本文转载自微信公众号:CSC策略陈果团队
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核心要点
SUMMARY
本周万得全A、中证500、恒生科技、标普500等指数涨幅显著,日经225指数则出现下跌,中债-新综合财富(总值)指数最近一周平均涨跌幅-0.01%。大类资产配置绝对收益低风险组合,本周回报率0.29%,本月和本年回报率0.51%,年化收益率4.96%,最大回撤-2.20%,持有1年正收益占比100%;绝对收益中高风险组合,本周回报率1.69%,本月和本年回报率2.09%,年化收益率13.47%,最大回撤较小,正收益占比99.58%。
摘要
全球主要市场近期表现:本周万得全A、中证500、恒生科技、标普500等指数涨幅显著,日经225指数则出现下跌;近一个月,多数指数经历下跌,如万得全A下跌4.89%,中证500下跌5.33%,恒生指数下跌0.85%;近一年,除大商所豆粕期货价格指数和恒生科技指数外,其余指数均实现正增长,纳斯达克指数涨幅领先,达32.65%;固定收益市场,上证10年国债和沪30年国债指数近一年涨幅分别为9.75%和22.50%,中债-新综合财富(总值)指数涨幅为8.25%。
大类资产配置ETF股票@绝对收益低风险:组合本周回报率为0.29%,本月回报0.51%,本年回报也达到了0.51%;组合的年化收益率为4.96%,Alpha值为3.06%,夏普比率为1.4112,最大回撤-2.20%;持有1年时,组合的中位数回报率为4.92%,最小值1.66%,最大值7.98%,正收益占比100%。
大类资产配置ETF股票@绝对收益中高风险:组合本周回报率为1.69%,本月回报率为2.09%,本年回报率也为2.09%,年化收益率达到13.47%;持有1年,产品组合中位数回报率为13.30%,最小值为-0.66%,最大值为29.41%,正收益占比高达99.58%。
行业和风格轮动ETF股票@相对收益:组合本周回报率为2.47%,但本月和本年回报率均为-2.81%;组合年化收益率为7.12%,超额收益(Alpha)为10.36%,夏普比率为0.3010,最大回撤为-23.24%;持有组合1年的中位数回报率为-1.38%,最小回报率为-15.33%,最大回报率为25.27%,正收益占比为42.81%;持有基准中证A500的中位数回报率为-11.28%,最小回报率为-26.93%,最大回报率为19.02%,正收益占比为22.63%。
风险分析
大类资产配置虽然能够有效分散风险,但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性:
1. 高相关性导致风险分散效果降低:模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中,追求各资产风险贡献相同。然而,当某些资产之间的相关性较高时,协方差矩阵中的协方差项会较大,导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来,投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产,从而降低了风险平价模型的风险分散效果。
2. 市场环境变化可能导致模型失效:量化模型的有效性基于历史数据的回测,但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异,导致模型失效。例如,市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化,都可能影响因子的实际表现,进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。
3. 资产选择的局限性:策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。
投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好,灵活调整策略,并警惕模型失效的风险。
说明:本报告源自中信建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告
证券研究报告名称:《大类资产配置绝对收益组合本周持续稳健收益——大类资产配置和A股相对收益策略模拟组合跟踪》
对外发布时间:2025年1月19日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
陈 果 SAC编号:S1440521120006
王程畅 SAC编号:S1440520010001
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中信建投策略研究团队
陈果 首席策略
投资策略组
陈果 首席策略 chenguodcq@csc.com.cn
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