国君非银|24年信贷弱修复,关注25年消费复苏力度

本文转载自微信公众号:国泰君安证券研究
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事件:央行披露2024年12月金融机构人民币信贷收支表,其中住户短期消费贷款为101888.33万亿元,同比下滑1.6%,环比下滑0.03%,同比少增28.4亿元。
12月居民短期消费贷款基本稳定,全年来看呈现弱修复:2024年12月金融机构居民短期消费贷款同比少增28.4亿元,总体保持稳定。回顾全年,居民短期信贷数据先是经历了年初开始连续8个月的同比少增,随后在9、10两个月份实现了同比多增,11、12月略有少增,但少增的绝对额不高,消费信贷数据总体呈现弱修复。
社零增速回升,必选消费表现强于可选消费:12月社会消费品零售总额45172亿元,同比增长3.7%(前值3.0%,Wind一致预期3.49%),增速回升,反映了消费需求仍在修复。2024年全年社会消费品零售总额同比3.5%,分渠道看,网上零售额增速更快,达到7.2%,分品类看,必选消费增速更快,其中粮油、食品增速9.9%。其他相关经济数据中,2024年12月新增社会融资规模2.85万亿元(Wind一致预期2.11万亿元),高于预期,2024年12月全国城镇调查失业率为5.1%(Wind一致预期5.0%),高于预期。
以旧换新等消费刺激政策持续落地,关注消费需求的回暖:12月11日至12日的中央经济工作会议提出“大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求”,并将上述任务作为2025年的首要任务。2025年1月8日,国家发改委与财政部共同发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,加大重点领域设备更新项目支持力度,加力支持家电产品以旧换新,2025年消费回暖值得期待。
投资建议政策持续加码,促消费相关政策或加速落地,汽车、家电、家居等耐用消费品类信贷或迎来机会。
风险提示:消费复苏持续不及预期;不良贷款率上升。
   文章来源 
本文摘自:2025年01月21日发布的《24年信贷弱修复,关注25年消费复苏力度》
刘欣琦,资格证书编号:S0880515050001
孙   坤,资格证书编号:S0880523030001
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