2024年金价延续强势上涨，原油市场宽幅震荡。展望2025年，黄金和原油将如何演绎？
黄金：美国财政赤字扩张+大国博弈逻辑延续，上行机会较大
投资观点：在特朗普新任期内，一方面美国财政赤字扩张对黄金构成利好；另一方面，全球贸易等领域摩擦风险加剧，大国博弈以新的形式延续，美国大选落地的11月中国央行时隔半年首次增持黄金。综合来看，2025年仍需重视黄金的战略配置意义。
投资逻辑
货币属性：中美大国博弈预计持续周期较长。
美元流动性：预计2025年美联储降息逐步开展，但利率下降幅度存在不确定性，在高赤字确认逆转前，美债利率与美元指数或非核心矛盾。
赔率：黄金2024年底波动率处于14.62%的水平，低于滚动中枢16.38%，具备向上回归的机会。（来源于wind，时间周期20230101-20250102）
原油：油价走势或震荡偏弱
投资观点：美联储降息态度偏鹰，叠加特朗普2025年执政后的强美元政策，宏观环境整体或对油价构成压制。
投资逻辑：
供给端方面，原油供应短期或仍偏紧。但特朗普致力于2025年增加美油产量，欧佩克延长减产对油价的提振作用有限。需求端方面，需警惕2025年全球经济下行对用油需求的影响。地缘方面，俄乌与中东局势仍在持续，后续还需持续关注地缘因素对油价的扰动。综合上述因素分析，预计2025年国际油价或震荡偏弱。
个人观点，仅供参考