资和跟踪研究，不作为任何投资建议，望周知。
北京时间1月30日，美股盘后，Meta发布了它的2024年四季度和全年业绩。三季度业绩发布时，给的四季度营收指引是450-480亿美元之间，实际收入超过了指引上限，也超过了彭博一致预期的469.9亿。此前机构预期四季度每股收益6.8美金，实际每股收益8.02美金，远超预期50.5%，受营收和利润双双大幅beat影响，Meta盘后股价大涨近3%。
对于2025年一季度，公司指引是395-418亿区间，取中间值406.5亿，对应11.5%的同比增速，这里面有美元走强的负面影响（Meta收入有超过一半来自美国以外），另一方面也反映实实在在的营收增速趋缓。四季度营收增速超预期，而且相对于三季度是加速的，明年Q1如果只有12%左右，是有点低于我个人预期的。另外，如果看环比，按照前述中间值计算环比下跌16%，季节性因素是一方面，但回看2023年和2024年Q1，环比分别下跌11%、9.1%。所以，总体上我觉得Meta四季报是“业绩很好、指引偏弱”。
当然，从好的方面看，Meta的预期也许也没那么差。一方面，特斯拉的业绩比Meta差，盘前也涨了近3个点，伊隆已经基本不谈车，谈的都是FSD、自动驾驶了。
同样，小扎在业绩报告中说的是：“我们在人工智能、眼镜和社交媒体的未来方面继续取得良好进展。我很高兴看到这些努力在 2025 年进一步扩大。”看见没有，放在第一位的是“人工智能”，第二位的是“眼镜”，第三才是社交媒体。在人工智能方面，Meta的开源大模型阵营最近风头正劲，原因是中国大模型厂商DeepSeek全球爆火，这被视作大模型领域开源对闭源的阶段性胜利，而Meta的Llama是开源大模型界的扛把子。在智能眼镜领域，Meta和雷朋合作开发的眼镜已经打出了一定的知名度，更关键的是，智能眼镜有可能成为手机之外的重要移动智能硬件，2025年CES展览上，全球智能眼镜厂商已经吹响了攻坚的号角，目前Meta处于这一领域的绝对领先位置。智能眼镜的爆发，有赖于大模型加持，如果Meta能将自己在Llama上的优势，嫁接到智能眼镜上，加上它在游戏、娱乐、社交领域的积累，就有可能打造出软件（Llama）+硬件（眼镜）+内容（社交媒体、娱乐、游戏）一体化的AI落地新场景，这是它在手机上觊觎苹果的执念，也是它在AR上想做而没有做到的事情。
更有趣的是，智能眼镜如果从梦想走进现实，将开启移动设备智能化的AI浪潮，手表、手环、戒指、耳机、音箱……我们能想象的所有移动硬件，都可以遵循眼镜的路径重做一遍，变成智能硬件，Meta即便不能成为类似安卓之于手机那样的唯一操作系统，也会是非常重要的系统。说到这里，我在财报前已经卖掉了绝大部分Meta和AMZN，并不是为了财报避险，而是因为DeepSeek引发我仓位中的NVDA和一众AI应用股暴跌（其中NBIS那天跌了37%），我除了用剩余资金加仓外，还把Meta和AMZN卖了加仓暴跌的NBIS和OKLO。虽然这个操作现在看是合算的，但是Meta这么大涨还是让我有些意外和“难受”。不过，这类大科技股票永远都会给机会，后面我肯定会重新补回来的。
另一方面，公司给的指引也许偏保守，一季度还有两个月，如果业绩能达到区间上限甚至超过一点，比如420亿，那么同比增速就是15.2%，若剔除汇率3个点的影响，就接近20%了，看上去是不是就顺眼多了呢。
公司对2025年资本支出的预期是600-650亿，这符合小扎此前的公开说法，但是超过了华尔街的一致预期。老实说，如果大量的资本支出仅仅带来广告优化、成本降低等老的叙事，我觉得资本市场已经很难再买账了。
换言之，2025年如果美股巨头还没有办法在AI叙事上创造成规模的增量收入，那么留给它们的空间将越发逼仄。因为从好的方面看，硬件和软件（AI）结合，创造新的场景是大势所趋，AI应用几乎是明牌，在汽车场景最大的落地应用是无人驾驶（对应TSLA），在内容场景最大的落地应用就是社交媒体（对应Meta）。还有无数个场景伴随AI化变革。
但是，从坏的方面看，技术、算力的进步能不能创造足够的需求，还是要打一个问号，自动驾驶技术和特斯拉的汽车销量仍然有巨大的鸿沟，Meta的智能眼镜能不能满足用户升级换代的需求，也是一个未知数。理想很丰满，现实只能边走边看，这个过程中一定伴随着巨大的波动。旧的叙事已经撑不起来成规模的增长，唯有AI能撑起来想象力，但AI的技术变革和落地之间一定会有惊喜和失望伴随期间。最后强调一遍，小扎在财报中提到的三点：“人工智能”对应软件，“眼镜”对应硬件，“社交媒体”对应内容，Meta的2025年，关键就看前两者的进展了，社交媒体其实是稳的，Tik Tok的影响基本可以忽略了，我认为即便马斯克买下Tik Tok，也只是一次下跌创造的买入机会，不足以影响Meta的未来。
而如果Meta在人工智能和智能眼镜上取得突破，那么哪怕Tik Tok就地关闭，长期来看，带来的α也微乎其微了。新建了付费纯美股（不含在美上市中概）交流群，除美股综合群，还有加密货币群、MSTR、英伟达、特斯拉、苹果、Google、Meta、亚马逊、微软、台积电等10多个美股个股群。
