年度资金多，短期资金弱 | 信达策略

    2024年度资金流入转强，短期二级资金降温带来2025年1月中上旬资金小幅流出。据我们的不完全统计，2024年A股实现资金净流入25716亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为4.5%，较2023年提升3.6个百分点。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例为4.6%，较2023年提升4.4个百分点。从各分项数据来看，2024年年度资金面转强主要源于公司分红超季节性走强、公司回购持续上升、股权融资规模较小、公募基金ETF份额持续增加等。

    2025年1月中上旬数据显示，A股资金转为净流出。截至2025年1月17日资金净流入占流通市值的比例为-0.07%。但由于2025年1月中上旬A股自由流通市值较2024年12月有所下降，因此截至2025年1月17日过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为7.13%，较2024年12月的6.03%环比提升1.1个百分点。

    融资余额2024年12月上升幅度放缓，2025年1月中上旬下降。2024年12月融资余额环比增加203亿元（前值为增加1347.85亿元），上升幅度明显放缓。2025年1月1日至1月23日，融资余额相较2024年底减少389.54亿元。2024年全年融资余额增加了2748.28亿元,2023年融资余额增加幅度仅为1347.62亿元，2024年融资余额上升幅度较大。

2024年主动偏股型基金份额增长平稳，股票型ETF是增量资金的主要力量。2024年主动偏股型公募基金份额较2023年末增加了4547.29亿份。2024年基金份额增长与2023年增长幅度基本持平。2024年股票型ETF基金份额相较2023年末净流入9640.64亿元，高于历史上多数年份。

    上市公司回购、分红均表现积极，产业资本净减持规模处于历史低位。1）2024年上市公司回购金额为2549.34亿元，月均回购规模高于2005年以来的所有年份。2）2024年上市公司累计分红金额达到18814.33亿元。累计分红金额创2014年以来新高。2025年1月1日-17日上市公司分红金额达到1018亿元，已经超过2024年12月全月,超季节性偏强。3）2024年上市公司累计减持规模为459.61亿元，为2018年以来年度减持规模最少的年份。

2024年股权融资规模大幅下降。1）月度数据方面，2024年12月的股权融资规模为452.36亿元，2025年1月1日-17日的股权融资规模合计为874.69亿元，较上月有所增加。2）年度数据方面，2024年股权融资规模为2904.72亿元，月均融资规模低于2007年以来全部年份。

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    据我们的不完全统计，2024年A股实现资金净流入25716亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为4.5%，较2023年提升3.6个百分点。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例为4.6%，较2023年提升4.4个百分点。

    从各分项数据来看，2024年年度资金面转强主要源于公司分红超季节性走强、公司回购持续上升、股权融资规模较小、公募基金ETF份额持续增加等。

    2024年12月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.19%，较2024年11月的0.73%环比下降。2025年1月中上旬数据显示，A股资金转为净流出，资金净流入占流通市值的比例为-0.07%。但由于2025年1月中上旬A股自由流通市值较2024年12月有所下降，因此截至2025年1月17日过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为7.13%，较2024年12月的6.03%环比提升1.1个百分点。

    从分项上来看，2025年1月中上旬A股资金净流出主要原因是二级资金较2024年12月有所降温，一级资金仍较强。1）融资余额方面，截至2025年1月17日融资余额环比减少390亿元。2） ETF基金净流入有所放缓，截至2025年1月17日ETF基金净流入277亿元，2024年12月净流入420亿元。3）公司分红提升幅度较大。截至2025年1月17日公司分红金额合计达到1018亿元，而2024年12月全月公司分红金额为657亿元。

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    新增开户数方面，2024年12月上证所新增开户数为198.91万户，较上月环比减少70.93万户。2024年10月市场波动较大，交易热度回升，新增开户数快速上升到接近2015年高点水平，但11-12月降温速度也较快。

    2024年1月1日-12月31日，上证所累计新增开户数达到2499.90万户，较2023年增加255.6万户。

    银证转账方面，从历史数据来看，宁波证券公司客户交易结算资金余额与全国的变动趋势较为一致。2024年11月，宁波证券公司客户交易结算资金余额同比增速为2.80%。

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    融资余额方面，2024年12月融资余额环比增加203亿元（前值为增加1347.85亿元），上升幅度明显放缓。2025年1月1日至1月23日，融资余额相较2024年底减少389.54亿元。

    2024年全年融资余额增加了2748.28亿元,2023年融资余额增加幅度仅为1347.62亿元，2024年融资余额上升幅度较大。

融资余额占流通市值的比例从2024年10月-2025年1月中持续回升，2025年1月中旬之后开始小幅回落。2024年9月底开始伴随着市场的上涨，全A流通市值和融资余额同时回升。截至2024年12月，融资余额占流通市值的比例为2.56%，接近2018年以来的高点水平。截止到2025年1月中A股市场整体震荡，融资余额开始小幅回落。截至2025年1月17日融资余额占流通市值的比例较2024年12月末环比小幅上升0.04个百分点。但较2024年1月13日的高点2.65%有所回落。

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    我们统计普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动型股票基金的份额变动，下文将这三类基金统称为偏股型基金。

    从月度数据来看，2024年12月主动偏股型基金份额增加889亿份，截至2025年1月17日主动偏股型公募基金份额环比增加434.8亿份，较2024年12月有所收敛。

    从年度数据来看，截至2024年12月31日，主动偏股型公募基金份额较2023年末增加了4547.29亿份。而2023年主动偏股型基金份额增长4459.51亿元，2024年基金份额增长与2023年增长幅度基本持平。

    月度数据方面，2024年12月股票型ETF基金净流入419.64亿元，较2024年11月净流入96亿元有所扩大。2025年1月1日-1月17日股票型ETF基金净流入277.49亿元，ETF基金净流入速度较2024年12月可能有一定的放缓情况。

    年度数据方面，截至2024年12月31日，股票型ETF基金份额相较2023年末净流入9640.64亿元。仍高于历史上多数年份。

    从年度数据来看，截至2024年12月31日南下资金2024年累计净流入7440亿元。这一净流入规模创下2015年以来年度新高。

    2024年12月南下资金净流入897亿元，2025年1月1日-23日南下资金净流入1131.45亿元，净流入速度较2024年12月加快。

    管理规模方面，截至2024年12月，私募基金管理规模为52130.37亿元，相较上月环比减少121.75亿元；2024年私募基金管理规模较2023年减少了5086.84亿元。

    股票仓位方面，截至2024年12月，华润信托私募基金管理仓位为55.79%，相较上月环比上升0.81pct；2024年私募基金仓位较2023年底下降0.14pct。

    年度数据方面，我们根据2023年保险公司资金运用余额中股票和证券投资占比和2024年Q3的资金运用余额，估算2024年保险公司持有的股票市值。2023年保险公司资金运用余额中股票和证券投资占比约12%，2024年Q3保险公司资金运用余额增加至32.15万亿。假设2024年Q4保险公司资金运用余额增幅与Q3持平为4%，我们估算2024年保险公司持有的股票市值增加至40124.70亿元，涨幅为21%；而同期中证红利指数涨幅为12%。我们据此推算，2024年保险公司资金约有2754.27亿元净流入股市。而2023年保险公司资金净流入股市的规模约1161.76亿元。

    季度数据方面，2024年三季度，保险公司资金运用余额为321512亿元，相较二季度环比增加12844.29亿元。

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    从月度数据来看，上市公司2024年12月的回购金额为148.55亿元。2025年1月1日-1月17日的回购金额为376.74亿元，回购规模较2024年12月有所增加。

    从年度数据来看，2024年上市公司回购金额为2549.34亿元，月均回购规模为212.44亿元，月均回购规模高于2005年以来的所有年份。

    从月度数据来看，上市公司2024年12月的减持规模为206.88亿元。2025年1月1日-17日减持规模为25.77亿元，较2024年12月有所放缓。

    从年度数据来看，2024年上市公司累计减持规模为459.61亿元，月均减持规模为38.3亿元，为2018年以来年度减持规模最少的年份。

    月度数据方面，2024年12月上市公司分红金额为656.54亿元。月度数据方面，2024年12月上市公司分红金额为656.54亿元。2025年1月1日-17日上市公司分红金额达到1018亿元，已经超过2024年12月全月，同时表现出超越季节性的偏强。

    年度数据方面，2024年上市公司累计分红金额达到18814.33亿元，创2014年以来新高。

    由于上市公司分红金额存在明显的季节性，一般集中在第二、第三季度，我们更关注分红率指标。全A分红率（过去12个月分红金额/净利润）在2024年12月达到33.82%，截至2025年1月17日达到35.62%，处于2014年以来较高水平。

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    月度数据方面，2024年12月的股权融资规模为452.36亿元，2025年1月1日-17日的股权融资规模合计为874.69亿元，较上月有所增加。

    年度数据方面，2024年股权融资规模为2904.72亿元，月均融资规模低于2007年以来全部年份。

    2024年我们以成交额估算的交易佣金达到2502.89亿元。2024年的月均交易费用为208.57亿元，低于2020-2023年水平。2024年1-11月证券交易印花税费用累计达到1098.96亿元。

本文源自报告：《年度资金多，短期资金弱——资金跟踪专题》

报告发布时间：2025年1月24日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：樊继拓 S1500521060001，李畅 S1500523070001

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