1.中国低成本生成式AI模型DeepSeek-R1发布,挑战美国科技巨头在AI领域的地位。
2.周一,与AI相关的股票暴跌,英伟达股价下跌17%,市值蒸发超过5000亿美元。
3.然而,投资者对人工智能公司的前景仍持乐观态度,微软、Alphabet和亚马逊等公司股价跌幅相对较小。
4.周一的市场表现反映出投资者对实体经济投资的热情减退,可能促使企业缩减相关项目投资。
5.专家认为,在当前市场环境下,投资多元化策略能够提供有效的风险防护。
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竞争加剧意味着这些科技巨头将难以实现投资者期待的寡头垄断式利润。
作者 | James Mackintosh
编译 | 未来学人
来源 | 华尔街日报
所有与AI相关的股票周一遭遇暴跌,此前投资者密切关注上周发布的中国低成本模型DeepSeek-R1。
这款新的生成式AI模型声称其性能可与OpenAI的最新模型媲美,这打破了过去两年主导投资市场的两大信念:
其一,人工智能需要大量新的基础设施、能源和微芯片,这些主要由英伟达提供;
其二,美国主要科技公司将成为AI领域的赢家。
AI股价暴跌主要集中在支持人工智能发展的基础设施领域,即“铁锹和镐”,而非软件开发商本身。英伟达股价下跌17%,市值蒸发超过5000亿美元;核电股Constellation Energy、Vistra、Oklo和NuScale Power跌幅在21%至28%之间;数据中心供应商Vertiv Holdings更是暴跌30%。
MFS投资管理公司全球投资策略师罗伯特·阿尔梅达表示:“这表明,在AI仍在寻找应用场景的同时,市场上的AI供应已在增加。”
投资者现在需要思考几个关键问题:
1. 这次抛售到底是受基本面驱动,还是市场情绪使然?
价格波动似乎表明,投资者主要关注DeepSeek的技术如何降低能耗,以及这可能导致对芯片和数据中心需求减少的基本面问题。
然而,很难相信这些价格变动仅仅是因为精明的投资者在电子表格中调整了增长预期并重新评估了现金流。这种情况与投资者最初发现互联网时很相似:他们意识到AI是一项重大突破,却无法准确预见其盈利方式和时机。
在这个情绪主导的市场中,未来走向更难预测。我认为12月中旬的市场已经泡沫化,因为股价与基本面严重脱节。关键在于情绪难以捉摸:投资者可能会变得更加狂热,但热情越高,遭受挫折时的反应就越剧烈。DeepSeek的出现可能就是这样一记当头棒喝。
2. 人工智能公司的前景如何?
面对DeepSeek等低成本竞争对手的挑战,微软支持的OpenAI,Alphabet、亚马逊支持的Anthropic以及埃隆·马斯克的xAI等公司该如何盈利?特别是考虑到DeepSeek与Meta的Llama一样可以免费下载和定制。
周一的市场表现表明这并非主要担忧,微软下跌2.1%,Alphabet下跌4.2%,而亚马逊略有上涨。这些公司拥有成熟且盈利的核心业务,不仅能为AI开发提供资金支持,还能利用DeepSeek的开源技术降低成本。但关键问题在于,他们失去了一个重要的进入壁垒:如果一家中国对冲基金的技术部门能以数百万美元开发新的AI模型,其他竞争者显然也能做到。
竞争加剧意味着这些科技巨头将难以实现投资者期待的寡头垄断式利润。没有巨额利润,他们的高估值就更难以自圆其说。值得注意的是,当前的估值建立在一个前提之上:AI工具将获得广泛应用并带来丰厚回报。然而,即使专家也难以准确描述其商业模式,这使得他们在AI数据中心的巨额投资难以解释。
3. 这是否只是发展道路上的暂时波动?
回顾1999~2000年的互联网泡沫时期,市场也曾出现大幅调整,但这反而吸引了担心错失机会的投资者抢购所谓的“便宜货”。2000年1月4日,纳斯达克100指数暴跌6.5%,这是本周一跌幅的两倍,但泡沫直到3月才真正破裂。即便如此,标准普尔500指数在9月暴跌前几乎完全收复失地。
4. 经济影响会是什么?
通常即便是大幅的市场调整对经济增长的影响也微乎其微。然而这一次不同,市场信号的变化可能会影响实体经济活动,而不仅限于华尔街。
过去一年,投资者一直积极推动公司在数据中心、发电站和电网基础设施方面进行大规模投资。周一的股价下跌反映出投资者对实体经济投资的热情减退,这可能促使企业缩减相关项目投资。这或许是10年期国债收益率周一大幅下跌的原因之一,当然这也反映了投资者的避险情绪。
5. 投资者是否会重新认识到投资多元化的重要性?
今年初,标准普尔500指数中排名前十的股票占据了该指数37%的比重,其中除了伯克希尔哈撒韦外都是大型科技公司。投资者购买标准普尔500指数等大型市场指数的初衷是以低成本获得多元化投资组合,但目前市场巨头的高度集中化导致市场的分散风险效果降至指数基金问世以来的最低水平。
周一的市场表现凸显了这一问题:按市值计算,苹果、Alphabet、亚马逊、Meta、微软、英伟达和特斯拉这七大科技巨头(Magnificent Seven stocks)跌幅均超过3%。与此形成鲜明对比的是,标准普尔500指数的其余成分股仅下跌0.4%,平均股价更是保持平稳。
当大公司持续扩张时,投资多元化可能意味着收益率的降低。但就像当前人工智能领域的情况一样,在投资者对某个概念过度狂热、推高估值的情况下,多元化策略能够提供有效的风险防护。
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